精心打扮的新娘子，幾個(gè)月之后就變了模樣。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，今年券商推介新股的研報(bào)頻頻“看走眼”，多只新股在上市后要么股價(jià)迭創(chuàng)新低，要么半年報(bào)業(yè)績(jī)令人大跌眼鏡，與券商研報(bào)中呈現(xiàn)給投資者的“合理估值”、“盈利預(yù)測(cè)”等大相徑庭，且給出這類“看走眼研報(bào)”的大小券商為數(shù)不少。值得玩味的是，細(xì)察部分“走眼研報(bào)”，其字里行間對(duì)于有風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股不乏保留和謹(jǐn)慎，只是一到關(guān)鍵的結(jié)論部分便曖昧起來(lái)。業(yè)內(nèi)人士表示，這一現(xiàn)象涉及券商與上市公司之間的人情規(guī)則。
新股研報(bào)頻現(xiàn)“看走眼”
2012年A股已經(jīng)走完一半多行程，除加加食品、海思科等28只次新股在良好業(yè)績(jī)的支撐下逆勢(shì)走高，但其余88只次新股均敗走麥城，股價(jià)一路震蕩下行，紛紛跌破上市首日的開盤價(jià)，令投資者大跌眼鏡。
例如溫州宏豐，截至昨日，該股報(bào)收16.96元，與首日開盤價(jià)26.11元相比已然跌去35%，其所屬板塊的同期跌幅僅4%左右。但多家券商研究機(jī)構(gòu)當(dāng)時(shí)的估值卻“很給面子”，比如東北證券報(bào)告顯示其合理估值定位為22.05-25.20元；海通證券預(yù)估的合理區(qū)間為23-25.3元；東方證券更是高達(dá)28.5-34.2元。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，珈偉股份、中國(guó)交建等30多家個(gè)股收盤價(jià)相比于首日開盤價(jià)的跌幅超過(guò)20%，這些公司在上市初及上市后都獲得賣方機(jī)構(gòu)的好評(píng)。如民生證券在中國(guó)交建上市1月多月后發(fā)報(bào)告力挺公司，稱其估值區(qū)間應(yīng)為7.8-8.1元，而該公司最新價(jià)格僅為4.79元。
如果說(shuō)股價(jià)“看走眼”與大盤弱市震蕩、首日炒新等因素有關(guān)，那么對(duì)業(yè)績(jī)“看走眼”多少有點(diǎn)令券商難堪。
例如珈偉股份，世紀(jì)證券在公司上市之初預(yù)計(jì)2012年公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率約1.73%，但據(jù)該公司的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，其上半年凈利潤(rùn)同比下滑高達(dá)94.12%~95.85%，下半年想要“翻盤”難度很大。
報(bào)告內(nèi)容“言不由衷”
“這些研報(bào)都需要解讀，而不是閱讀�！蹦巢辉妇呙臏涎芯克L(zhǎng)助理坦然表示�！爸T如行業(yè)龍頭、技術(shù)領(lǐng)先、行業(yè)發(fā)展空間廣闊等字眼實(shí)則泛泛之談，并非分析師的真心話�！�
以某家“走眼研報(bào)”的內(nèi)容為例，該報(bào)告多處內(nèi)容顯示對(duì)公司前景的擔(dān)憂，例如“附加值不高，盈利模式較為簡(jiǎn)單，下游客戶集中”，又說(shuō)“隨著固定資產(chǎn)投資增速放緩，行業(yè)內(nèi)對(duì)大客戶資源的爭(zhēng)奪愈發(fā)激烈”，最后報(bào)告還發(fā)出第3道訊號(hào)“風(fēng)險(xiǎn)需防范”再次提醒投資者。可是到了結(jié)論部分，卻依然給出了凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)的預(yù)期。
一名資深行業(yè)分析師無(wú)奈表示，“言不由衷”的現(xiàn)象并不奇怪，國(guó)內(nèi)研究報(bào)告早已形成了自己的“人情規(guī)則”。例如不能給公司給予“中性”以下的評(píng)級(jí)、不能白紙黑字地發(fā)表看空觀點(diǎn)等，這些“人情”對(duì)于新股評(píng)價(jià)也尤為重要�！叭绻米锷鲜泄�，公司可能會(huì)拒絕分析師任何形式的調(diào)研活動(dòng)，哪怕只是一個(gè)電話訪問(wèn)。另外，留給分析師寫報(bào)告的時(shí)間非常短，從詢價(jià)到申購(gòu)，最長(zhǎng)不過(guò)3天，缺乏翔實(shí)的調(diào)研和扎實(shí)的素材也導(dǎo)致分析師不敢完全看空�！鄙鲜鏊L(zhǎng)助理表示。
“分析師需要的不僅是頭腦，還有勇氣�！睒I(yè)內(nèi)人士如是說(shuō)。