英國《金融時報》網站日前刊登題為《中國券商變身影子銀行》的報道，報道說，在銀行業(yè)監(jiān)管機構加大對信托基金借貸的管理力度后，證券經紀公司正迅速進入中國影子銀行業(yè)，2012年通過券商展開的影子銀行業(yè)務可能增長了將近600%。報道稱，券商此類業(yè)務“存在明顯的風險”。
報道認為，中國的證券經紀公司已經成為該國影子銀行業(yè)的一個新的關鍵環(huán)節(jié)。熟悉券商的人士表示，券商在去年年中開始涉足影子銀行業(yè)務，接管銀行希望從自己的資產負債表上剝離的資金。新的行業(yè)數(shù)據(jù)證實了這一情況，顯示此類活動在去年第四季度出現(xiàn)了顯著增加。整個2012年，通過券商進行的影子銀行業(yè)務似乎增長了將近600%。
西方評級機構一直稱，資產負債表以外銀行業(yè)務的迅速上升對中國金融穩(wěn)定是一個威脅。由于中國的金融系統(tǒng)長期以來由國有銀行控制，銀行往往把影子銀行業(yè)務看作是它們在中國進行資本配置時試圖發(fā)揮更多市場力量的努力的副產品。
一位直接參與從銀行資產負債表上轉移資產的某中型銀行的管理人員說：“8月份我們得到通知，要求開始把更多資金劃撥到證券公司，因為這個渠道完全開放了。”中國證券業(yè)協(xié)會人士稱，目前券商管理著將近兩萬億元人民幣(合3200億美元)的所謂信托基金，這一數(shù)額是2012年初的七倍。信托基金是指銀行為了讓其資產負債表瘦身而轉給券商的資金。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計數(shù)字，僅第四季度券商就收到了一萬億元人民幣的信托基金。
隨著新機構的介入和新產品的推出，中國的影子銀行業(yè)幾乎每隔一年左右都會出現(xiàn)小小的變形。管理層在很大程度上允許進行試驗，但在風險被認為過大的時候會出手節(jié)制。
券商作為中國影子銀行監(jiān)務主要渠道的出現(xiàn)是一個跡象，它表明為了應對管理層制度的變化，中國金融機構正在進行著多么迅速的演變。
在過去兩年中，中國的影子銀行業(yè)務主要是銀行與信托公司間的合作，后者是受松散監(jiān)管的基金管理機構。銀行把現(xiàn)金轉到信托公司，信托公司隨后向房地產開發(fā)商等企業(yè)提供高收益的貸款。由于被認為風險太大，房地產開發(fā)商等企業(yè)是被禁止從銀行貸款的。
去年末，中國銀行業(yè)監(jiān)管機構對于信托基金借貸的猛增感到越來越擔心，要求加大對此類融資安排的披露�；痤檰枡C構上海澤奔商務咨詢公司的張浩川稱：“中國銀監(jiān)會加大了對銀行信托合作的限制，這便為銀行與券商合作打開了大門�！�
銀行一直在通過發(fā)行“理財產品”大刀闊斧地爭奪客戶。理財產品的功能與存款類似，但提供的利率稍高一些。為了獲得較高的收益，銀行必須把現(xiàn)金轉移給受監(jiān)管條例限制較少的非銀行實體，于是券商便出現(xiàn)在了銀行的視線中。
據(jù)了解情況的人士稱，券商在信托基金的管理中扮演著被動的角色。銀行給券商下達嚴格的投資指令，并支付給它們極低的費用——低至一個基點——作為報酬。
熟悉券商的人士說，券商主要用信托基金進行兩類投資：一是從銀行購買未貼現(xiàn)的票據(jù)，這樣可以讓銀行在資產負債表上獲得更大的放貸空間；二是投資信托產品，充當銀行與信托公司之間的中間人。
這樣的業(yè)務存在明顯的風險。支持未貼現(xiàn)票據(jù)的是銀行向企業(yè)的應收賬款，因此券商被潛在地當成了一個為無法自行募集債務的企業(yè)提供融資的秘密渠道。此外，在銀行與信托公司間的融資鏈中再加入券商，也使誰來承擔最后的違約責任的問題變得更加復雜。
券商作為影子銀行的出現(xiàn)來得十分迅速，這一點也令人擔憂。不過，從絕對數(shù)額來看，券商管理的信托基金額只占到銀行總資產的1.6%。一位研究券商業(yè)的匿名分析師說：“如果你希望有一個更為全面的、銀行的市場份額有所下降的資本市場，那么你就得允許銀行業(yè)以外的金融活動。這是應當引起人們注意的事情，但現(xiàn)在還不值得大驚小怪�！�