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    只要投資者對未來經(jīng)濟的預(yù)期發(fā)生微小的變化，股市就會做出強烈的反應(yīng)。
    道瓊斯指數(shù)周二創(chuàng)出歷史新高，已較2009年的最低點位上漲超過一倍。日經(jīng)指數(shù)自2012年10月以來也已上漲40%。歐洲股市也出現(xiàn)大幅上漲，盡管歐元區(qū)大部分成員國似乎還陷于支出緊縮和經(jīng)濟衰退中。
    那么，推動股市走高的動力到底是什么？
    作為體現(xiàn)未來預(yù)期的一種機制，股市只是在對未來3-5年或更長時間的更樂觀的經(jīng)濟增長前景作出反映。股票價格應(yīng)該與未來回報的當前價值一致。但從歷史情況看，股息的增長一直較為平穩(wěn)。
    造成這種波動幅度差異的部分甚至全部原因都可能歸結(jié)為風(fēng)險偏好的變化。事實上，經(jīng)周期性因素調(diào)整后的美國公司股票本益比的確在上升，目前已較長期趨勢高出三分之一。但本益比的長期趨勢很可能也在上升，而非靜止不動。
    人們也可以把股價看作是未來各種可能性的綜合。這可能產(chǎn)生意想不到的巨大影響。對未來極端事件的預(yù)期即使只是發(fā)生很小的變化，也可能導(dǎo)致市場出現(xiàn)劇烈波動。
    在過去不到10年的時間里，美國股市已經(jīng)遭遇兩次崩盤，有太多指標表明股價已經(jīng)脫離經(jīng)濟基本面，況且讓許多市場人士感到不安的投機狂潮已經(jīng)露出了苗頭。這些市場參與者還在硬著頭皮買進股票，但他們這么做    只是不希望被同行甩在后面并因此丟掉工作，其實，他們對這一輪股市上漲并沒有信心。
    所以，他們只能寄希望于全球央行無休止地提供廉價流動性以維持當前的股票估值，同時滿心期待自己在大限來臨的那一刻早一步實現(xiàn)勝利逃亡。