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    對于多數(shù)投資者而言，并不特別關(guān)心360的商業(yè)模式以及商業(yè)模式的核心價值，他們最想知道的仍是“360股價還能漲多少”。
　　要回答這個問題，并不容易。從2012年8月360推出搜索業(yè)務至今，公司的股價從當初的每股15美元左右，一路上漲至目前的每股30美元左右，已經(jīng)翻了一番。對于穩(wěn)健的投資者而言，在不到一年的時間里，360股價出現(xiàn)了如此驚人的漲幅，最安全策略莫過于賣出股票，讓收益落袋為安。
　　在近期的研報中，大摩、Stifel　Nicolaus、Maxim三家投資機構(gòu)分別給予了360每股39美元、41美元和42美元的目標股價。其給出較高目標股價的原因，主要就是基于360搜索引擎目前較好的發(fā)展勢頭。但值得注意的是，市場上目前已經(jīng)出現(xiàn)了不同的聲音，華爾街公司Jefferies近期研報，則將360的評級從“買進”降至“持有”，目標股價也從之前每股38美元下調(diào)至每股31美元。
　　毋庸置疑，360搜索業(yè)務的商業(yè)化前景將決定公司股價的漲跌，也符合長久以來市場對于360坐擁巨大流量的想象。此前，360已經(jīng)確認和谷歌達成合作協(xié)議，意味著360目前的搜索引擎很可能采取了谷歌廣告系統(tǒng)，而事實上360搜索部分關(guān)鍵字目前已匹配了谷歌廣告系統(tǒng)。
　　齊向東向《經(jīng)濟參考報》記者確認360搜索的廣告代理已覆蓋了北京、上海、浙江、江蘇、廣東、河北、山東和河南8個省市，未來還將覆蓋更多城市，并逐步建成360自己的廣告業(yè)務體系。對此，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士表示，這將使360搜索引擎的營收水平進一步提高，公司相應的估值也會水漲船高。
　　盡管前景美好，但能否實現(xiàn)股價的上漲，仍將取決于360自身的戰(zhàn)略。從360上市以來，公司在股價問題上一直持較為謹慎的態(tài)度。2011年360在北京舉辦的投資者溝通會上，360CEO周鴻祎曾明確向《經(jīng)濟參考報》記者答復，不會因為投資者的要求，而盲目進行流量變現(xiàn)，更不會快速拓展新業(yè)務以求在短期內(nèi)做大營收和利潤，未來很長時間內(nèi)，360仍將按照自己的節(jié)奏進行公司發(fā)展，在扎實做好用戶體驗的同時，穩(wěn)步提高營收和利潤水平。而在近期的采訪中，周鴻祎再次向《經(jīng)濟參考報》重申，不會盲目追求營收而破壞用戶體驗。周鴻祎說：“上市之后，360繼續(xù)在安全領域加大研發(fā)和投入力度，同時也利用現(xiàn)有的資源，增加變現(xiàn)渠道，保持公司收入的合理增長。但我們強調(diào)一定要把公司保持在合理的規(guī)模，一定要追求合理的增長。過度商業(yè)化會破壞用戶的體驗，它雖然在一定時期內(nèi)能讓企業(yè)獲得收入的高增長，但卻以破壞了用戶體驗和用戶對品牌和產(chǎn)品的忠誠為代價，長期來看是有害的�！�
　　而齊向東也表示，盡管目前360在積極建立自己的搜索業(yè)務廣告體系，也提出了積極的市場份額目標，但并沒有給搜索業(yè)務下達“硬任務”�！拔覀儸F(xiàn)在主要還是把精力放在改進技術(shù)、提升用戶體驗方面�！饼R向東解釋，“只要把用戶體驗做好，未來營收自然就來了。”
　　“盡管360的營收數(shù)據(jù)良好，但并沒有給投資者做出回報承諾。360希望通過自身穩(wěn)定而扎實的成長，給投資者以長久穩(wěn)定的回報。”齊向東這樣說。
　　這似乎意味著在2013年，360搜索不會大刀闊斧地進行商業(yè)化。另外一個對360造成影響的潛在危險是，360的傳統(tǒng)業(yè)務增長速度已經(jīng)開始出現(xiàn)減緩趨勢。2011年Q4到2012年Q4連續(xù)五個季度的財報顯示，360的互聯(lián)網(wǎng)增值服務收入分別為1718萬美元、2094萬美元、2168萬美元、2554萬美元和3516萬美元，增長穩(wěn)健，但同比增長率卻呈現(xiàn)出減緩趨勢，分別為227.70%、240.10%、167.20%、110.80%和105.00%。除此之外，公司的上述期間的Non-GAAP運營利潤為2406萬美元、2613萬美元、2360萬美元、2351萬美元和2612萬美元，Non-GAAP運營利潤利潤率為38.60%、37.70%、32.40%、28.00%和25.40%，同樣呈明顯的減緩趨勢。
　　對此，投資者似乎并不擔心，美國專業(yè)投資網(wǎng)站theStreet.com的分析文章認為，增長速度放緩主要是公司營收規(guī)模不斷擴大所致，因此360的主營業(yè)務收入仍保持著穩(wěn)健的增長，這將為360未來的發(fā)展奠定基礎。而對360未來股價構(gòu)成重要支撐的，是其搜索業(yè)務的狀況。