中國國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，７月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)總水平（ＣＰＩ）同比上漲１．８％，創(chuàng)下３０個(gè)月新低。不過與此同時(shí)，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（ＰＰＩ）同比下降達(dá)到２．９％，降幅較上月增加０．８個(gè)百分點(diǎn)。在物價(jià)指數(shù)快速下降、市場需求依然疲弱的背景下，未來中國貨幣調(diào)控何去何從引發(fā)市場廣泛關(guān)注。
“７月份ＣＰＩ同比上漲１．８％的同時(shí)，ＰＰＩ同比下降卻達(dá)到２．９％，這說明實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是工業(yè)企業(yè)正面臨越來越大的通縮壓力�！眳R豐銀行亞太區(qū)董事總經(jīng)理屈宏斌認(rèn)為，ＰＰＩ持續(xù)負(fù)增長的背后，凸顯出當(dāng)前市場需求疲軟、企業(yè)訂單萎縮、行業(yè)去庫存化持續(xù)的嚴(yán)峻現(xiàn)實(shí)。
“物價(jià)的持續(xù)下降為政策的進(jìn)一步微調(diào)打開操作空間，未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行壓力應(yīng)引起決策層的高度關(guān)注�！鼻瓯笾赋�。
物價(jià)走進(jìn)“１時(shí)代”，讓市場對(duì)貨幣調(diào)控的水龍頭是否會(huì)繼續(xù)放松充滿猜測。事實(shí)上，今年以來物價(jià)的持續(xù)走低與中國貨幣調(diào)控穩(wěn)中趨松的節(jié)奏始終保持一致。上半年在中國物價(jià)總水平持續(xù)回落的同時(shí)，央行開啟貨幣政策逆周期調(diào)控措施，在２月份和５月份兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，于６月份和７月份兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，并于公開市場連續(xù)七周實(shí)施逆回購向銀行釋放流動(dòng)性。
不過分析人士也指出，考慮到翹尾因素，７月份物價(jià)水平極有可能會(huì)成為今年物價(jià)走勢的最低點(diǎn)，不排除未來幾個(gè)月將再度小幅走高的可能。年底可能再度抬頭的通脹壓力，將成為貨幣政策進(jìn)一步放松的掣肘。
“上半年翹尾因素和季節(jié)性因素對(duì)物價(jià)走勢的影響并不是特別明顯，而８月份一些短期的因素出現(xiàn)，比如天氣因素導(dǎo)致的蔬菜價(jià)格的波動(dòng)，以及ＣＰＩ翹尾因素的減弱，都會(huì)對(duì)今后ＣＰＩ的上漲形成壓力。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認(rèn)為。
中國人民銀行日前發(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也警示，受翹尾因素、勞動(dòng)力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價(jià)格存在趨勢性上漲壓力等影響，８月份之后物價(jià)水平將有所回升。
“并非通脹下降后，貨幣政策就一定要寬松�！便y河證券首席總裁顧問左小蕾認(rèn)為，貨幣調(diào)控是否繼續(xù)放松，要看市場是否有真實(shí)的貨幣需求�！叭绻つ康胤潘韶泿牛瑫�(huì)對(duì)未來物價(jià)的再次上揚(yáng)產(chǎn)生直接影響�！弊笮±僬f。
一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要通過釋放流動(dòng)性和降息來減輕企業(yè)融資成本，另一方面，在全球流動(dòng)性重回寬松軌道的背景下，央行繼續(xù)降息、繼續(xù)釋放流動(dòng)性可能又會(huì)加大未來通脹壓力，中國貨幣政策再度面臨兩難挑戰(zhàn)。
“擴(kuò)張性政策刺激增長的效應(yīng)可能在下降，刺激通脹的效應(yīng)則在增強(qiáng)�！毖胄性谄洳痪们鞍l(fā)布的二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，一語道破政策的兩難處境。
專家指出，在經(jīng)濟(jì)活躍度依然羸弱，而物價(jià)則可能再次抬頭的雙重壓力下，目前中國的宏觀調(diào)控正行進(jìn)在一條狹窄的平衡木上，這要求決策者一方面在政策力度上需要更好地把握穩(wěn)增長與控通脹之間的關(guān)系，另一方面在政策組合上，加強(qiáng)貨幣、財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合。
“今年上半年中國財(cái)政盈余接近萬億元，可見政策并沒有起到積極財(cái)政的作用，下一步財(cái)政政策應(yīng)更有作為，如加大減稅力度，在民生領(lǐng)域加大財(cái)政投入，以起到逆周期調(diào)節(jié)的作用。同時(shí)在產(chǎn)業(yè)政策方面，國家應(yīng)出臺(tái)為民間投資松綁的強(qiáng)力政策，讓民間資本取代政府成為‘穩(wěn)投資’的主力軍�！鼻瓯笳f。