一紙突如其來(lái)“終止定向增發(fā)”公告，不但將神馬股份股價(jià)直接打落至跌停板，也為神馬股份傾力打造的“尼龍全產(chǎn)業(yè)鏈”打上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。
按照神馬股份的解釋，“定向增發(fā)事宜因資產(chǎn)瑕疵問(wèn)題以及重組標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑而終止，公司未來(lái)3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。”
耐人尋味的是，神馬股份5月22日公告的一攬子收購(gòu)計(jì)劃顯示，擬收購(gòu)的母公司旗下四家公司不但業(yè)績(jī)突出，而且是母公司旗下尼龍產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)。
僅僅過(guò)去半年時(shí)間，定向增發(fā)方案還沒(méi)上報(bào)股東大會(huì)通過(guò)，收購(gòu)標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)就大變臉，神馬股份大股東中國(guó)平煤神馬能源化工集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱平煤神馬)導(dǎo)演的這出資產(chǎn)注入大戲讓人倍感蹊蹺。
擬注入資產(chǎn)突然變臉
今年3月，神馬股份宣布醞釀重大資產(chǎn)重組方案，公司股票實(shí)施連續(xù)停牌。兩個(gè)月的等待之后，神馬股份拋出一份號(hào)稱打造“尼龍全產(chǎn)業(yè)鏈”的定向增發(fā)計(jì)劃引起市場(chǎng)熱捧，公司股票在5月22日復(fù)牌之后，連續(xù)收出3個(gè)漲停板。
根據(jù)公司董事會(huì)提出的重組議案，神馬股份將向控股股東平煤神馬發(fā)行股份，購(gòu)買(mǎi)其持有的河南神馬尼龍化工有限責(zé)任公司51%的股權(quán)、平頂山神馬工程塑料有限責(zé)任公司51%的股權(quán)、平頂山神馬材料加工有限責(zé)任公司100%的股權(quán)及平頂山神馬化纖織造有限責(zé)任公司100%的股權(quán)。
從相關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)給出的估值來(lái)看，上述4家公司股權(quán)總價(jià)值達(dá)到13.5億元，神馬實(shí)業(yè)將向母公司平煤神馬以每股12.04元定向增發(fā)1.12億股，以收購(gòu)上述資產(chǎn)。按照4家公司2010年公告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，一旦完成注入，神馬股份業(yè)績(jī)有望增厚超過(guò)3億元。
一位長(zhǎng)期跟蹤神馬股份的券商研究員向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者透露，“本次系列收購(gòu)過(guò)程中，尼龍化工公司的賬面作價(jià)高達(dá)11億元，也是母公司尼龍產(chǎn)業(yè)鏈上最核心的一塊資產(chǎn)。神馬股份2010年參股尼龍化工公司49%，僅僅去年四季度獲得的投資收益超過(guò)3000萬(wàn)元。2010年全年，尼龍化工公司的凈利潤(rùn)高達(dá)2.2億元。理論上，如果完成對(duì)4家公司的全部股權(quán)收購(gòu)，對(duì)神馬股份的業(yè)績(jī)提升非常明顯。”
然而就是這樣一個(gè)堪稱完美的并購(gòu)方案，卻因?yàn)闃?biāo)的公司業(yè)績(jī)下滑宣告終止。
神馬股份三季報(bào)顯示，尼龍化工給神馬股份貢獻(xiàn)的投資收益保持相對(duì)穩(wěn)定，前三季度合計(jì)貢獻(xiàn)收益1.02億元。神馬股份持股尼龍化工49%，尼龍化工今年前三季度收益已經(jīng)超過(guò)去年全年盈利水平。
上述研究員對(duì)于公司終止并購(gòu)方案的做法顯得頗為不解，“神馬股份在5月預(yù)測(cè)尼龍化工全年利潤(rùn)將達(dá)到3.3億元，按照三季報(bào)的水平，或許這一數(shù)字很難實(shí)現(xiàn)。但尼龍化工屬高強(qiáng)度周期性行業(yè)，當(dāng)初發(fā)布重組公告的時(shí)候就應(yīng)該給投資者明確提示收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)�，F(xiàn)在業(yè)績(jī)下滑終止收購(gòu)，如果明年尼龍化工行業(yè)景氣度提升，步入上升周期了呢？神馬股份是不是又該重啟定向增發(fā)？”
值得關(guān)注的是，從5月份至公司宣布終止并購(gòu)，半年時(shí)間內(nèi)，神馬股份多次發(fā)布公告，宣稱重組正在有序進(jìn)行之中。直到10月24日，公司仍在臨時(shí)公告中提示，“不存在可能導(dǎo)致上市公司或者交易對(duì)方撤銷(xiāo)，中止本次重組方案或者對(duì)本次重組方案作出實(shí)質(zhì)性變更的相關(guān)事項(xiàng)�！�
10月26日，神馬股份公布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，單季公司每股凈收益凈虧0.03元。北京資深券商人士艾先生表示，“在定向增發(fā)實(shí)施前，尼龍化工公司是神馬股份的參股子公司，公司公告三季度業(yè)績(jī)的時(shí)候就應(yīng)該已經(jīng)掌握了尼龍化工公司準(zhǔn)確業(yè)績(jī)狀況。如果判斷公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄赡軐?duì)收購(gòu)產(chǎn)生消極影響，則應(yīng)在公布三季報(bào)后就對(duì)外及時(shí)公布。但神馬股份卻將相關(guān)信息發(fā)布推遲了近一個(gè)月，在信息披露上明顯存在漏洞。”
中信證券踩雷
有意思的是，國(guó)內(nèi)航母級(jí)證券公司中信證券在神馬股份上陰溝翻船了。
神馬股份三季報(bào)顯示，中信證券旗下自營(yíng)盤(pán)、集合理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)持倉(cāng)神馬股份超過(guò)4000萬(wàn)股。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，由于三季報(bào)截止到9月30日，從隨后神馬股份走勢(shì)上判斷，中信證券基本沒(méi)有出逃的可能，與普通投資者一路坐上了神馬股份的過(guò)山車(chē)。
北大金融與投資課題組執(zhí)行秘書(shū)長(zhǎng)王志勇表示，“中信證券持倉(cāng)神馬股份成本約為15元，中信系累計(jì)動(dòng)用資金超過(guò)6億元，雖然中信證券自營(yíng)盤(pán)持股數(shù)量有限，但整個(gè)中信系持倉(cāng)極重。一般來(lái)說(shuō)，基金公司、證券公司對(duì)于旗下核心持倉(cāng)品種，都有專職研究人員在企業(yè)常住，一旦公司基本面有風(fēng)吹草動(dòng)，機(jī)構(gòu)投資者可做出及時(shí)的操作判斷。類似神馬實(shí)業(yè)突然公告終止重組這樣的事件，以中信證券在國(guó)內(nèi)證券業(yè)的影響力，不可能事先完全沒(méi)有預(yù)判，而中信甘愿踩雷被套更顯得疑點(diǎn)頗多�！�
對(duì)于神馬股份突然終止定向增發(fā)，王志勇認(rèn)為，大股東平煤神馬可能是在為定向增發(fā)價(jià)格重新修訂做準(zhǔn)備，“母公司將資產(chǎn)注入上市公司通常出于兩點(diǎn)考慮，一方面是實(shí)現(xiàn)旗下資產(chǎn)證券化，另一方面，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)獲得其資產(chǎn)的高增值。神馬股份宣布停牌是在今年3月，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境屬于階段牛市，神馬股份增發(fā)價(jià)定的也比較高，甚至超過(guò)了停牌前神馬股份的股價(jià)。然而在公司股票復(fù)牌后，5月份以來(lái)股市逐漸走熊，神馬股份股價(jià)勉強(qiáng)超過(guò)增發(fā)價(jià)12.04元，如果大股東繼續(xù)實(shí)施增發(fā)，增發(fā)股份存在被套的可能。在這種背景下，大股東則可能退而求其次，暫時(shí)擱置重組計(jì)劃，待二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)充分調(diào)整后，在總增發(fā)額不變的情況下，降低增發(fā)價(jià)，同時(shí)提高增發(fā)股份比例，未來(lái)股市反彈的過(guò)程中，以低成本持股博取高增值回報(bào)。”
尤其值得關(guān)注的是，作為神馬股份的兄弟公司平煤股份，也同樣遭遇了定向增發(fā)擱淺的尷尬。
資料顯示，2009年，河南省國(guó)資委以所持有平頂山煤業(yè)有限責(zé)任公司65.81%的股權(quán)和中國(guó)神馬集團(tuán)有限責(zé)任公司53.03%的股權(quán)出資組建國(guó)有獨(dú)資公司平煤神馬。平煤股份成為平煤神馬的控股子公司，按照相關(guān)承諾將通過(guò)定向增發(fā)、公開(kāi)增發(fā)等方式，收購(gòu)平煤神馬的梨園礦(包括新建的寧莊井)、長(zhǎng)虹礦業(yè)股權(quán)、長(zhǎng)安能源公司，力爭(zhēng)在2011年6月底前基本解決潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。
時(shí)至今日，平煤股份承諾的定向增發(fā)方案遲遲沒(méi)有落實(shí)。
據(jù)平煤股份一位人士透露，“因?yàn)楹幽系胤秸厦禾抠Y源，平煤股份預(yù)計(jì)中的注入煤礦有些在整合范圍之內(nèi)，因此短期內(nèi)進(jìn)行大力度資本運(yùn)作的可能性很低。相對(duì)來(lái)說(shuō)，神馬股份率先完成增發(fā)的可能性則比較大�！�
