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2011-09-23 作者： 來源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)
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“價(jià)值發(fā)現(xiàn)、資源配置、財(cái)富創(chuàng)造以及可持續(xù)的融資能力”，這是一個(gè)成功的資本市場必備的四項(xiàng)要素，也是市場自身的價(jià)值所在。對于投資者而言，財(cái)富創(chuàng)造是其參與市場的動(dòng)力。而吸引上市公司的是可持續(xù)的融資能力。市場的價(jià)值發(fā)現(xiàn)則實(shí)現(xiàn)了更有效率的資源配置。
與超過9%的經(jīng)濟(jì)增長相背離，今年以來，A股震蕩下行超過10%，股市總市值縮水3萬億，財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)變成了財(cái)富負(fù)效應(yīng)。
接受記者采訪的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，造成股市財(cái)富負(fù)效應(yīng)的根源在于制度設(shè)計(jì)時(shí)的定位錯(cuò)誤�，F(xiàn)在，必須明確資本市場的定位，還原其長期投資市場的本來面目，切實(shí)形成投資者保護(hù)機(jī)制。
“中國股市從誕生之日起就存在著幾個(gè)根本的制度性缺陷，第一個(gè)就是‘市場以圈錢為中心’。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國接受記者采訪時(shí)說，美國的股市用了100年的時(shí)間才發(fā)展到800家上市公司，而中國股市只用了8年的時(shí)間就有了800家上市公司�！艾F(xiàn)在，不僅上市公司忙著圈錢，公司管理者也急于套現(xiàn)，這太荒謬了�！�
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1990年至今，國內(nèi)股市向普通投資者累計(jì)融資4.3萬億元，給普通投資者的紅利回報(bào)不超過0.54萬億元。
對于中國股市的定位缺陷，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都是深惡痛絕。北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐接受記者采訪時(shí)表示，資本市場是一個(gè)長期投資市場，但我們把它定位于融資市場，忽視甚至拋棄了股市的投資功能，導(dǎo)致許多企業(yè)只融資不回報(bào)。中國A股成為圈錢場地，完全背離了上世紀(jì)80年代中后期資本市場理論研究階段的初衷，甚至背離了設(shè)立股票市場的初衷。
他認(rèn)為，這是初始功能定位和制度設(shè)計(jì)錯(cuò)誤造成的。首要原因是國企急于卸包袱式改革導(dǎo)致的。大量國企通過上市把巨量死滯資金包袱甩給了廣大股民，甩給了資本市場。而資本市場里卻演繹著大魚吃小魚、小魚吃蝦米的大戲，最終有背景的大投資者利用各種信息渠道和炒作技巧在股市里賺取巨大利潤，而“手無寸鐵”的中小投資者只能被魚肉，成為資本市場圈錢的最終買單者。
韓志國建議，建立上市公司的強(qiáng)制性分紅制度。上市公司給投資者的回報(bào)要作為一個(gè)硬指標(biāo)來約束企業(yè)，特別是要改變上市公司通過送股或轉(zhuǎn)增這種金融幻覺來欺騙投資者的行為，以建立起合理和有效的市場分配制度。這也有利于改變投資者只能短期炒作的無奈。
“中國A股經(jīng)過20年的歷程，到了回頭看看、正本清源的時(shí)候了，到了下決心再次改革的時(shí)候了。第一個(gè)方向就是，盡快還資本市場長期投資市場的本來面目，從政策層面、頂層設(shè)計(jì)層面制約過度投機(jī)炒作。盡快引導(dǎo)投資者決策行為與上市公司經(jīng)營業(yè)績密切聯(lián)系掛鉤，使得一二級市場投資者行為能夠真實(shí)完全地反映企業(yè)經(jīng)營好壞，使得股票市場對企業(yè)‘用腳投票’的功能完全發(fā)揮出來�！辈茗P岐說。
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