從輸送機(jī)械和環(huán)保設(shè)備制造商，到介入垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域，安徽盛運(yùn)機(jī)械股份有限公司(以下簡稱盛運(yùn)股份)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍不斷拓展，而收購北京中科通用能源環(huán)保有限責(zé)任公司(以下簡稱中科通用)80.36%股權(quán)的意向更是顯示其向垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)的全面轉(zhuǎn)型。不過，由于業(yè)務(wù)快速轉(zhuǎn)型背后經(jīng)營和管理經(jīng)驗(yàn)的欠缺以及垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)目前面臨諸多困境，盛運(yùn)股份未來經(jīng)營和業(yè)績?nèi)源嬖谥T多風(fēng)險和不確定性。
大舉進(jìn)軍垃圾發(fā)電
盛運(yùn)股份正在經(jīng)歷一場華麗的蛻變。公開信息顯示，在2010年登陸創(chuàng)業(yè)板時，盛運(yùn)股份的主要業(yè)務(wù)為輸送機(jī)械產(chǎn)品和環(huán)保設(shè)備產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，不過，隨著與中科通用共同設(shè)立濟(jì)寧中科環(huán)保電力有限公司(以下簡稱濟(jì)寧中科)介入垃圾發(fā)電領(lǐng)域后，盛運(yùn)股份經(jīng)營重點(diǎn)不斷向該領(lǐng)域傾斜。
盛運(yùn)股份此前發(fā)布公告顯示，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買中科通用80.36%的股權(quán)；同時，進(jìn)行配套融資，向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股票募集配套資金，募集資金規(guī)模不超過本次交易總金額的25%。盛運(yùn)股份還稱，配套融資發(fā)行成功與否不影響本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)行為的實(shí)施，而這一方案已在2013年第一次臨時股東大會上獲得通過。
證監(jiān)會最新的并購重組審核進(jìn)度表顯示，盛運(yùn)股份“申請人落實(shí)反饋意見中”備注已消失，這意味著公司的重組可能進(jìn)入下一審核環(huán)節(jié)。
據(jù)了解，中科通用成立于1987年11月28日，其前身是中國科學(xué)院工程熱物理所能源與動力新技術(shù)開發(fā)公司，其主要業(yè)務(wù)是為垃圾焚燒發(fā)電廠提供垃圾焚燒發(fā)電全流程的解決方案。據(jù)測算，中科通用80.36%股權(quán)預(yù)估值為53183.15萬元。中科通用的股東承諾：2013年度、2014年度、2015年度經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于6700萬元、8300萬元和8900萬元。
值得注意的是，早在2010年，盛運(yùn)股份便參股中科通用10%股權(quán)，開始進(jìn)入垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域。此后，盛運(yùn)股份與中科通用共同設(shè)立濟(jì)寧中科，并通過收購中科通用持有的濟(jì)寧中科40%股權(quán)后成為該公司第一大股東，持股比例達(dá)70%。
資金輸血濟(jì)寧中科
在進(jìn)軍垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)后，盛運(yùn)股份不斷通過貸款、擔(dān)保等措施對濟(jì)寧中科進(jìn)行資金輸血，顯示其對垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)的重視。
由于生產(chǎn)經(jīng)營和基本建設(shè)需求，濟(jì)寧中科曾向相關(guān)銀行申請項目貸款2.5億元，為此，盛運(yùn)股份與中科通用對濟(jì)寧中科貸款進(jìn)行擔(dān)保，其中盛運(yùn)股份提供1.75億元擔(dān)保。同時，為了補(bǔ)充濟(jì)寧中科流動資金，盛運(yùn)股份曾向濟(jì)寧中科提供財務(wù)資助，借款3150萬元，該筆借款期限最長為1年，按照中國人民銀行1年期銀行貸款利率執(zhí)行，到期支付本息。
在頻繁輸血濟(jì)寧中科背后，盛運(yùn)股份認(rèn)為，濟(jì)寧中科已經(jīng)投產(chǎn)發(fā)電，生產(chǎn)經(jīng)營正常，預(yù)計2013年、2014年營業(yè)收入、凈利潤有一定速度的增長，擁有較強(qiáng)的債務(wù)償還能力和可持續(xù)經(jīng)營能力。未經(jīng)審計的數(shù)據(jù)則顯示，截至去年底，濟(jì)寧中科資產(chǎn)總額為18420.40萬元，負(fù)債總額為13958.39萬元，營業(yè)收入為3326.17萬元，凈利潤為1068.35萬元。
在看好濟(jì)寧中科同時，盛運(yùn)股份接連與各地政府就垃圾焚燒發(fā)電項目簽署合作意向書，垃圾焚燒發(fā)電業(yè)務(wù)也隨之越鋪越大。相關(guān)公告顯示，盛運(yùn)股份先后與湖南澧州，山東樂陵市、冠縣簽署垃圾焚燒發(fā)電項目合作意向書，以BOT(建設(shè)、運(yùn)營、轉(zhuǎn)讓)方式投資建設(shè)當(dāng)?shù)厣罾贌l(fā)電項目。此外，盛運(yùn)股份還與山東鄆城縣政府簽署了再生能源發(fā)電項目BOT框架協(xié)議書，當(dāng)?shù)卣o予盛運(yùn)股份一定的生活垃圾處理補(bǔ)貼費(fèi)，并在城市配套費(fèi)、新型材料費(fèi)及水土流失、用水增容等和服務(wù)類收費(fèi)方面提供全部減免或按最低標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)的優(yōu)惠政策。
面臨諸多不確定因素
在盛運(yùn)股份積極布局垃圾發(fā)電領(lǐng)域同時，業(yè)內(nèi)不斷傳出相關(guān)企業(yè)遭遇虧損的消息，未來垃圾發(fā)電能否為公司帶來“真金白銀”值得觀察，也有市場人士對盛運(yùn)股份的未來前景表示擔(dān)憂。
不容忽視的是，盡管國家出臺相關(guān)扶持政策鼓勵垃圾發(fā)電項目，但由于各地財政補(bǔ)貼不一甚至難以落實(shí)到位、環(huán)評壓力大等因素，垃圾發(fā)電最終能否真正盈利仍然面臨諸多不確定因素。
“一些項目各方談了很多年還是失敗了，原因就是在環(huán)評環(huán)節(jié)一次次被否，另外當(dāng)?shù)鼐用穸疾幌氚牙l(fā)電廠建在自己身邊，也給當(dāng)?shù)卣畮砗艽髩毫�，而如果項目地點(diǎn)距市區(qū)太遠(yuǎn)又會增加企業(yè)成本”，一位長期關(guān)注垃圾發(fā)電行業(yè)的券商分析師在接受記者采訪時表達(dá)了自己的擔(dān)憂，“國家給了一些支持政策，但是地方支持資金有限，補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)不一，甚至有一些企業(yè)在項目投產(chǎn)后拿不到補(bǔ)貼�！�
據(jù)記者了解，垃圾發(fā)電企業(yè)的收入主要包括垃圾處理補(bǔ)貼和發(fā)電收入兩部分。其中垃圾處理補(bǔ)貼由發(fā)電廠所在地的政府支付，但各地標(biāo)準(zhǔn)從每噸40元-250元不等，一般東部省份高于中西部省份。
對此，上述券商分析師稱，很多企業(yè)因?yàn)楫?dāng)?shù)卣a(bǔ)貼很少，再加上自身經(jīng)營不善，經(jīng)營狀況不盡如人意�！俺素斦a(bǔ)貼，有幾個能賺錢的？更不要說暴利了”，一位投資者更是在股吧里對垃圾發(fā)電前景持悲觀態(tài)度。
此外，也有業(yè)內(nèi)人士警示，垃圾發(fā)電項目投產(chǎn)后面臨垃圾量不足、垃圾焚燒市場開拓難等風(fēng)險，更有分析人士指出，過度依賴補(bǔ)貼生存的發(fā)展模式可能將使垃圾發(fā)電難以為繼，比較成熟的盈利模式應(yīng)該是以企業(yè)盈利為主，國家財政補(bǔ)貼只是象征性的和鼓勵性的。
顯然，盛運(yùn)股份也意識到進(jìn)軍垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域背后的風(fēng)險，其在此前發(fā)布的公告中稱，收購中科通用后的整合能否順利實(shí)施以及整合效果能否達(dá)到并購預(yù)期存在一定的不確定性，甚至有可能會對中科通用乃至上市公司原有業(yè)務(wù)的正常運(yùn)營產(chǎn)生不利影響。
為了解盛運(yùn)股份在業(yè)務(wù)整合、內(nèi)部管理以及配套措施方面所采取的措施以及如何應(yīng)對日后經(jīng)營風(fēng)險和各種挑戰(zhàn)，記者致電盛運(yùn)股份并發(fā)送采訪函，但截至記者發(fā)稿，并未收到相關(guān)回復(fù)。