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　　在美國(guó)總統(tǒng)大選的政治背景下，美聯(lián)儲(chǔ)高層近期的一系列表態(tài)表明，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策需要在推動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)達(dá)到預(yù)期增幅與確保通貨膨脹率維持在目標(biāo)水平間尋找平衡。只有在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能進(jìn)一步減弱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)足夠明顯或通脹率可能持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)水平時(shí)，才可能采取新的寬松舉措。
　　今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直保持著高度寬松的貨幣政策立場(chǎng)，聯(lián)邦基金目標(biāo)基準(zhǔn)利率一直維持在零至0.25%的超低區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，今年的核心通脹率將維持在1.2%-1.7%之間，低于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。6月政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)今年實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)1.9%-2.4%的預(yù)期，決定將“扭轉(zhuǎn)操作”的期限延長(zhǎng)到年底。自去年9月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在通過(guò)“扭轉(zhuǎn)操作”穩(wěn)定市場(chǎng)長(zhǎng)期利率。
　　就業(yè)市場(chǎng)是美聯(lián)儲(chǔ)決定是否推出更多刺激政策的核心依據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)7月18日發(fā)表的褐皮書稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)6月份和7月初表現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但就業(yè)市場(chǎng)改善不明顯。美國(guó)勞工部7月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年6月份美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率為8.2%，與上月數(shù)據(jù)環(huán)比持平，但遠(yuǎn)高于奧巴馬政府設(shè)定的6%的目標(biāo)水平。就業(yè)增長(zhǎng)放緩程度要比預(yù)期嚴(yán)重，二季度每月新增就業(yè)人數(shù)為7.5萬(wàn)人，是2010年以來(lái)表現(xiàn)最差的一個(gè)季度。
　　保持美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算的可持續(xù)軌道，是促進(jìn)就業(yè)的根本保證。但是，即將到來(lái)的“財(cái)政懸崖”，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響可能是致命的。“財(cái)政懸崖”概念最初源自美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，特指2013年1月1日即將廢除的小布什政府推行的減稅政策。如年底前美國(guó)國(guó)會(huì)不能就增稅、減支方案達(dá)成一致意見(jiàn)，將由此觸發(fā)國(guó)會(huì)的自動(dòng)削減赤字機(jī)制，將導(dǎo)致美國(guó)政府在未來(lái)十年內(nèi)需削減約1.2萬(wàn)億美元財(cái)政開(kāi)支。伯南克表示，屆時(shí)“財(cái)政懸崖”可能使美國(guó)GDP削減5%，使美國(guó)財(cái)政情況無(wú)法持續(xù)，將嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)市場(chǎng)回暖。高盛預(yù)計(jì)，在最壞的情形下，“財(cái)政懸崖”將令美國(guó)2013年上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速下降約4個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率將超過(guò)9%。
　　此外，美國(guó)財(cái)政部與美聯(lián)儲(chǔ)在基本策略上的矛盾，部分削弱了貨幣政策對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極作用。一直以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)致力于壓低市場(chǎng)長(zhǎng)期利率，希望通過(guò)“扭轉(zhuǎn)操作”減少市場(chǎng)的長(zhǎng)期證券供應(yīng)，促使投資者轉(zhuǎn)向股票等較高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)而推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而美國(guó)財(cái)政部尋求將借貸成本鎖定在較低水平，借利率處于歷史低位之機(jī)，加大長(zhǎng)期國(guó)債的發(fā)行量。財(cái)政部6月初曾表示，自2008年10月以來(lái)，已發(fā)行的美國(guó)國(guó)債的平均期限，已延長(zhǎng)了近32%，5月份國(guó)債發(fā)行最高期限達(dá)到64個(gè)月，為十年來(lái)最高水平。
　　財(cái)政部的政策基于維持國(guó)債發(fā)行的定期性和可預(yù)見(jiàn)性，其職責(zé)是力爭(zhēng)以盡可能低的成本為美國(guó)政府融資；美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策則必須支持物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)。美國(guó)財(cái)政部債務(wù)管理局表示，計(jì)劃將繼續(xù)逐漸延長(zhǎng)國(guó)債的平均期限。對(duì)整體經(jīng)濟(jì)影響而言，財(cái)政部積極尋求延長(zhǎng)國(guó)債期限的舉措，在一定程度上抵消了美聯(lián)儲(chǔ)“扭曲操作”應(yīng)產(chǎn)生的積極作用。伯南克日前表示，美聯(lián)儲(chǔ)決心為支持經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)，但希望政府其他部門能協(xié)同努力。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的另一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)，源自歐債危機(jī)帶來(lái)的威脅。美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書稱，6月到7月初，除住房市場(chǎng)普遍有所改善，銷售額及建筑水平有所上升外，美國(guó)大部分地區(qū)制造業(yè)緩慢擴(kuò)張，但與年初相比步伐減緩。在個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支方面，大部分地區(qū)零售開(kāi)支與去年同期相比緩慢增長(zhǎng)，很多地區(qū)增速比年初減弱，一些地區(qū)零售商表示消費(fèi)者需求下降。歐洲危機(jī)已經(jīng)影響到美國(guó)經(jīng)濟(jì)，具體表現(xiàn)為美國(guó)出口受到拖累、企業(yè)和消費(fèi)者信心遭到打擊以及歐洲銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)美國(guó)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)承受壓力。
　　近期歐洲決策者已經(jīng)在積極采取應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的措施，但仍需要有進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性的紓困行動(dòng)，以求穩(wěn)定該地區(qū)銀行業(yè)，安撫市場(chǎng)恐懼，并為歐元區(qū)建立一個(gè)可操作的財(cái)政框架。在金融壓力加劇的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)準(zhǔn)備好采取更多舉措保護(hù)美國(guó)的金融體系安全。
　　還有一個(gè)不能回避的問(wèn)題，就是美國(guó)的大選政治，是一個(gè)潛在的影響貨幣政策問(wèn)題，也是影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的另一個(gè)因素。盡管今年上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所減速，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)復(fù)蘇，近期數(shù)據(jù)顯示，一季度實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)了2%，二季度可能會(huì)放慢。與此同時(shí)，自1月份以來(lái)，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率一直維持在零至0.25%的超低區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)很難采取激進(jìn)措施進(jìn)一步降低借款成本。如果在11月份大選前推出第三輪量化寬松措施（QE3），其目的可能是鼓勵(lì)投資者投資股票及其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但如此一來(lái)，卻可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)以及奧巴馬政府干預(yù)資本市場(chǎng)自身獨(dú)立性的爭(zhēng)議。
　　由此看來(lái)，“求穩(wěn)”或是當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)最為看重的貨幣政策主基調(diào)。