今年權(quán)益承銷遇冷的海通證券(以下簡(jiǎn)稱“海通”)，過(guò)去兩年保薦上市的企業(yè)，今年業(yè)績(jī)也多“變臉”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，海通在2010年發(fā)行的上市公司，近兩年盈利情況不太理想，8家企業(yè)上市1年后業(yè)績(jī)即虧損，慘烈者如康芝藥業(yè)和天業(yè)通聯(lián)，凈利潤(rùn)同比降幅近1倍。
在監(jiān)管日趨嚴(yán)格的市場(chǎng)下，業(yè)績(jī)出現(xiàn)大面積下滑的主板企業(yè)，其保代將被出具警示函。近期中信證券的兩位保代就因此先后被罰。而海通今年發(fā)行的宏昌電子，三季度凈利潤(rùn)同比下滑35.74%，逼近證監(jiān)會(huì)50%的“紅線”。
而當(dāng)理財(cái)周報(bào)記者就權(quán)益承銷下滑詢問(wèn)海通工作人員時(shí)，對(duì)方針對(duì)“今年被否項(xiàng)目最多的投行”的疑問(wèn)表示，海通今年被否的5個(gè)項(xiàng)目里，有1個(gè)企業(yè)其實(shí)是在去年被否，這與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公示存在時(shí)間差，海通并非今年被否最多的投行。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)截至2010年底，2010年海通保薦發(fā)行的12家上市公司中，華泰證券、中原特鋼等兩家公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅下滑。不過(guò)，僅1年之后的2011年底，這12家公司中有8家都出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑跡象。
業(yè)績(jī)波動(dòng)最大的屬康芝藥業(yè)，這家上市之初被冠以“兒童用藥龍頭”的企業(yè)，去年凈利潤(rùn)降幅高達(dá)97.98%。同樣的情況，還發(fā)生在天業(yè)聯(lián)通上，公司去年底凈利潤(rùn)下降近1倍，而到今年三季度，虧損更是一瀉千里，凈利潤(rùn)損失480.98%，近乎5倍。
在今年宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，海通2010年發(fā)行的12家公司，股價(jià)悉數(shù)破發(fā)，除了中原特鋼的價(jià)格略低于發(fā)行價(jià)外，其余11家的縮水比例都超過(guò)一半以上。
“投行保薦公司上市，只能保證企業(yè)上市前三年的規(guī)范，以及讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)信服企業(yè)在兩三年內(nèi)可持續(xù)，并不擔(dān)保企業(yè)業(yè)績(jī)是否在兩年內(nèi)一直增長(zhǎng)�！鄙虾Ｒ幻缎腥耸空f(shuō)道。
無(wú)獨(dú)有偶，海通投行在2011年發(fā)行上市的公司，今年業(yè)績(jī)亦不理想。14家企業(yè)中，超過(guò)9家今年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下行。其中，以104.65倍創(chuàng)下當(dāng)年中小板最高發(fā)行PE的國(guó)電清新，今年三季度收入同比下降11.76%，對(duì)比當(dāng)初45元/股的發(fā)行價(jià)，如今只有16元/股(截至11月5日)，蒸發(fā)近三分之二。
“只要公司在主板上市，當(dāng)年利潤(rùn)同比下滑一半，保代就要被處罰。”前述投行人士說(shuō)道。
如此來(lái)看，海通今年承銷的5單項(xiàng)目中，宏昌電子的處境比較危險(xiǎn)。
根據(jù)公司財(cái)報(bào)，宏昌電子今年5月主板上市，前三季度凈利潤(rùn)為3424萬(wàn)元，同比下滑35.74%，若業(yè)績(jī)?cè)贌o(wú)起色，就離50%的“紅線”越發(fā)接近。公司已通過(guò)IPO募資3.2億元，而募投項(xiàng)目的費(fèi)用卻高達(dá)6.3億元。從半年報(bào)看，該項(xiàng)目還在廠房前期設(shè)計(jì)階段，募集資金還未實(shí)際投入。
近期，中信證券的兩位保代因保薦公司百隆東方出現(xiàn)業(yè)績(jī)大幅下滑而被出示警示函。與宏昌電子一樣，百隆東方今年5月主板發(fā)行，但三季度凈利潤(rùn)同比降幅高達(dá)58%，越過(guò)“紅線”。
“被出具警示函，算是處罰較輕的，如果被暫停3個(gè)月的保代資格，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，將會(huì)影響監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其打分，最終影響評(píng)級(jí)�！鼻笆錾虾Ｍ缎腥耸空f(shuō)道。
康芝藥業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提示不足，增發(fā)大江股份差募一半
保薦公司業(yè)績(jī)多“變臉”，與投行當(dāng)初的盡職調(diào)查和招股書(shū)披露緊密關(guān)聯(lián)。去年，海通保薦過(guò)的康芝藥業(yè)，就陷入一場(chǎng)輿論漩渦中。
2011年初，康芝藥業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品尼美舒利，被爆出可能導(dǎo)致兒童死亡，在全國(guó)引起軒然大波。當(dāng)年5月，相關(guān)部門(mén)發(fā)布通知，修改尼美舒利說(shuō)明書(shū)，并禁止藥品口服制劑用于12歲以下兒童。事實(shí)上，在此之前，尼美舒利已經(jīng)被輿論推至風(fēng)頭浪尖。
但在當(dāng)初公司上市披露的招股書(shū)中，海通回避了關(guān)于尼美舒利引發(fā)肝毒性等不良反應(yīng)的關(guān)鍵信息，還遺漏兩則引發(fā)小兒多臟器功能損傷及猩紅熱樣藥疹的案例。
“海通保薦公司最初的招股書(shū)，我常發(fā)現(xiàn)里面有很多格式錯(cuò)誤，有點(diǎn)粗心，后來(lái)不是還被處罰過(guò)嘛�！币幻虾Ｂ伤耸扛嬖V記者。
該人士所說(shuō)的“處罰”，是指海通保代先前在道明光學(xué)封卷后擅自修改招股書(shū)，而被證監(jiān)會(huì)警告的事情。
“海通投行部門(mén)人員幾乎3成以上都是保代，大約有近80個(gè)保代，開(kāi)始做招股說(shuō)明書(shū)時(shí)，保代一般都會(huì)參與。但做的項(xiàng)目需要部門(mén)共同決定，保代的話語(yǔ)權(quán)相對(duì)弱一些，只有投行部的負(fù)責(zé)人，公司副總裁總裁有決策權(quán)。”前述上海投行人士說(shuō)道。
根據(jù)規(guī)定，保代通常要持續(xù)督導(dǎo)IPO項(xiàng)目?jī)赡�。�?duì)投行而言，只要IPO項(xiàng)目做得好，企業(yè)很可能會(huì)繼續(xù)選擇該機(jī)構(gòu)進(jìn)行增發(fā)、公司債等再融資項(xiàng)目。
事實(shí)上，在IPO寒冬的2012年，越來(lái)越多的投行都選擇加碼再融資承銷力度。海通也不例外，但在公司今年做的增發(fā)項(xiàng)目中卻遇到挫折。
去年年初，大江股份發(fā)布定增方案，以不低于5.72元/股向上海綠洲和建銀醫(yī)療增發(fā)不超過(guò)7369.43萬(wàn)股，募資不超過(guò)3.88億元，海通投行擔(dān)當(dāng)保薦機(jī)構(gòu)。其中，上海綠洲認(rèn)購(gòu)3689.43萬(wàn)股，建銀醫(yī)療認(rèn)購(gòu)3680萬(wàn)股。
然而，今年9月7日，建銀醫(yī)療又發(fā)布公告稱，不再參與定增。面對(duì)臨時(shí)“爽約”，海通投行作為承銷商，差募的尷尬不言而喻。
“定增被放鴿子，投行只能自認(rèn)倒霉，一般來(lái)講不是選擇找機(jī)構(gòu)幫忙，就是縮減募集數(shù)量。投行當(dāng)然希望找到機(jī)構(gòu)拉一下，這樣傭金還能保證不變。”前述上海投行人士說(shuō)道。
海通選擇了后者，將發(fā)行數(shù)量縮減到3689.43萬(wàn)股，即原來(lái)上海綠洲認(rèn)購(gòu)的數(shù)量，募集資金從3.88億元變?yōu)?.81億元，縮水幅度超過(guò)一半。
如此一來(lái)，綠洲股份參與定增的價(jià)格變?yōu)?.92元/股，比原定的5.72元/股，優(yōu)惠了14%。但是，市場(chǎng)并不領(lǐng)情修改案，大江股份當(dāng)日?qǐng)?bào)收4.84元/股，導(dǎo)致上海綠洲當(dāng)日浮虧295.15萬(wàn)元。
不過(guò)，海通投行在這次定增中，收入并未受大影響。其獲取承銷費(fèi)用1080萬(wàn)元，在募資規(guī)模縮水的情形下，傭金仍高達(dá)5.55%，這在增發(fā)的傭金中屬于高位。唯一有變動(dòng)的，是承銷此項(xiàng)目的保代之一，林劍云辭職。