業(yè)界翹首以盼的第三輪新股發(fā)行（IPO）體制改革方案終于落定。4月28日，證監(jiān)會正式在其官方網站公布《關于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見》（下稱《指導意見》）。
與3月31日發(fā)布的征求意見稿相比，《指導意見》對存量發(fā)行引入個人投資者詢價、參照行業(yè)市盈率25%區(qū)間定價（下稱“25%規(guī)則”）等最重大的改革措施盡數保留。不過，對于25%規(guī)則略有寬松。
《指導意見》還增加了“發(fā)行人和主承銷商可在獲得IPO（首次公開發(fā)行）批文后的有效期內（6個月）自主選擇發(fā)行時間”的條款。
總體而言，《指導意見》和征求意見稿相比，5處較大的改動重點著墨于會計師事務所需擔負的職責，發(fā)行人公司治理結構、加強監(jiān)管等。
根據證監(jiān)會的新聞稿，《指導意見》自發(fā)布之日起施行。另據早報記者了解，《指導意見》發(fā)布后，證監(jiān)會仍需發(fā)布存量發(fā)行等一系列新規(guī)的實施細則。
歷史資料顯示，《指導意見》是自2009年啟動新股發(fā)行體制改革后，第3份關于發(fā)行體制改革的重要文件。
證監(jiān)會稱，針對《指導意見》，截至4月18日24時，共收到正式反饋意見1650件，其中個人投資者的意見1592份。據此，《指導意見》共在10處進行了或大或小的修改。
其中5處較大的改動是：進一步細化并明確會計師事務所的職責要求；對發(fā)行人公司治理結構提出進一步要求；明確發(fā)行人及其主承銷商可以在核準批文有效期內自主選擇發(fā)行時間窗口；進一步明確在發(fā)行價格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%（采取其它方法定價的比照執(zhí)行）的情形下，發(fā)行人需要補充披露信息的內容及程序；進一步明確對違法違規(guī)行為的處罰措施，從嚴監(jiān)管。
其中最受業(yè)內關注的應是第四點，即市盈率25%紅線規(guī)則。和此前的征求意見稿相比，證監(jiān)會的口風似乎有所寬松，保留了在部分情況下強制公司重新詢價的權力。
證監(jiān)會相關負責人也就這一點回應市場稱，“25%規(guī)則”的改革措施其目的不是管制價格，該紅線并非定價天花板，不會把25%規(guī)則絕對化，而是觸發(fā)進一步披露信息的機制，給市場參與各方一定時間去冷靜和思考，經過冷靜判斷或重新詢價，市場各方仍然可以選擇相對較高的發(fā)行價格。
證監(jiān)會對于正式出臺的新規(guī)，還特別揭示了為何沒有接受市場熱議的“美式招標”建議。證監(jiān)會相關人士在答記者問中回應稱，這是由于該規(guī)則有悖于《公司法》第127條的規(guī)定，仍存法律障礙。
所謂“美式招標”，是指按照投標人所報買價自高向低的順序全額中標，直至滿足預定發(fā)行額為止，中標的機構是以投標方各自報出的價格購買股票，因此真正地實現“買者自負”。
證監(jiān)會稱，“美國式招標”在境外市場主要用于國債拍賣，在股票發(fā)售中沒有可供借鑒的經驗。
此外，部分市場人士提出，此前征求意見稿中的老股發(fā)行措施可能會導致公司上市后經營不穩(wěn)定，對此，證監(jiān)會說，推動老股轉讓的改革措施市場關注度高，牽涉市場主體多，利益復雜，我們將在《指導意見》公布實施后，盡快出臺相關操作細則和監(jiān)管細則，推動這一改革舉措穩(wěn)步實施。
綜合昨日《指導意見》發(fā)布后多位業(yè)內人士的觀點。不少人都認為，此次改革措施實施后，機構投資者將最為受益，加大了詢價中的話語權，同時沒了網下申購一個月的鎖定期等等。