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　　為什么美國(guó)經(jīng)濟(jì)不能增長(zhǎng)？當(dāng)然是被債務(wù)所累。
　　這就是美聯(lián)儲(chǔ)季度數(shù)據(jù)所帶來(lái)的啟示。美國(guó)家庭、企業(yè)和政府債務(wù)的總和目前已達(dá)到約36.5萬(wàn)億美元，創(chuàng)下了新的紀(jì)錄，而且這一數(shù)字還不包括政府有關(guān)美國(guó)聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)和社會(huì)保障義務(wù)方面的負(fù)債，而這部分開(kāi)支的資金來(lái)源至今還沒(méi)有著落。
　　債務(wù)問(wèn)題仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的主要問(wèn)題，因?yàn)樗�制約了消費(fèi)支出等經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力。消費(fèi)者在仍面臨巨額抵押貸款債務(wù)和信用卡賬單的情況下，增加商品和服務(wù)支出的余地就會(huì)縮小，這反過(guò)來(lái)會(huì)繼續(xù)制約就業(yè)的增長(zhǎng)。
　　當(dāng)然，消費(fèi)者的狀況有所好轉(zhuǎn)。美國(guó)家庭債務(wù)總和占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重已在第二季度降至66%。這一比例低于2009年年初時(shí)的峰值76%，但仍遠(yuǎn)高于1951年以來(lái)的歷史平均水平37%。不過(guò)，聯(lián)邦政府債務(wù)的增長(zhǎng)已經(jīng)“彌補(bǔ)”了這一“缺口”。美聯(lián)儲(chǔ)季度報(bào)告顯示，聯(lián)邦政府目前的未償還負(fù)債占GDP的65%，是自上世紀(jì)40年代末以來(lái)的最高水平。
　　巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)也制約了美聯(lián)儲(chǔ)的活動(dòng)空間：如果想通過(guò)推高通貨膨脹來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就要冒著長(zhǎng)期利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，而這可能會(huì)使這些債務(wù)的再融資變得更加困難。
　　這可能不是什么新鮮理論，但不容回避的債務(wù)規(guī)模以及美聯(lián)儲(chǔ)不能再通過(guò)推低利率來(lái)刺激人們舉債的事實(shí)是個(gè)鮮明的警示。在金融危機(jī)爆發(fā)三年后，漫長(zhǎng)而艱難的去杠桿化進(jìn)程似乎還只是剛剛起步。