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“高高舉起、輕輕落下”似乎成了資本市場監(jiān)管的慣例。 　　 被認定“犯罪性質惡劣”的綠大地，虛增收入2.96億元，造假上市圈錢3.46億元。但法院一審僅對公司處400萬元罰金，幾名主要高管僅獲緩刑。如此判決，網民戲稱為“罰酒三杯”。 　　接受《經濟參考報》記者采訪的專家表示，A股市場之所以造假屢禁不止、內幕交易橫行，處罰力度過小、違法成本過低是重要原因，這已經形成了“反向激勵效應”，不僅損害了市場公信力，更侵蝕了市場發(fā)展的內在根基，成為股市長期低迷的深層癥結之一。 　　上市造假“前赴后繼”　圈錢3億罰400萬 　　以中小板造假第一案綠大地為例，在這一被證監(jiān)會認定為“持續(xù)造假時間長、犯罪性質惡劣、非法募集資金數額特別巨大、社會危害嚴重”的造假案件中，綠大地造假上市圈錢3.46億元。可法院一審僅對上市公司判處400萬元罰金，幾名主要高管均獲得緩刑，且無一被處罰款。 …【全文】   　精彩閱讀 　　境外"傾家蕩產" 境內"罰酒三杯" 　　上海交通大學高級金融學院副院長朱寧認為，加強監(jiān)管不能僅僅停留在道義上的譴責，關鍵是要追究責任。“在美國，安然因造假一日之內破產倒閉；在香港，保薦機構兆豐資本因未盡責被撤銷保薦牌照，并被罰款4200萬港元；而在A股市場，綠大地造假，各大責任主體逃之夭夭，股票依舊堂而皇之地掛牌交易�！� 　　450個內幕交易線索 查處10多起 　　不僅僅是造假上市頻現，監(jiān)管乏力還導致內幕交易橫行。據《經濟參考報》記者了解，近幾年一家證券交易所上報涉嫌內幕交易的線索450多起，實際立案的只有100多起，最后查處的僅十幾起。 　　立法缺失執(zhí)法不足　削弱監(jiān)管效力 　　多位市場人士反映，我國人情社會的現實、行政審批環(huán)節(jié)過多、監(jiān)管部門與市場機構之間的微妙關系，都使得違法者與監(jiān)管者之間存在千絲萬縷的聯系，很多案件查不下去、罰不下手。     　　“仕而優(yōu)則商”的橋段不斷重復。近日，原證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部副主任楊小松空降某基金公司擔任督察長一職。這是今年以來第6位到基金公司擔任督察長的證監(jiān)會官員。 原來的監(jiān)管官員擔任被監(jiān)管對象的高管、地方政府資助企業(yè)包裝上市、行政力量主導ST板塊的重組、掌握關鍵信息的行政官員屢曝內幕交易……在中國的資本市場中、上市公司里，行政權力和市場邊界一直模糊不清，市場法則不斷面臨行政權力的挑戰(zhàn)。 專家表示，一些掌握行政審批大權的部門，在追求地方利益和個人利益最大化過程中，過度干預上市公司市場行為，破壞了市場秩序，影響了監(jiān)管公正性和市場競爭公平性。因此，必須厘清權力和市場的邊界，減少干預，讓資本市場更有效率地發(fā)揮市場機制。 　　貓鼠一窩”挑戰(zhàn)監(jiān)管公平性 　　根據對基金公司招募說明書的不完全統計，已先后有約50名證監(jiān)會官員離職后到30多家基金公司擔任高管，他們主要擔任與監(jiān)督、合規(guī)有關的工作，是基金公司內部負責防控老鼠倉、內幕交易等違法行為的關鍵人物。…【全文】   　股市微話題 　　剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶 　　地方政府以各種形式注資上市公司，已成為中國股市最梗頑不化的弊病之一。《經濟參考報》近日對地方政府不計成本輸血ST股保殼，對上市公司進行獎勵，插手公司債務重組，以及主導資產重組等行為進行了報道，引起了網民的關注。 　　有博友指出，政府動用公共資源補貼上市公司，不僅難以做強企業(yè)，更擾亂了資本市場秩序。在不正常的“輸血”現象背后，是扭曲的政績觀和利益糾葛在作祟。博友建議，遏制地方政府不恰當的行政干預行為，剪斷地方政府向上市公司輸血臍帶。 　　“輸血”扶不起“阿斗” 　　地方政府反哺上市公司“保殼”現象遭網民質疑。博友指出，以粉飾業(yè)績?yōu)槟康牡难a貼難以幫助企業(yè)形成核心競爭力。 博友“fwdwude”認為，當一家公司變成了ST或者將變成ST時，政府部門通過人為地輸血使上市公司茍延殘喘。但阿斗畢竟是阿斗，不可能因為一兩次輸血而強壯起來。 …【全文】     　　推進新股發(fā)行體制改革、強化中介機構權責、增加保薦機構對發(fā)行人的約束力……雖然措施不斷，但《經濟參考報》記者調查發(fā)現，在競爭日趨白熱化的情況下，本應充當市場“守門人”角色的券商、律師事務所、會計師事務所和行政審批者等部分中介機構，不惜犧牲客觀公正與獨立性，在如今的IPO產業(yè)鏈上結成了利益同盟，通過企業(yè)上市從中漁利，從上市“守門人”墮落為利益“分食者”，以致PE腐敗頻頻產生，成為中國資本市場的一大毒瘤。 　　薦而不保：各環(huán)節(jié)結成利益同盟 　　安信證券首席經濟學家高善文表示，為了獲取超額的IPO發(fā)行費用以及滿足上市公司融資的“底線”，保薦機構有動力對價格進行“指導”，新股發(fā)行利益關聯方也有動力為高估值發(fā)行“搖旗吶喊”。…【全文】   　精彩閱讀 　　保薦人腐敗 利用企業(yè)依賴性漁利 　　武科大金融證券研究所所長董登新認為，IPO項目對保薦券商等中介機構而言，意味著上千萬元甚至更多的保薦、承銷收入。由于利益取向一致，一些中介機構及其工作人員不惜幫助企業(yè)包裝粉飾乃至業(yè)績造假來取得上市資格。 　　權責不對等 只審批不擔責 　　中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬說，當前的IPO審核成了集體決策，沒有人需要為此簽字負責，即使新股上市中暴露出違法行為，也無人需要為此承擔法律責任。 　　內幕交易 新型利益輸送渠道 　　國有控股上市公司整體上市和優(yōu)質資產注入等進程加快，這些都有賴于地方政府相關部門的支持和指導。但在這個環(huán)節(jié)，有些干部有機會接觸和掌握上市公司內幕信息，容易與上市公司、證券機構形成利益捆綁。     　　作為證券市場最基本的組成元素之一，上市公司的成長性以及給予投資者回報的能力，是證券市場繁榮的一大基石。但對于國內A股來說，真正具有成長性的上市公司屈指可數。比如，衡量股市回報的重要指標之一——股息率(分紅與股價之比)在全球主要市場中排名墊底；十年來，近七成的上市公司給股民帶來的實際收益甚至不如銀行同期儲蓄，其中，近半上市公司給投資者的是負回報。 　　股息率僅為0.55% 　　《經濟參考報》記者統計全球12個股票市場在1990年至2010年的股息率后發(fā)現，A股股息率顯著低于發(fā)達市場和新興市場。以2010年為例，A股股息率僅0.55%，美國、日本、英國和德國的股息率分別為1.97%、1.74%、2.19%和1.11%，同期韓國、香港、臺灣、新加坡、巴西、智利和馬來西亞的股息率也高于A股。…【全文】   　精彩閱讀 　　成長性之困 　　缺乏成長性，已經成為中國證券市場迫切需要解決的一大難題。數據顯示，我國上市公司連續(xù)5年凈資產收益率大于10%的公司，占整個市場的比例并不高，遠遠落后于美國，反映出我國上市公司持續(xù)盈利能力較差。 　　資本運作之惑 　　國內一些公司上市后把重點放到了資本運作上，企業(yè)的實體經營顯得無足輕重；同時，不少創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在成為億萬富翁后對于股價的變化尤為關注，甚至超過了對研發(fā)投入的重視，導致企業(yè)缺乏長遠的核心的成長動力。 　　一股獨大之弊 一股獨大的家族企業(yè)，通過二級市場高拋低吸，回避窗口期，等待解禁流通后減持套現，票面價格1塊和30塊、50塊的上市價格相比，再跌都可以賺到錢。這樣的股票正大量潛伏在中國資本市場中。