2008年以來，全球各國央行都在囤積資金，外匯儲備以空前的速度膨脹，這樣做的目的通常是試圖管理本幣匯率。但是紐約聯(lián)邦儲備銀行研究員發(fā)表最新研究報告稱，對于其中許多機構(gòu)來說，資金池的規(guī)�？赡芤呀�(jīng)過于龐大，以至于這種所謂的“保險”的效益不敵成本。中國3萬億美元的天量外匯儲備吸引了最多目光，但是日本和瑞士等大力積攢外匯儲備的工業(yè)化國家央行也被點了名。
這篇周一發(fā)表在美聯(lián)儲網(wǎng)站的報告稱，發(fā)現(xiàn)了高儲備國家的兩大風(fēng)險。其一是所謂的機會成本：多數(shù)央行只能投資于收益率相對較低的資產(chǎn)，這只能產(chǎn)生較少的回報。瑞士是個例外，其央行可投資資產(chǎn)范圍廣闊，包括企業(yè)債券和股票。另一個則是匯率走勢最終大幅逆轉(zhuǎn)的可能性，這會令央行的巨額儲備貶值。以瑞士央行為例，該行買入了大量的歐元，因此也就暴露在歐元貶值的風(fēng)險之中。
美聯(lián)儲指出，歷史上成功的匯市干預(yù)并不都是需要大量外匯儲備的。某一央行最有效率的干預(yù)往往是在與其他國家央行協(xié)調(diào)行動的時候，或者是通過利率和買賣本國資產(chǎn)等更傳統(tǒng)的貨幣政策進行干預(yù)以表明自己對于匯率走勢的意愿。
央行積累外匯儲備，就相當(dāng)于為類似上世紀(jì)90年代亞洲金融危機時期曾發(fā)生的流動性驟停問題買了份保險，但是考慮其他方法可能會更好。例如，美聯(lián)儲在金融危機最嚴(yán)重時期為其他國家提供美元融資的互換協(xié)議，就能幫助這些國家央行免于動用自己的儲備。報告最后總結(jié)道，工業(yè)化國家所需的外匯儲備規(guī)模存在巨大的不確定性。