 |
|
|
資料照片 |
|
今年可謂是中國(guó)基金市場(chǎng)的“創(chuàng)新年”。其中，由基金公司和投資者共同出資、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的發(fā)起式基金，近來(lái)備受市場(chǎng)矚目。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自證監(jiān)會(huì)6月份提及“發(fā)起式基金”至今短短兩個(gè)月時(shí)間，14家基金公司累計(jì)發(fā)行、申報(bào)了約20只“發(fā)起式”產(chǎn)品。然而，其中有一半的產(chǎn)品，卻是固定收益類(lèi)的債券型基金，也被冠以“發(fā)起式”的名頭。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，固定收益類(lèi)的債基也稱(chēng)“發(fā)起式”，涉嫌“偽創(chuàng)新”。因?yàn)檎诘陌l(fā)起式基金應(yīng)該是主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品；而就海外的經(jīng)驗(yàn)而言，任何帶有激勵(lì)性質(zhì)的措施，都對(duì)主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，對(duì)于被動(dòng)型基金、債券型基金和貨幣基金則收效甚微。
“發(fā)起式”60日大擴(kuò)容
在短短的兩個(gè)月時(shí)間里，發(fā)起式基金除了目前正在發(fā)行的天弘、國(guó)金通用旗下兩只外，依據(jù)8月10日證監(jiān)會(huì)“基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表”披露情況來(lái)看，12家基金公司累計(jì)遞交了18只“發(fā)起式”基金申請(qǐng)材料等待審批。
具體來(lái)看，其中8家基金公司的9只申請(qǐng)產(chǎn)品和已經(jīng)發(fā)行的天弘基金旗下產(chǎn)品一樣，全部為“債券型發(fā)起式基金”。相比之下，華夏基金則一口氣申報(bào)了5只針對(duì)細(xì)分行業(yè)的“指數(shù)發(fā)起式基金”，華安基金申報(bào)了2只此類(lèi)產(chǎn)品，建信基金申報(bào)了1只“指數(shù)分級(jí)發(fā)起式基金”，安信基金也申報(bào)了1只“混合型發(fā)起式基金”。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，有44%的基金公司的第一只產(chǎn)品年化收益率位于基金公司內(nèi)部首位，且大多數(shù)第一只基金的排名都在所在公司所有產(chǎn)品中居于前列。也就是說(shuō)，第一只基金具有一定的“標(biāo)桿效應(yīng)”。目前來(lái)看，天弘基金首發(fā)的產(chǎn)品嘗到了“甜頭”。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月底，今年以來(lái)共成立125只新基金，首募平均規(guī)模為20.18億元，7月份以來(lái)新基金首募規(guī)模降至14.51億元。而根據(jù)公告，8月10日正式成立的天弘債券型發(fā)起式基金首募規(guī)模達(dá)到了33.47億元，這在當(dāng)前低迷的市場(chǎng)環(huán)境中，給“發(fā)起式基金”開(kāi)了好頭。另一只國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金也自13日開(kāi)始正式發(fā)行。
天弘債基“發(fā)起式”被稱(chēng)“打醬油”
發(fā)起式基金指的是基金公司在募集基金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高管、基金經(jīng)理資金認(rèn)購(gòu)一定數(shù)額基金的方式發(fā)起設(shè)立的基金產(chǎn)品。根據(jù)監(jiān)管層的規(guī)定，上述認(rèn)購(gòu)金額應(yīng)超過(guò)1000萬(wàn)元，且持有期要超過(guò)3年。今年6月，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改〈證券投資基金運(yùn)作管理辦法〉第六條及第十二條的決定》，其中第十二條修改即為發(fā)起式基金的推出預(yù)留空間。根據(jù)通知，監(jiān)管部門(mén)在現(xiàn)有的境內(nèi)基金、創(chuàng)新產(chǎn)品、QDII基金等三個(gè)通道外，增設(shè)了發(fā)起式基金審核通道，并簡(jiǎn)化審核程序，對(duì)此類(lèi)基金進(jìn)行優(yōu)先審核。
從目前正在發(fā)行中的兩只發(fā)起式基金來(lái)看，兩只產(chǎn)品還是存在明顯差異——不同的發(fā)起式基金，不同的內(nèi)部認(rèn)購(gòu)。而天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，則被業(yè)內(nèi)戲稱(chēng)為“打醬油”。
從產(chǎn)品屬性來(lái)看，天弘債券型發(fā)起式基金屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品，而國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金則屬于權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。另外，從基金公司認(rèn)購(gòu)的情況來(lái)看，“天弘債券發(fā)起式基金，僅有基金管理公司固有資金認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)元，基金公司高管、基金經(jīng)理、基金公司股東等均沒(méi)有認(rèn)購(gòu)；而國(guó)金通用國(guó)鑫靈活配置混合型發(fā)起式基金，全員認(rèn)購(gòu)。”華泰證券金融產(chǎn)品研究中心主任王群航分析指出。據(jù)了解，國(guó)金通用將采用股東方認(rèn)購(gòu)和高管、基金經(jīng)理認(rèn)購(gòu)結(jié)合的方式，預(yù)計(jì)認(rèn)購(gòu)資金超1100萬(wàn)元，其中股東方認(rèn)購(gòu)估計(jì)占較大比例，同時(shí)公司高管及員工亦將全員購(gòu)買(mǎi)。
“發(fā)起式基金是投資者對(duì)于前期主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)基金不滿意的時(shí)候，市場(chǎng)討論和建議出來(lái)的產(chǎn)品�！蓖跞汉竭M(jìn)一步指出，“正宗的發(fā)起式基金應(yīng)該歸類(lèi)為主動(dòng)型權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。至于其他類(lèi)型打著發(fā)起式旗號(hào)的新基金，則屬于‘創(chuàng)新型’的發(fā)起式基金范疇，如具有被動(dòng)型投資風(fēng)格的發(fā)起式基金、固定收益類(lèi)型的發(fā)起式基金等等，難免有要素不全、偏離主題的嫌疑，前者沒(méi)有了發(fā)起式基金的主動(dòng)型管理內(nèi)涵，后者大幅度降低了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)�！�
投資業(yè)績(jī)是王道
“就海外的經(jīng)驗(yàn)而言，任何帶有激勵(lì)性質(zhì)的措施，都對(duì)主動(dòng)型管理的股票基金產(chǎn)生積極效果，而對(duì)于被動(dòng)型基金、債券型基金和貨幣基金則收效甚微�！币晃换饦I(yè)人士認(rèn)為，“不管成立以后業(yè)績(jī)?cè)趺礃�，目前�?lái)看，發(fā)起式基金應(yīng)有的‘利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)’可能更多的還是應(yīng)該體現(xiàn)在偏股型基金方面，而固定收益這方面相對(duì)弱一些�！�
然而無(wú)論采用何種方式，創(chuàng)新基金的根本仍舊在于投資收益，業(yè)績(jī)才是王道。“種子基金運(yùn)作的核心原則，就是要將基金管理人利益與投資者利益掛鉤，把基金管理人員的薪酬和基金公司的業(yè)績(jī)，以及基金管理公司旗下基金的業(yè)績(jī)更緊密地結(jié)合在一起。”上海交大高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)朱寧指出，即使沒(méi)有類(lèi)似政策，基金管理公司的業(yè)績(jī)已經(jīng)和公司管理的基金的業(yè)績(jī)有關(guān)。根據(jù)國(guó)際研究表明，幾乎全球基民在選擇基金時(shí)都無(wú)一例外地看重一條標(biāo)準(zhǔn)，那就是基金公司的過(guò)往業(yè)績(jī)�；诖瞬呗�，基金管理公司旗下的基金過(guò)往業(yè)績(jī)?cè)胶茫裨谔暨x基金時(shí)就越愿意選擇該基金，基金管理公司的管理規(guī)模也就越大。
華泰聯(lián)合金融產(chǎn)品研究中心主任王群航則認(rèn)為，創(chuàng)新不在于數(shù)量，而要增加創(chuàng)新的有效性。對(duì)于創(chuàng)新，監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該有適度的把關(guān)，要有一定的論證，設(shè)立一定的原則和標(biāo)準(zhǔn)，不能讓基金公司在創(chuàng)新方面過(guò)于激進(jìn)，這其實(shí)也是保護(hù)投資者合法權(quán)益的一個(gè)重要方面。