【英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》7月28日文章】題：五問(wèn)美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部(作者吉蓮·泰特)
本周，美國(guó)電臺(tái)和電視臺(tái)發(fā)出了不和諧的喧鬧聲。隨著提高債務(wù)上限最后期限的臨近，幾乎每一位稱職的評(píng)論員和政治家都對(duì)隨后可能發(fā)生或應(yīng)該發(fā)生的情況發(fā)表自己的看法。
然而，一個(gè)值得注意的例外是強(qiáng)大的美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部。最近幾周，兩個(gè)機(jī)構(gòu)的高級(jí)官員們籠統(tǒng)地警告人們注意不能提高債務(wù)上限的風(fēng)險(xiǎn)。他們還試圖讓投資者放心，這種風(fēng)險(xiǎn)不大。
但是，這兩個(gè)機(jī)構(gòu)尚未做的事情是向金融界明確解釋，如果在8月2日之前達(dá)不成債務(wù)上限協(xié)議或美國(guó)國(guó)債被降級(jí)，它們將采取什么行動(dòng)。雖然這種緘默可以理解(畢竟任何人都不想承認(rèn)這種情況可能發(fā)生)，但是它加劇了人們的焦慮感。最強(qiáng)大的華爾街公司之一的老總本周承認(rèn)：“它們一言不發(fā)，甚至在私下都是如此。”他和別人一樣感到“蒙在鼓里”。
銀行家和投資者究竟想在今后幾天里知道什么情況呢？最明顯的問(wèn)題是，如果達(dá)不成債務(wù)上限協(xié)議，在8月2日美國(guó)財(cái)政部據(jù)說(shuō)需要減少一些支付之后，哪些支付會(huì)優(yōu)先辦理呢？這個(gè)問(wèn)題使銀行家、政治家和選民都感到不安。但是，除此之外，市場(chǎng)還面臨一些更具技術(shù)性的問(wèn)題，其中包括：
●如果美國(guó)債務(wù)降級(jí)或者發(fā)生技術(shù)性違約，美國(guó)政府會(huì)采取什么措施支持美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金？這些基金目前持有大量美國(guó)國(guó)債，如果國(guó)債價(jià)值下跌或者出現(xiàn)技術(shù)性違約，這可能削弱這些基金的資產(chǎn)凈值。這繼而可能像2008年發(fā)生的情況那樣引發(fā)對(duì)這些基金的擠兌，很大程度上是因?yàn)檫@些基金不同于銀行存款，得不到保護(hù)。但是由于這種情況可能產(chǎn)生系統(tǒng)性的影響，現(xiàn)在不能肯定政府是否會(huì)采取行動(dòng)。
●如果部分市場(chǎng)發(fā)生凍結(jié)，美國(guó)當(dāng)局會(huì)干預(yù)市場(chǎng)并充當(dāng)大家最后求助的經(jīng)紀(jì)人或金融家嗎？目前，美國(guó)國(guó)債在任何降級(jí)之后看來(lái)都不大可能失去流動(dòng)性；畢竟這是最根深蒂固的債券市場(chǎng)。不過(guò)，具有諷刺意味的是，美國(guó)債務(wù)的降級(jí)可能迫使一些資產(chǎn)管理公司拋售風(fēng)險(xiǎn)較大的債券，例如3B級(jí)債券，以便在他們的投資組合中保持平均評(píng)級(jí)基準(zhǔn)。這可能造成瓶頸。還有一種風(fēng)險(xiǎn)是，所謂的回購(gòu)市場(chǎng)可能凍結(jié)。這幾乎肯定會(huì)促使政府介入。
●如果一些銀行的資產(chǎn)負(fù)債表膨脹，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)對(duì)資本標(biāo)準(zhǔn)采取什么措施？最近幾周，已經(jīng)有跡象表明資金在逃往歐洲和美國(guó)的據(jù)稱“安全的”銀行。如果這種趨勢(shì)加快，就可能破壞一些銀行為清理自己的資產(chǎn)負(fù)債表所做的嘗試。銀行家們猜測(cè)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)寬宏大量；但是，這種局面也不明朗。
●如果美國(guó)債務(wù)的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”地位下降，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理者會(huì)采取何種對(duì)策？美國(guó)國(guó)債目前為零風(fēng)險(xiǎn)，為銀行資本充裕目的加權(quán)。銀行監(jiān)督機(jī)構(gòu)不大可能改變這種局面。然而，一些銀行正在審查抵押擔(dān)保政策。
●如果發(fā)生技術(shù)性違約，國(guó)債利息、應(yīng)計(jì)利息和本金的支付將實(shí)行什么規(guī)定？在正常的日子，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和保管銀行向投資者進(jìn)行大量的支付，這些支付與國(guó)債市場(chǎng)掛鉤。但是許多機(jī)構(gòu)不能肯定的是，如果發(fā)生技術(shù)性違約，它們應(yīng)采取什么行動(dòng)。