隨著多家S*ST公司“咸魚翻身”和ST公司保殼戰(zhàn)陸續(xù)收官，A股退市制度再次被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。自2001年初“第一版”退市標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施以來(lái)，A股退市率約為2%，對(duì)比海外市場(chǎng)高達(dá)6%甚至12%的退市率，顯得過低。多位市場(chǎng)管理者和學(xué)者再次呼吁，A股退市制度必須剛性化，改革迫在眉睫。
ST股深諳“不死”竅門
11月11日，“ST威達(dá)”華麗轉(zhuǎn)身，變更為“ST盛達(dá)”。這是A股眾多“烏雞變鳳凰”案例中的又一例——ST盛達(dá)董事、甘肅盛達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)趙滿堂持有股份市值達(dá)72億元，三年時(shí)間投資回報(bào)率高達(dá)71倍。ST盛達(dá)證券部的工作人員表示，公司重組成功后，資產(chǎn)注入后的報(bào)表將在今年年報(bào)進(jìn)行合并，公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈應(yīng)該沒有問題，屆時(shí)可成功脫去ST的帽子。
根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，如果一家上市公司連續(xù)兩年虧損，就要予以特別處理，即戴上ST帽子，第三年繼續(xù)出現(xiàn)虧損，就會(huì)戴上*ST帽子，算是退市預(yù)警，如果下個(gè)年度報(bào)告仍然虧損，方會(huì)被終止上市。而只要中間一年公司摘掉ST或*ST帽子，退市風(fēng)險(xiǎn)就可免除。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授稱，這樣就會(huì)導(dǎo)致“二一二”游戲在ST公司的年報(bào)中大行其道：即連續(xù)兩年虧損，然后來(lái)個(gè)扭虧為盈，接著再連續(xù)兩年虧損，又來(lái)一個(gè)扭虧為盈。被稱為“不死鳥”的*ST星美就是深諳此道的游戲高手，僅剩7名員工、資產(chǎn)不足百萬(wàn)元、連續(xù)五年資不抵債，目前市值卻高達(dá)24億元。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2001年底PT水仙正式拉開中國(guó)資本市場(chǎng)退市的序幕之后，僅有45家公司退市，約占A股2269家上市公司的2%。而退市制度更為嚴(yán)格的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，兩年來(lái)274家公司無(wú)一退市。目前滬深兩市共有131家ST和*ST公司，約占A股上市公司總數(shù)的5.8%。ST高陶股價(jià)高達(dá)36元以上，在滬市A股912只股票中排名第18位，股價(jià)之高讓諸多績(jī)優(yōu)股望塵莫及。
ST股屢成爆炒對(duì)象
為防范風(fēng)險(xiǎn)對(duì)ST股最高漲跌幅5%的限制，甚至成了“標(biāo)配”，有炒作題材的ST股基本上都是大起大落，不是漲停就是跌停，甚至逆市漲停，而這也導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者屢屢爆炒ST股，“漲停敢死隊(duì)”是對(duì)他們最形象的稱呼。
從萊英達(dá)A、ST英達(dá)A、ST盛潤(rùn)A、*ST盛潤(rùn)A、S*ST盛潤(rùn)A一路走來(lái)的*ST盛潤(rùn)A，重組后自8月10日連續(xù)17個(gè)漲停，隨后又因巨量限售股解禁從9月26日開始連續(xù)7個(gè)跌停，被稱為“ST金泰附體”——ST金泰在2007年曾創(chuàng)造過連續(xù)42個(gè)漲停的紀(jì)錄，隨后也是連續(xù)7個(gè)跌停。ST盛達(dá)的前身ST威達(dá)去年5月也曾連拉15個(gè)漲停板，創(chuàng)出深交所連續(xù)漲停紀(jì)錄，并被市場(chǎng)稱之為“妖股”。
除了散戶和游資追捧ST股外，一些機(jī)構(gòu)也對(duì)ST股情有獨(dú)鐘。據(jù)財(cái)匯數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，三季度末共有13家券商閃現(xiàn)在15只ST股十大流通股東中(暫停上市和退市的除外)，合計(jì)持有1.55億股。三季度基金的身影也出現(xiàn)在22只ST股當(dāng)中，有4只ST股出現(xiàn)在公募基金三季報(bào)前十大重倉(cāng)股之列，在*ST金馬的前十名無(wú)限售條件股東當(dāng)中，竟有6只基金。
多家機(jī)構(gòu)在接受記者采訪時(shí)表示，ST類重組概念股一直是市場(chǎng)炒作對(duì)象，所以各種投資者都會(huì)爭(zhēng)相出動(dòng)“圍獵”相關(guān)個(gè)股。
退市制度形同虛設(shè)
海通證券研究所所長(zhǎng)汪異明稱，在海外市場(chǎng)上，公司退市是一種十分普遍和正常的市場(chǎng)行為。正是通過這種優(yōu)勝劣汰的退市機(jī)制，使市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力大大提高。
來(lái)自深交所投資者教育中心的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)納斯達(dá)克每年大約8%的公司退市，美國(guó)紐約證券交易所的退市率為6%，英國(guó)AIM的退市率更高，大約12%，每年有超過200家公司退市。
自2010年10月以來(lái)，共有11家在美上市的中國(guó)公司向美國(guó)證交委(SEC)遞交了啟動(dòng)私有化的程序，包括赴美上市第一股中華網(wǎng)因破產(chǎn)而退市。同期在倫敦和香港上市的中國(guó)公司中，也分別各有一家宣布私有化。整體來(lái)看，多是因?yàn)闃I(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳而尋求私有化。
中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬稱，中國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)和借鑒海外市場(chǎng)退市制度和程序，為了規(guī)范市場(chǎng)甚至可以更加嚴(yán)格，比如不允許買殼、借殼上市，從制度上防止炒作ST股。
“創(chuàng)業(yè)板公司平均每家超募超過5億元，即便進(jìn)行保守的資本運(yùn)作，在短期內(nèi)也不可能使企業(yè)出現(xiàn)巨大的虧損�！眲⒓o(jì)鵬稱，創(chuàng)業(yè)板看似嚴(yán)厲的退市制度對(duì)于這些上市公司來(lái)說(shuō)毫無(wú)業(yè)績(jī)壓力，退市淪為一句空話，形同虛設(shè)。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部副主任李量日前表示，創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)制退市制度應(yīng)剛性化。深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋也指出，未來(lái)仍要推動(dòng)加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板上市公司的監(jiān)管，包括創(chuàng)業(yè)板退出制度的建設(shè)。
董登新稱，A股目前的退市制度并沒有使股市走上一個(gè)良性循環(huán)的道路，反而走上了一個(gè)經(jīng)營(yíng)失敗、上市公司不斷創(chuàng)造概念、投資者跟風(fēng)炒作的惡性循環(huán)中。
“建立一個(gè)嚴(yán)格可行的退市制度，有助于股票的價(jià)格信號(hào)回歸正常，在威懾上市公司、促進(jìn)公司更關(guān)注經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也能起到教育投資者的目的�！倍切路Q，應(yīng)盡快完善和改革退市制度，在“連續(xù)三年虧損”退市法則基礎(chǔ)上，引入“資不抵債”退市法則。即凡是凈資產(chǎn)連續(xù)三年為負(fù)數(shù)的上市公司暫停交易直至退市。這樣能夠更公平、更科學(xué)、更有效地阻止投機(jī)性假重組，防止社會(huì)資源白白浪費(fèi)，從而提高退市效率，以保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。
