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“新股IPO不審批行不行？”證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在內(nèi)部會(huì)議上的一句“出其不意”的反問令發(fā)審委委員驚愕的同時(shí)，也激起市場(chǎng)輿論甚囂塵上。廣州老股民陳東升昨日向記者抱怨說，“如果IPO不審批了，企業(yè)做假，內(nèi)幕交易可能更多，那對(duì)中小投資者來說會(huì)更慘！”
與散戶的擔(dān)憂不同，業(yè)界專家與機(jī)構(gòu)投資者普遍表示歡迎，稱雖然新股IPO由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制在眼下的中國(guó)A股市場(chǎng)還顯得道阻且長(zhǎng)，但問題的拋出已然是對(duì)當(dāng)前新股發(fā)行制度的反思和鞭策，并指出努力之方向，總體是積極的。
郭氏“醉翁之意不在酒”
郭樹清的“新官上任三把火”風(fēng)頭正盛。自執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)以來，郭樹清多次提到新股發(fā)行制度改革，今年1月9日，他在全國(guó)證券期貨監(jiān)管會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，將繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開制度，強(qiáng)化市場(chǎng)約束，使新股定價(jià)與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。
據(jù)了解，郭樹清的思路是堅(jiān)持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì)自治的原則，主動(dòng)改變監(jiān)管理念和方式，大幅減少事前準(zhǔn)入和審批。業(yè)內(nèi)人士稱，郭樹清關(guān)于新股發(fā)行的改革思路得到了市場(chǎng)的普遍歡迎�！耙恢币詠�，新股發(fā)行的核準(zhǔn)制使得新股定價(jià)虛高，企業(yè)上市程序復(fù)雜，耗時(shí)過長(zhǎng)，扭曲了市場(chǎng)供求關(guān)系，并被認(rèn)為是二級(jí)市場(chǎng)淪為圈錢和賭博機(jī)器的根源之一�！�
不過，A股市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣盛行，誠(chéng)信與法制化匱乏，真正改核準(zhǔn)制為注冊(cè)制并非一朝一夕之事。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受記者采訪時(shí)表示，郭樹清拋出“新股IPO不審批行不行”的疑問“醉翁之意不在酒”，應(yīng)該是在提醒監(jiān)管層反思當(dāng)前的IPO制度，指出改革的努力方向，而并非表明實(shí)施注冊(cè)制已近在眼前。
事實(shí)上，早在2009年6月，證監(jiān)會(huì)即推動(dòng)新股發(fā)行體制改革。去年10月12日，證監(jiān)會(huì)又啟動(dòng)新股發(fā)行第二階段的改革，修訂后的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》已于去年11月1日起實(shí)施。在2012年全國(guó)金融工作會(huì)議上，“深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革等”亦被列入今年金融工作要做好的四項(xiàng)重點(diǎn)工作之一。
“證監(jiān)會(huì)一直在漸進(jìn)式改革新股發(fā)行制度，之所以沒有貿(mào)然行事，是由于其中牽涉的利益過于復(fù)雜，因?yàn)樽?cè)制的實(shí)行必然極大地影響到券商投行、上市公司以及廣大股民的切身利益�！备粐�(guó)基金首席策略分析師張宏波認(rèn)為，盡管推行難度大，但一系列的積極信號(hào)仍鼓舞著投資者。
注冊(cè)制尚需三個(gè)必要條件
在董登新看來，當(dāng)前A股要實(shí)現(xiàn)新股IPO的注冊(cè)制，尚需具備三個(gè)必要條件�！捌湟�，投資者具備用腳投票的能力；其二，上市公司、中介機(jī)構(gòu)擁有較高的誠(chéng)信和法制意識(shí)；其三，新股IPO之后，監(jiān)管需具備足夠的威懾力。這三個(gè)條件必須同時(shí)具備，否則注冊(cè)制只是空中樓閣�！�
“不幸的是，目前中國(guó)股市博傻特征明顯，新股炒作屢見不鮮，有的股票甚至是越垃圾越被爆炒，這與成熟的歐美市場(chǎng)迥異。另外，上市公司與中介機(jī)構(gòu)缺乏誠(chéng)信與專業(yè)素養(yǎng)，法制意識(shí)也比較淡薄�！倍切卤硎�，作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法亦不夠嚴(yán)厲，未能對(duì)市場(chǎng)參與者形成有效的威懾力。
“郭樹清的投石問路恰恰是在提醒監(jiān)管層和市場(chǎng)，我們究竟離注冊(cè)制還有多遠(yuǎn)，還有哪些地方需要迫切改進(jìn)�！倍切抡J(rèn)為，從郭樹清提出的四化改革(即市場(chǎng)化、法制化、公開化、國(guó)際化)看，郭的新股發(fā)行改革思路是非常明晰的。
值得欣慰的是，郭履新后不遺余力推動(dòng)新股IPO的法制化和公開化。就在本月1日，證監(jiān)會(huì)首次公開披露IPO的審核工作流程，并將擬上市企業(yè)招股說明書預(yù)披露時(shí)間由原先的5天延長(zhǎng)至30天。稍早一些時(shí)候，證監(jiān)會(huì)還獨(dú)邀新華社記者全程跟蹤新股發(fā)行審核流程。
董登新表示，IPO制度的改革總的來說是積極的，將逐步解決新股發(fā)行價(jià)虛高等問題。“當(dāng)務(wù)之急是借鑒創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制，建立主板退市制度，因?yàn)槿魏巫隹諜C(jī)制都比不上用腳投票�！�
可以預(yù)計(jì)的是，注冊(cè)制的推行還沒有時(shí)間表。上任證監(jiān)會(huì)主席尚福林去年初談到這個(gè)問題時(shí)坦言，“有些事情的改變是要靠市場(chǎng)機(jī)制的培育，看它的成熟程度，這是需要時(shí)間的。”
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