中國人民銀行調查統(tǒng)計司負責人就社會融資規(guī)模有關問題答記者問
2002年以來社會融資規(guī)模年度數(shù)據(jù)及結構
2010年12月和2011年12月兩次中央經(jīng)濟工作會議、以及2011年3月和2012年3月兩份《政府工作報告》中均提出“保持合理的社會融資規(guī)�！�，社會融資規(guī)模已成為我國宏觀調控的新指標。2011年起，人民銀行正式統(tǒng)計和公布社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)。近日中國人民銀行調查統(tǒng)計司負責人就社會融資規(guī)模有關問題回答了記者提問。
問：什么是社會融資規(guī)模？它的定義和內涵是什么？
調查統(tǒng)計司負責人：社會融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟關系，以及金融對實體經(jīng)濟資金支持的總量指標。社會融資規(guī)模是指一定時期內實體經(jīng)濟從金融體系獲得的資金總額。這里的金融體系是整體金融的概念。從機構看，包括銀行、證券、保險等金融機構；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務市場等。具體看，社會融資規(guī)模主要包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內股票融資、保險公司賠償、投資性房地產(chǎn)和其他金融工具融資十項指標。隨著我國金融市場發(fā)展和金融創(chuàng)新深化，實體經(jīng)濟還會增加新的融資渠道，如私募股權基金、對沖基金等。未來條件成熟，可將其計入社會融資規(guī)模。
問：社會融資規(guī)模概念產(chǎn)生的背景是什么？
調查統(tǒng)計司負責人：傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟關系，一般是指銀行體系通過其資產(chǎn)負債活動，促進經(jīng)濟發(fā)展和保持物價水平基本穩(wěn)定。近年來，我國金融總量快速擴張，金融結構多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險類機構對實體經(jīng)濟資金支持加大，商業(yè)銀行表外業(yè)務對貸款表現(xiàn)出明顯替代效應。新增人民幣貸款已不能完整反映金融與經(jīng)濟關系，也不能全面反映實體經(jīng)濟的融資規(guī)模。
主要體現(xiàn)在，一是融資提供主體由傳統(tǒng)的銀行機構，擴大到證券、保險等其他非存款性金融公司。二是融資工具多元發(fā)展，非信貸金融工具創(chuàng)新步伐明顯加快，貸款占社會融資規(guī)模比例不斷下降。三是金融調控如果只盯著貸款就會造成“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象。主要原因是，隨著金融市場快速發(fā)展，對實際經(jīng)濟運行產(chǎn)生重大影響的金融變量不僅包括傳統(tǒng)意義上的貨幣和信貸，也包括信托、理財、債券和股票等其他金融資產(chǎn)。只有將商業(yè)銀行表外業(yè)務、非銀行金融機構提供的資金和直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能全面監(jiān)測和分析整個社會融資的狀況。因此，理論研究與政策操作都需要能全面、準確地反映金融與經(jīng)濟關系的統(tǒng)計指標。
2002年時除人民幣貸款外的其他融資占比很小，當年人民幣貸款占社會融資規(guī)模的91.9%，其他融資占比僅為8.1%，統(tǒng)計社會融資規(guī)模的意義不大。但是到了2010年情況完全不同了，人民幣貸款占社會融資規(guī)模的比重下降至60%以下，并且隨著金融創(chuàng)新快速發(fā)展，未來人民幣貸款占比有可能更低。因此，為了提高金融調控的有效性，必須同時關注人民幣貸款和其他方式的融資。
問：社會融資規(guī)模概念的提出與此次國際金融危機有何聯(lián)系？
調查統(tǒng)計司負責人：社會融資規(guī)模是對此次國際金融危機反思的產(chǎn)物，符合危機后加強宏觀調控和綜合、統(tǒng)一的金融監(jiān)管的新要求。在現(xiàn)代金融體系中，銀行與資本市場聯(lián)系密切，信用過程很多發(fā)生在銀行體系之外，存款性公司資產(chǎn)負債表不能完全反映貨幣信貸創(chuàng)造過程；資產(chǎn)負債期限轉化職能不僅發(fā)生在傳統(tǒng)商業(yè)銀行，而且發(fā)生在“影子銀行”等其他形式中。如果宏觀審慎管理范圍過窄，大量具有系統(tǒng)重要性的金融機構、市場和產(chǎn)品游離在外，它們都可能成為系統(tǒng)性風險的重要來源。
危機后，各國貨幣當局普遍認識到，隨著金融管制的逐步放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展，傳統(tǒng)的貨幣供應量、信貸規(guī)模等中介目標已不能滿足中央銀行貨幣政策操作和宏觀審慎管理的需要，中央銀行需要監(jiān)測更廣義的信用。社會融資規(guī)模這一指標與危機后加強宏觀調控和綜合、統(tǒng)一的金融監(jiān)管的新要求是一致的。
問：2002年以來我國社會融資規(guī)模的基本特點是什么？
調查統(tǒng)計司負責人：統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2002年以來我國社會融資規(guī)�？焖僭鲩L，有力地支持了我國經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展。2002年到2011年間，我國社會融資規(guī)模由2萬億元擴大到12.83萬億元，年均增長22.9%，比同期人民幣各項貸款增長率高6.1個百分點。2011年社會融資規(guī)模與GDP之比為27.1%，比2002年提高10.4個百分點。
金融結構呈現(xiàn)多元發(fā)展，金融對資源配置的積極作用不斷提高。一是人民幣貸款占比顯著下降，人民幣貸款外的其他方式融資數(shù)量和占比明顯上升。2011年新增人民幣貸款7.47萬億元，是2002年的4.04倍；除人民幣貸款外的其他方式融資為5.36萬億元，是2002年的32.7倍，占同期社會融資規(guī)模的41.8%，比2002年上升33.7個百分點。二是直接融資快速發(fā)展，市場配置資金的作用不斷提高。2011年企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內股票合計融資1.80萬億元，是2002年的18.1倍；合計占同期社會融資規(guī)模的14.0%，比2002年提高9.1個百分點。三是金融機構表外業(yè)務融資功能顯著增強。2011年實體經(jīng)濟通過未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款從金融體系融資合計達2.53萬億元，而在2002年這些金融工具的融資量還非常小。四是非銀行金融機構對實體經(jīng)濟的支持力度迅速加大。2011年小額貸款公司新增貸款1934億元，比2009年增長1.5倍，相當于一家中型股份制商業(yè)銀行一年的新增貸款規(guī)模。
問：社會融資規(guī)模概念的提出，對金融宏觀調控有何重大意義？
調查統(tǒng)計司負責人：社會融資規(guī)模概念的提出是我國貨幣政策理論和實踐的重大創(chuàng)新，對提高金融宏觀調控的有效性和推動金融市場健康發(fā)展具有重大影響。
一是有利于促進直接融資發(fā)展，改善企業(yè)融資結構，發(fā)揮好股票、債券等融資工具的作用，更好地滿足多樣化投融資需求。
二是有利于促進金融宏觀調控更具有針對性和有效性。目前，金融機構表外業(yè)務發(fā)展較快。表外業(yè)務資金最終都會通過信托貸款、委托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、股票等金融工具投放于實體經(jīng)濟，而這些金融工具都已包含在社會融資規(guī)模中。
三是有利于促進金融宏觀調控機制的市場化改革。社會融資規(guī)模能夠將數(shù)量調控和價格調控有機結合起來，進一步推進利率市場化，進一步促進金融宏觀調控向市場化發(fā)展。
四是有利于加強金融對實體經(jīng)濟的支持。當前通過金融體系向實體經(jīng)濟提供融資支持的不僅僅有人民幣貸款，還有債券、股票、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票等多種方式。社會融資規(guī)模能夠多角度地反映各類融資支持實體經(jīng)濟的狀況，反映金融服務和支持實體經(jīng)濟的本質要求。
問：社會融資規(guī)模與逆周期宏觀審慎管理有什么關系？
調查統(tǒng)計司負責人：十二五規(guī)劃明確提出了“構建逆周期的金融宏觀審慎管理制度框架”的要求。溫家寶總理在《政府工作報告》中提出了“健全宏觀審慎政策框架”的要求。逆周期宏觀審慎管理是以保持經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展和防范金融系統(tǒng)性風險為根本目標的宏觀調控政策。
社會融資規(guī)�；竞w了整個金融體系，符合宏觀審慎管理的要求。與貨幣供應量、信貸規(guī)模等指標相比，社會融資規(guī)模能更準確、更全面地反映全社會的融資狀況和流動性水平。加強對社會融資規(guī)模的監(jiān)測，有利于宏觀調控部門加強金融體系穩(wěn)健性監(jiān)測分析與評估，有利于實施逆周期的宏觀審慎管理和維護金融穩(wěn)定。社會融資規(guī)模不僅能從總量上反映金融系統(tǒng)性風險，還能反映金融風險在不同金融機構、不同金融市場之間的傳導，從而有利于強化對系統(tǒng)重要性金融機構、市場和工具的監(jiān)管，最終達到防范整個金融體系系統(tǒng)性風險的目的。