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    隨著外圍股市的回升和市場(chǎng)恐慌情緒的宣泄，A股市場(chǎng)周三暫時(shí)止住了大幅下跌的步伐，在2200點(diǎn)上方展開了震蕩整理，不過成交量萎縮帶來上攻動(dòng)能的不足仍然困擾著A股市場(chǎng)，究竟A股何時(shí)才能展開真正的反彈呢？
　　上證指數(shù)昨日?qǐng)?bào)收2216.93點(diǎn)，下跌5.13點(diǎn)，跌幅為0.23%。深成指報(bào)收9416.50點(diǎn)，下跌30.09點(diǎn)，跌幅為0.32%。兩市合計(jì)成交僅1014億元，繼續(xù)較上一交易日萎縮。
　　盡管股指繼續(xù)出現(xiàn)小幅下跌，但昨日盤面中中小板塊個(gè)股卻開始出現(xiàn)活躍跡象，甚至有十幾家個(gè)股被封于漲停的位置，較大盤近來沉悶的走勢(shì)要搶眼不少，那么，股指真正的反彈將何時(shí)來臨呢?
　　就基本面而言，目前市場(chǎng)存有三大擔(dān)憂因素：一、穆迪下調(diào)28家西班牙銀行長(zhǎng)期債務(wù)和存款評(píng)級(jí)，西班牙國(guó)債收益率飆升，投資者對(duì)本周晚些時(shí)候召開的歐盟峰會(huì)的期望降低，擔(dān)心此次峰會(huì)不會(huì)出臺(tái)足以遏制主權(quán)債務(wù)危機(jī)的措施。二、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，匯豐6月PMI初值數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)依然處在繼續(xù)下滑的過程中。三、天量融資的擔(dān)憂，隨著中信重工等大盤股的上市，市場(chǎng)的資金面持續(xù)緊張。而成交量及熱點(diǎn)將成為后市反彈的兩大關(guān)鍵因素。
　　莫尼塔研究認(rèn)為，進(jìn)入7月以后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將逐漸走入淡季，且市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩已有充分預(yù)期，而基本面以外的因素，包括國(guó)內(nèi)政策以及海外事件性干擾將成為未來一個(gè)月影響A股的主要力量。國(guó)內(nèi)政策方面，考慮到二季度超預(yù)期疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)，預(yù)調(diào)微調(diào)在傳統(tǒng)政策調(diào)控窗口的7月份加碼的概率很大；而海外方面，6月份持續(xù)困擾投資者的歐債問題以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題并未得到實(shí)質(zhì)性緩解，大量的不確定性仍將不斷刺激投資者神經(jīng)。因此7月份市場(chǎng)可能延續(xù)震蕩的格局，而若海外不確定性能在7月份得到顯著緩解，則市場(chǎng)將有望迎來階段性反彈行情。
　　齊魯證券策略分析師羅春鵬認(rèn)為，中國(guó)正處于長(zhǎng)、短經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的疊加狀態(tài)，終端需求不足與產(chǎn)能過剩同時(shí)存在，展望下半年，預(yù)計(jì)隨著“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度逐漸加大，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)將獲得喘息之機(jī)，工業(yè)產(chǎn)出和PPI有望階段性企穩(wěn)。不過，由于原有經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)模式所面臨的瓶頸，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的調(diào)整尚未結(jié)束。中國(guó)要想獲得經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功，需要完成兩個(gè)替代：一是產(chǎn)業(yè)替代，重新定位地產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，確保社會(huì)資金沉淀到其他戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)；二是金融替代，改變主要通過銀行融資的方式，大力發(fā)展各種直接融資方式，以支撐多樣化的融資需求。
　　隨著融資方式的拓展將促使政府加快利率市場(chǎng)化改革，利率將取代貨幣供應(yīng)成為最重要的宏觀變量。隨著金融產(chǎn)品豐富，居民投資選擇也更趨多樣化，A股估值中樞將因此平臺(tái)式下移。展望下半年，由于ROE下降的趨勢(shì)仍將延續(xù)，預(yù)期A股呈震蕩回落走勢(shì)�？紤]信貸、利率及PMI等指標(biāo)的短期變化，三季度將是較為有利的反彈時(shí)機(jī)。政策面的風(fēng)險(xiǎn)主要來自地產(chǎn)調(diào)控的二次選擇。