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4月份匯豐中國制造業(yè)采購經理指數(shù)(PMI)初值23日公布，盡管已經連續(xù)6個月位于50%的榮枯分界線以下，但是較3月份實際值有所回升。
考慮到PMI數(shù)據一般領先實體經濟一個季度左右，經濟學家預測年中左右經濟有望見底回升。但是經濟學家們同時表示，鑒于當前穩(wěn)增長依然存在壓力，宏觀政策有必要進一步放松。
數(shù)據 政策向小企業(yè)傳導
匯豐銀行23日發(fā)布的4月份PMI初值為49.1%，較上月升0.8點。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示：“4月份匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)的初值溫和改善，這意味著先前實施的放松措施開始見效，從而能夠緩和市場上對于增長的急劇放緩的擔憂�！�
就在4月1日，由于當天公布的3月份官方PMI連續(xù)4個月回升，匯豐PMI則連續(xù)4個月回落，并且創(chuàng)下2009年4月以來的次低，市場還一度加劇了對經濟增長可能失速的擔心。
由于在通常觀點看來，官方PMI主要代表大企業(yè)情況，匯豐PMI則更多地體現(xiàn)民營經濟的活力，所以兩個指標走勢出現(xiàn)明顯背離說明占據經濟主體大多數(shù)的中小企業(yè)處境仍然艱難。這從官方PMI數(shù)據里也能找到相關證據。據屈宏斌介紹，3月份官方PMI的回升主要是受到大企業(yè)經營活動的回暖拉動，當月的大企業(yè)PMI較上個月上升3.4個百分點至54.4%，但是小企業(yè)PMI則下降了4.3個百分點至50.9%。
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松也說，當前中國物流采購協(xié)會的PMI指標改進非常明顯，但是匯豐PMI還在往下走，給經濟描繪的圖景比較悲觀，產生分歧是因為它們樣本覆蓋的角度有差異。這就給決策者提供兩個同時存在的圖景，就是當前雖然通過財政支出的帶動和信貸的配合使大企業(yè)經營狀況明顯好轉，但是放松還沒有傳導到小企業(yè)，小企業(yè)的情況還在回落。
4月匯豐PMI初值的回升在一定程度上打消了市場此前的擔心。因為在經濟研究者們看來，匯豐PMI初值之所以回升，是因為政策放松已經開始向中小企業(yè)傳導。光大證券宏觀分析師鐘正生認為，促成匯豐PMI回升的原因，一是3月份信貸量有所增加，實體經濟資金緊張狀況得到一定程度的緩解，有利于降低中小企業(yè)融資成本；二是外圍經濟有所改善，導致3月份出口交貨值的明顯增加，輕工業(yè)增加值增速顯著回升。
北京大學中國國民經濟核算與經濟增長研究中心副主任蔡志洲也對《經濟參考報》記者表示，雖然中國經濟發(fā)展到當前階段面臨著一系列的結構性問題，比如說商品房制度問題，能源價格和消費問題，收入分配問題等等，但是這些問題都不是短期內能夠解決的，所以政府才會提出要適度放緩經濟增長的速度以保證經濟增長的質量。
判斷 經濟似已開始筑底
不只是PMI，已經公布的3月份多項經濟指標都在顯示，中國經濟增速已經開始進入筑底階段。
“從月度數(shù)據來看，從先行指數(shù)來看，從政策本身的動向和政策的邏輯來看，二季度經濟將是筑底回升的過程�！敝袊嗣翊髮W經濟學院副院長劉元春說。
他認為，盡管一季度經濟增速下滑是不爭的事實，但是下滑的速度在3月份已經減緩。展望二季度，導致經濟下行的多種力量都將開始變化，進而帶動經濟環(huán)比反彈。
劉元春說，就外部環(huán)境而言，雖然面臨著西班牙債務危機等不確定的因素，但整個世界經濟復蘇的步伐在夯實，節(jié)奏加快。尤其是美日經濟反彈比預期要好，歐洲也避免了最極端現(xiàn)象的出現(xiàn)，新興市場國家更是紛紛采取刺激經濟的積極政策，這些都會使得中國的出口狀況比預期要好。從國內來看，政策正在進行放松性的預調和微調，生產企業(yè)的庫存周期也可能出現(xiàn)逆轉，這將幫助中國經濟企穩(wěn)回升。
中國農業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀經濟金融研究處副處長付兵濤也表示：“盡管一季度經濟表現(xiàn)比較疲弱，但仍高于全年7.5%的增長目標，而且從多項因素來看，經濟增速將會從二季度起有所反彈，經濟‘硬著陸’的可能性不大，我們仍然維持全年增速8.5%的判斷。”
他向《經濟參考報》記者給出四點理由：首先，工業(yè)增加值已經開始反彈。3月份工業(yè)增加值環(huán)比上升1.22%，高于1月份的0.63%和2月份的0.84%，是2011年7月份以來的最高水平。
其次，消費平穩(wěn)增長。一季度社會消費品零售總額累計同比增長14.8%，高于2月末的14.7%。實際增速為10.9%，高于2月末的10.8%。3月份環(huán)比增長1.18%，仍處于擴張態(tài)勢。
再次，投資將逐漸好轉。在調控政策持續(xù)的背景下，今年房地產開發(fā)投資難有起色，但保障房建設會有一定程度的抵補，整體增速不會明顯下滑。更重要的是，制造業(yè)和基礎設施建設已經開始增長。一季度制造業(yè)同比增長24.8%，較1-2月的24.7%有所回升；基礎設施類投資累計同比增長1.8%，較1-2月份的-2.4%顯著回升。隨著信貸投放的增加，投資將會繼續(xù)好轉。
最后，出口開始加速。3月份出口環(huán)比增長34.3%，擺脫了連續(xù)三個月的下降勢頭。從一季度情況來看，世界經濟已經有所趨穩(wěn)，這將有利于出口的復蘇。
國家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良也認為中國經濟將在二季度筑底。他說，二季度有可能是今年經濟增長的低點，但是考慮到企業(yè)庫存調整可能于二季度結束，進而在短期內拉動經濟，三四季度中國經濟可能緩慢上漲。
對策 未來仍需政策扶持
雖然未來趨勢向好，但是經濟學家認為當前經濟下行壓力仍然較大，未來經濟要想企穩(wěn)回升還離不開政策的進一步支持。就從匯豐PMI初值來看，盡管已經出現(xiàn)了回升，但是已經連續(xù)6個月位于50%的榮枯分界線以下，說明經濟還持續(xù)處于收縮狀態(tài)。
屈宏斌表示，由于當前中國產出和需求的增速均處于歷史較低水平，而且就業(yè)市場壓力猶存，這就要求在未來幾個月出臺更多的寬松措施。“我們預計貨幣和財政的寬松政策均會在二季度加碼。”
具體來說，屈宏斌判斷在二季度會有兩次存款準備金率下調的空間。但是他強調：貨幣政策并非唯一的穩(wěn)經濟手段，財政方面完全有客觀條件，也完全有必要更加有所作為。
屈宏斌表示，到去年年底，根據匯豐銀行測算，中國的國庫資金盈余接近3萬億元，所以在減稅方面，在增加對保障房的財政資金投入方面，政府還有很大的空間。中國有個怪現(xiàn)象，就是在過去幾輪經濟增速放緩的時期，由于稅收增幅相應減速，地方稅收部門為了完成任務，在經濟越不好的時候反而越會加大稅收的征收力度，這在客觀上無疑加大了企業(yè)稅收的負擔，也加大了經濟下行的風險。所以為了在一定程度上抵消這個風險，在中央層面應該做一些政策調整，比如在出口退稅政策上面做出改變，從而穩(wěn)定經濟，穩(wěn)定就業(yè)。
中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤也認為二季度應該加大政策扶持經濟的力度。
他對《經濟參考報》記者說，由于一季度經濟增長速度只有8.1%，因此未來一段時間，政策“穩(wěn)中趨松”的態(tài)勢將會更加明朗。貨幣政策方面，再次下調存準率的可能性很大，信貸和貨幣投放將繼續(xù)在“預調微調”中放松，尤其是對小微企業(yè)和民營企業(yè)的金融支持方面，將在溫州金融改革試點的同時進一步加大支持力度。
財政政策方面，周景彤認為，應該更加重視優(yōu)化支出結構和減稅。他建議在房地產調控政策大方向不變的前提下，降低首套購房的首付比例、加大利率優(yōu)惠、減免相關稅費，支持首次置業(yè)需求；同時加快房產稅改革試點進程。另外，建議繼續(xù)提高個人所得稅起征點，并且個稅征收應盡快綜合考慮個人家庭負擔，同時再次提高個體工商從業(yè)者征稅起征點。
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