最近5年，美國(guó)似乎成了給世界經(jīng)濟(jì)制造麻煩的主力之一。2008年金融海嘯，引發(fā)了國(guó)際金融危機(jī)和世界性的經(jīng)濟(jì)衰退；現(xiàn)在的債務(wù)風(fēng)波，則讓世界金融市場(chǎng)面臨新的恐慌和動(dòng)蕩。即使美國(guó)能夠在8月2日避免債務(wù)違約，其主權(quán)信用降級(jí)將在所難免。失去了3A評(píng)級(jí)的美國(guó)，誰(shuí)將是它最主要的受害者？
別小看這個(gè)評(píng)級(jí)，很多投資者之所以會(huì)投資美國(guó)國(guó)債，3A評(píng)級(jí)正是主要參考標(biāo)準(zhǔn)。希臘、愛爾蘭等國(guó)國(guó)債之所以不受市場(chǎng)待見，垃圾級(jí)的評(píng)級(jí)是主要原因。如果美國(guó)信用評(píng)級(jí)下降，肯定會(huì)有不少投資者，至少只投資3A評(píng)級(jí)債券的基金，將會(huì)拋售手中美債。
拋售達(dá)到一定規(guī)模，恐慌就會(huì)發(fā)生，金融市場(chǎng)一旦染上恐慌瘟疫，結(jié)果勢(shì)必是災(zāi)難性的。美債利率將抬升，美元會(huì)走軟，市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)緊縮，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將蒙受沖擊。債務(wù)危機(jī)由此形成。
當(dāng)然，最糟糕的情況是違約，按照美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納的說法，違約“不堪設(shè)想”；美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克則警告，違約將是“金融災(zāi)難”。其中原因，就是國(guó)債常被用于充當(dāng)擔(dān)保物，違約勢(shì)必引發(fā)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”，使整個(gè)金融市場(chǎng)陷入全面混亂。但即使不違約而是降級(jí)，國(guó)債擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)加大，金融市場(chǎng)也將面臨震蕩。
美國(guó)是輸家，但為其墊背的，還有不少亞洲國(guó)家。其中，中國(guó)可以說是最大受害者。原因無他，中國(guó)是美國(guó)最大債權(quán)國(guó)，持有美國(guó)債約1.1萬多億美元，日本是第二大債權(quán)國(guó)，持有9000多萬美元。美債無論違約還是降級(jí)，對(duì)兩國(guó)來說都是沉重打擊。
打擊主要分為三個(gè)方面。第一，最直接的，美債違約或降級(jí)，意味著美債風(fēng)險(xiǎn)加大，投資者有血本無歸的可能；第二，美元可能的貶值，會(huì)對(duì)這些國(guó)家的外向型經(jīng)濟(jì)構(gòu)成威脅；第三，最糟糕的情況是，金融恐慌席卷全球，世界整體經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)，2008年雷曼兄弟破產(chǎn)后的金融海嘯將重演。
怎么辦？在金融市場(chǎng)上，現(xiàn)金為王，尤其是在不確定的動(dòng)蕩年代。據(jù)說，面對(duì)可能的危機(jī)，美國(guó)不少大企業(yè)都已未雨綢繆，增加現(xiàn)金儲(chǔ)備，工業(yè)巨頭通用電氣手中的現(xiàn)金流據(jù)說就達(dá)到了910億美元，遠(yuǎn)高于2008年金融海嘯時(shí)的160億美元。
對(duì)中日這些債權(quán)國(guó)來說，是否也可采取類似策略，先果斷拋售部分美債套現(xiàn)呢？但結(jié)果卻似乎恰恰相反。按照美國(guó)財(cái)政部的數(shù)據(jù)，今年5月份，中日英等主要債權(quán)人主動(dòng)增持了美國(guó)國(guó)債，其中中國(guó)增持了73億美元，日本則增持了50多億美元。由于坐擁美元離岸金融中心倫敦，英國(guó)增持幅度達(dá)到135億美元，這背后據(jù)傳閃爍著中國(guó)買家的身影。
怎么看這種悖論？美聯(lián)社有一篇分析報(bào)道說，這是因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為美國(guó)最終會(huì)提高債務(wù)上限，違約可能性不大，即使無法達(dá)成提高上限協(xié)議，美國(guó)也會(huì)選擇削減開支，而不是拖欠利息。這似乎不錯(cuò)，但其實(shí)最關(guān)鍵也是最重要的原因，就是對(duì)中日英這些債權(quán)國(guó)來說，它們找不到比美國(guó)國(guó)債更好的投資產(chǎn)品。以對(duì)外投資遵守“安全性、流動(dòng)性和盈利性”三大原則來看，美國(guó)國(guó)債無疑名列榜首。
另外，投資大宗商品也不現(xiàn)實(shí)。僅以中國(guó)為例，外儲(chǔ)超過3萬億美元，買黃金可將全世界流動(dòng)黃金全買下；買石油，也不可能買到那么多石油，即使買來也沒地方儲(chǔ)存；投資實(shí)業(yè)，基于“國(guó)家安全”等各種因素，絕不是中國(guó)想買什么就能拿下什么。更何況，在國(guó)際市場(chǎng)上，素有中國(guó)“買什么、什么貴”的惡名。貿(mào)然拋掉美債，購(gòu)買其他大宗商品，風(fēng)險(xiǎn)性更大。
因此，即使美國(guó)信用違約被降級(jí)，對(duì)中日等國(guó)來說，債該買還得買，而且是不得不買�！都~約時(shí)報(bào)》就引述一日本高官的話說，即使降級(jí)讓日本遭受損失，日本也只能接受，道理很淺顯：“賣掉美元我們又該買什么呢？歐元嗎？投資歐元會(huì)比投資美元更安全嗎？”
如此看來，美國(guó)如果出現(xiàn)短期違約，或者信用降級(jí)，其結(jié)果可能不是美債被拋售，而是債權(quán)國(guó)被迫修改投資標(biāo)準(zhǔn)，降低對(duì)美國(guó)的投資門檻。比如，原先要求投資3A級(jí)的產(chǎn)品，現(xiàn)在AA級(jí)產(chǎn)品也湊合。換言之，美國(guó)信用雖然遭到了降級(jí)，但損失其實(shí)是其他國(guó)家分?jǐn)偭�，盡管這些國(guó)家百般不情愿，但在美元是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的背景下，它們也別無選擇。