據(jù)報道，有關(guān)部門正在研究對個人投資者股息紅利，按持股期限實(shí)行差異化征收所得稅政策。據(jù)悉，此次調(diào)整將在整體稅負(fù)有所下降的前提下，按持股期限不同，分段實(shí)行差異化稅率：將分為1個月以內(nèi)、1個月至12個月、12個月以上三個時段。其中，持股期限在一個月以內(nèi)的，將執(zhí)行國家法定的稅率，不再實(shí)行減半征收的政策。持股期限12個月以上的，稅率將大幅度降低。
市場對紅利稅減免的呼聲甚高。不過，如果投資者對紅利稅減免的呼聲最終導(dǎo)致了紅利稅差異化征收政策的出臺，這實(shí)在是一件令人啼笑皆非的事情。
紅利稅差異化征收對投資者稅負(fù)的增加是明顯的。根據(jù)三個時間段的劃分，持股時間在1個月以內(nèi)的，將不再減半征收紅利稅，這意味著這部分投資者參與分紅的紅利稅將達(dá)到20%。持股時間在1個月至12個月的，紅利稅差異化征收基本上沒有影響。而能在稅收上得到進(jìn)一步優(yōu)惠的是持股期限在12個月以上的投資者。但這個時間段的投資者所享受的優(yōu)惠待遇也只是“稅率將大幅度降低”，而并不是取消紅利稅。假如持股時間在1個月以內(nèi)的投資者與12個月以上的投資者人數(shù)相同的話，紅利稅差異化征收的結(jié)果，明顯就是帶來紅利稅的增加。而從投資者實(shí)際交易的狀況來看，持股時間在1個月以內(nèi)的投資者明顯多于持股時間在12個月以上的投資者，如此一來，對前者增收的紅利稅將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過后者給予投資者的優(yōu)惠。二者對沖的結(jié)果，最終還是增加了投資者的紅利稅。
有關(guān)部門作出這樣的制度設(shè)計(jì)非常令人遺憾。雖然說管理層的本意是希望通過這種紅利稅差異化征收來達(dá)到鼓勵投資者長線持股的目的，鼓勵價值投資，但紅利稅差異化征收的方案未免矯枉過正。尤其不該對持股1個月以內(nèi)的投資者實(shí)行懲罰性的紅利稅。這種做法的結(jié)果也許正好與管理層的愿望相反，讓投資者更加不在乎上市公司的現(xiàn)金分紅，只在乎在二級市場賺取差價。
從紅利稅差異化征收的制度設(shè)計(jì)來看，投資者不難看出管理層對待投資與投機(jī)的不同態(tài)度。但這種態(tài)度是極其錯誤的。作為一個股市來說，是應(yīng)該能夠包容不同的投資理念的。既倡導(dǎo)投資，也要包容投機(jī)。實(shí)際上，投資與投機(jī)是沒有對錯之分的，也沒有高低貴賤之別。中國股市不能只有一個價值投資理念，甚至為了價值投資而刻意打壓其他的投資理念，尤其是對投機(jī)者進(jìn)行無情打擊。
不妨假設(shè)一下，假如投資者都按管理層所盼望的那樣長線持股，持股期限按管理層所倡導(dǎo)的都在12個月以上，如此一來，中國股市將會出現(xiàn)怎樣的結(jié)果？每天都沒有成交金額，股價始終保持前一個交易日的收盤價。在這種情況下，券商沒有傭金收入，券商就得倒閉。交易所也得倒閉。中國股市就得關(guān)門大吉。證監(jiān)會也不用存在了。這就是持股12個月不動的結(jié)果。難道這就是有關(guān)部門希望看到的結(jié)局嗎？