廣匯集團(tuán)的一份漏洞百出的短融募集說明書，以及2013年以來廣匯系旗下的廣匯能源和廣匯汽車的密集融資，再度把這家備受爭(zhēng)議的集團(tuán)資金鏈緊張的局面擺到了市場(chǎng)面前，其背后償債風(fēng)險(xiǎn)令人警惕。
70幅字畫作價(jià)35億增資
“萬(wàn)噸”寫為“噸”，“億元”寫為“萬(wàn)元”，新疆廣匯實(shí)業(yè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱廣匯集團(tuán))近日發(fā)行15億元短期融資券(下稱短融)募集說明書中連現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤，同時(shí)，廣匯集團(tuán)實(shí)際控制人以字畫藝術(shù)品對(duì)公司進(jìn)行增資，其背后償債風(fēng)險(xiǎn)更是值得警惕。
這份《新疆廣匯實(shí)業(yè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司2013年度第一期短期融資券募集說明書》顯示，廣匯集團(tuán)擬發(fā)行15億元的短融，主承銷商則為興業(yè)銀行。此次15億元的短融將用于償還廣匯集團(tuán)的銀行借款。說明書還顯示，近年來，廣匯集團(tuán)有息債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，截至2012年9月末，有息債務(wù)總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了353.31億元，其中包括145.34億元的短期借款和152.42億元的長(zhǎng)期借款。與此同時(shí)，該公司的應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模近年來則出現(xiàn)了迅速的增長(zhǎng)。2009年至2012年9月末，公司的應(yīng)收賬款分別為8.04億元、13.75億元、23.93億元和35.17億元；2009年至2012年9月末公司存貨分別為71.56億元、84.90億元、130.08億元、168.21億元。
企業(yè)發(fā)行短融補(bǔ)充資金并不鮮見，但令人意外的是，在廣匯集團(tuán)這份15億元短融募集說明書中，竟接連出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤，其中，第62頁(yè)中的二甲醚簽訂意向合同匯總中的單位“萬(wàn)噸”竟寫成“噸”，67頁(yè)中擬建項(xiàng)目情況的單位“億元”寫成“萬(wàn)元”，與前文中已出現(xiàn)內(nèi)容明顯不符。
盡管上述錯(cuò)誤可簡(jiǎn)單歸為說明書撰寫者大意馬虎，但廣匯集團(tuán)實(shí)際控制人拿與公司主業(yè)毫無關(guān)聯(lián)的字畫藝術(shù)品進(jìn)行實(shí)物增資更是令業(yè)內(nèi)感到“新奇”。廣匯集團(tuán)募集說明書顯示，發(fā)行人實(shí)際控制人孫廣信2012年6月以貨幣及實(shí)物資產(chǎn)(藝術(shù)品)評(píng)估作價(jià)增資，其中藝術(shù)品(70幅字畫)評(píng)估價(jià)值35億元，其中4200萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本，其余34.6億元?jiǎng)t列入資本公積。
業(yè)內(nèi)人士介紹，一般而言，對(duì)公司進(jìn)行實(shí)物增資多為與公司主業(yè)相關(guān)土地、廠房、制造設(shè)備等關(guān)聯(lián)物，而廣匯集團(tuán)實(shí)際控制人進(jìn)行實(shí)物增資的字畫藝術(shù)品顯然與廣匯集團(tuán)官網(wǎng)信息顯示的“能源開發(fā)、汽車服務(wù)、房產(chǎn)置業(yè)”三大產(chǎn)業(yè)并無直接關(guān)系。而令投資者擔(dān)心的是，字畫藝術(shù)品價(jià)值判斷帶有一定主觀色彩且具備專業(yè)性，一旦字畫最終出售價(jià)格大幅低于評(píng)估價(jià)格會(huì)降低廣匯集團(tuán)總資產(chǎn)價(jià)值，也會(huì)影響其償債能力。對(duì)此，廣匯集團(tuán)在募集說明書中承認(rèn)，不排除藝術(shù)品鑒定過程存在失誤的風(fēng)險(xiǎn)，受到市場(chǎng)交易影響價(jià)值可能下降以及在保管過程中出現(xiàn)各種意外風(fēng)險(xiǎn)，而上述因素均可能影響發(fā)行人的資產(chǎn)價(jià)值，進(jìn)而影響發(fā)行人的償債能力。
15億短融被疑償還主承貸款
不過，除了這份募集說明書的問題之外，廣匯集團(tuán)此次短融發(fā)行的動(dòng)機(jī)也讓人心生疑問。公開資料顯示，廣匯系下的廣匯能源18日發(fā)布公告稱，接公司第一大股東廣匯集團(tuán)(持股數(shù)為15.40億股，占公司總股本的43.97%)通知，廣匯集團(tuán)將原質(zhì)押給興業(yè)銀行14750萬(wàn)股股權(quán)(占公司總股本的4.21%)予以解押。此次廣匯集團(tuán)所發(fā)行的短融，其主承銷商正是興業(yè)銀行。2012年6月，廣匯集團(tuán)將持有的2.95億股廣匯股份股權(quán)質(zhì)押給興業(yè)銀行股份有限公司烏魯木齊分行，換取短期銀行貸款20億元，貸款利率為6.71%。
對(duì)此，有分析人士指出，廣匯集團(tuán)此次發(fā)行15億元短融不排除用于償還主承銷商興業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押貸款的可能。有業(yè)內(nèi)人士甚至質(zhì)疑，此舉不排除是興業(yè)銀行幫助廣匯集團(tuán)以發(fā)行無擔(dān)保債券的方式來實(shí)現(xiàn)“借新還舊”。
對(duì)于募集資金是否為償還主承銷商貸款，記者專門致電募集說明書上公司電話，一位工作人員讓記者聯(lián)系集團(tuán)辦公室，而當(dāng)記者打通集團(tuán)辦公室電話后被告知聯(lián)系企業(yè)文化宣傳部，但記者數(shù)次撥通企業(yè)文化宣傳部電話后卻始終無人接聽。
有業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露，目前在一些短期融資券的承銷上，銀行給與個(gè)人的提成比例正在大幅提高，有些甚至已經(jīng)達(dá)到了承銷收入的30%，在這樣的提成比例下，業(yè)務(wù)人員有足夠的動(dòng)力進(jìn)行此項(xiàng)業(yè)務(wù)。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年以來短期融資券的發(fā)行數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1090只，發(fā)行總額達(dá)到了1.62萬(wàn)億元。
廣匯系資金鏈極度緊繃
實(shí)際上，雖然2013年才剛剛開始，廣匯系就開始大量融資，正顯示出這家公司對(duì)資金的極度渴求。在上述融資中，包括廣匯集團(tuán)1年期融資票據(jù)15億元；廣匯汽車1年期融資票據(jù)15億元，3年期融資票據(jù)5億元；廣匯能源1年期融資票據(jù)10億元。另外，稍早之前，廣匯能源還向國(guó)開行申請(qǐng)一筆總額6.69億美元的外匯中長(zhǎng)期固定資產(chǎn)貸款。也就是說，2013年甫一開始，廣匯系就進(jìn)行了高達(dá)45億元以上的融資。
除了廣匯集團(tuán)外，從旗下各個(gè)公司的資金狀況來看，廣匯系的情況也不容樂觀。上市公司廣匯能源2012年三季報(bào)顯示，該公司的短期借款已經(jīng)達(dá)到了21.44億元，同比大幅增長(zhǎng)了99.63%；應(yīng)付賬款達(dá)到了9.18億元，同比大幅增長(zhǎng)了41.65%。與此同時(shí)，該公司還背負(fù)著45.86億元的長(zhǎng)期借款。而截至2012年9月30日，廣匯能源的當(dāng)年凈利潤(rùn)僅為8.49億元。自2011年以來，廣匯能源的應(yīng)付利息呈現(xiàn)快速上升的局面，從2011年第四季度到2012年第三季度，其應(yīng)付利息分別達(dá)到了5071萬(wàn)元、1.04億元、1.55億元和2.08億元，顯現(xiàn)出這家企業(yè)日益沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。
而廣匯汽車2012年三季報(bào)顯示，其短期借款已經(jīng)從年初的57.15億元快速增長(zhǎng)至三季度末的96.27億元，其應(yīng)付賬款則從年初的7.76億元增長(zhǎng)至9.37億元；其流動(dòng)負(fù)債合計(jì)已經(jīng)達(dá)到了222.35億元，較年初的176.57億元也有了大幅增長(zhǎng)。其應(yīng)付利息則從2012年初的1940萬(wàn)元迅速增長(zhǎng)至期末的1.60億元，同時(shí)，該公司還背負(fù)著48.74億元的長(zhǎng)期借款。而2012年前三季度，廣匯汽車的凈利潤(rùn)僅為10.07億元，較2011年同期的10.89億元略有下降。
在10億元短融募集說明書中，廣匯能源表示，擬將本期短期融資券募集資金4億元用于償還公司銀行貸款，其余6億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。廣匯能源表示，2016年，該公司將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入超800億元、凈利潤(rùn)超300億元，成為廣匯集團(tuán)第一利潤(rùn)源。不過隨后的公告中，廣匯能源卻表示，該描述是對(duì)公司未來發(fā)展的遠(yuǎn)期規(guī)劃與奮斗目標(biāo)，非公司年度贏利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，難以對(duì)投資者的實(shí)質(zhì)判斷造成直接影響。稍早之前，業(yè)內(nèi)對(duì)于廣匯能源的300億元凈利潤(rùn)頗有微詞，認(rèn)為有故意夸大之嫌。