盡管種種跡象表明中國經濟已經開始見底企穩(wěn)，盡管管理層不斷釋放支持市場良性發(fā)展的善意，A股近期仍持續(xù)走弱，上證綜指19日盤中更跌破2000點重要心理關口。
利好頻頻緣何止不住跌勢連連？低迷A股需要的是“救市”，還是直指市場弊端根源的“治市”？
A股無視運行環(huán)境“暖意”
19日滬深股市出現(xiàn)分化走勢。其中，上證綜指尾盤小幅收紅，但盤中觸及1995.72點的年內新低。這也是自2009年1月以來滬指的盤中低點。在近期延續(xù)“地量”水平的基礎上，當日兩市成交進一步萎縮至700億元以下，市場悲觀情緒顯露無遺。
事實上，近期A股所處的運行環(huán)境并不如指數所表現(xiàn)出的那么悲觀，反而屢屢現(xiàn)出“暖意”。從續(xù)演“1時代”的CPI，到同比、環(huán)比雙雙走升的固定資產投資、社會消費品零售總額，數據透露出愈發(fā)明顯的宏觀經濟“見底”信號。
管理層近期也頻頻通過利好政策對A股釋放“暖意”。RQFII上周迎來大規(guī)模擴容，試點總額度提升至2700億元人民幣；股息紅利個人所得稅差別化征收也終于在上周末塵埃落定。
利好不斷難敵不確定性
從宏觀環(huán)境來看，向好的數據仍難掩蓋不確定性的考驗。
在許多機構看來，在經濟逐步企穩(wěn)的背景下，年內可能不會有重大的經濟刺激政策出臺。這意味著政策面或仍延續(xù)相對平淡的局面，難以為A股提供更有力的支持。
海外市場也并不太平。美國總統(tǒng)大選揭曉后，投資者的注意力迅速轉移至“財政懸崖”政策，對其可能重創(chuàng)美國經濟復蘇的擔憂導致近期外盤持續(xù)走弱。曾經“一枝獨秀”的德國經濟逐漸顯露疲態(tài)，歐元區(qū)PMI指數小幅回落的同時失業(yè)率繼續(xù)上升，也顯示歐洲尚難擺脫經濟困局。
從上市公司基本面來看，臨近年關，資金面進入傳統(tǒng)的緊張期，并在上市公司三季報中體現(xiàn)為應收賬款占銷售額的比例出現(xiàn)普遍增長，甚至遠超同期收入增幅。海富通基金認為，這一風險已經引發(fā)市場的警惕和擔憂，其對市場實際影響則有待密切跟蹤�！�
而政策面接踵而至的利好，也并不能對低迷A股起到“立竿見影”的提振效果。RQFII新增的2000億元額度，相對于滬深兩市逾20萬億元的總市值而言難成氣候。而在A股投資者持股信心幾乎降至“冰點”的背景下，差別化的紅利稅政策恐怕也難以在短期內發(fā)揮其“鼓勵價值投資”的效用。
“救市”莫若“治市”
16日紅利稅差別化征收消息出臺當天，恰逢滬指繼9月末后再度考驗2000點整數位。這也使得市場將其與“救市”聯(lián)系起來。
然而，19日當天的市場表現(xiàn)顯示，投資者對于政策面的“小打小鬧”顯然并不買賬。
值得注意的是，市場參與各方對于“救市”的討論，一直伴隨著A股震蕩尋底的過程。然而，即使是投資者最為敏感的IPO(首次公開發(fā)行)已經進入實際的暫停狀態(tài)，依然未能改變A股的弱勢格局。
或許這從一個側面證明，對于積重難返的A股市場而言，“救市”莫若“治市”。
中國證監(jiān)會副主席劉新華在近日舉行的第八屆中國證券市場年會上表示，證監(jiān)會將進一步深化證券期貨領域的各項改革，穩(wěn)步發(fā)展多層次資本市場，著力提升服務社會經濟發(fā)展全局的能力。
然而正如許多業(yè)內專家所言，要吸引長期資金入市，必須將A股建設成為具備長期投資價值的市場。而要完成這一目標，首先需要對融資和回報的失衡進行修正，對盛行已久的投機之風進行治理。
從探索強制和鼓勵性制度引導上市公司更多地采用現(xiàn)金分紅回報投資者，到差異化征收紅利稅吸引投資者長期持有績優(yōu)上市公司……陸續(xù)亮相的政策實際效果雖尚待觀察，管理層加重“回報”砝碼的努力已有目共睹。
與注重回報同樣重要的，是如何通過修正資本市場的功能定位，讓A股真正承擔起優(yōu)化配置社會資源的功能。防止上市公司過度“圈錢”、優(yōu)勝劣汰提高上市公司群體質量、鼓勵價值投資抑制盲目投機等等，在“治市”方面，管理層尚任重而道遠。