用更高的價格把6年前賣出去的發(fā)動機(jī)公司再買回來，看似華晨集團(tuán)做了一筆不劃算的生意，不過在分析人士看來，這步棋背后華晨集團(tuán)另有圖謀。
而對另一位當(dāng)事主角五糧液集團(tuán)來說，這筆交易意味著五糧液長達(dá)五年的造車夢基本告一段落。
6年后的回購
西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所7月12日發(fā)布成交公示顯示，南邦投資有限公司(下稱“南邦投資”)以3.55億元受讓綿陽新晨動力機(jī)械有限公司(下稱“新晨動力”)50%的股權(quán)。
新晨動力有兩大股東，分別為五糧液集團(tuán)子公司普什集團(tuán)控制的新華內(nèi)燃機(jī)股份有限公司(下稱“新華股份和華晨集團(tuán)，各占50%股份。根據(jù)今年5月19日西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的公告，新晨動力50%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓方是新華股份。
此舉意味著五糧液集團(tuán)長達(dá)五年的造車夢暫告一段落。2006年8月，五糧液集團(tuán)進(jìn)軍汽車行業(yè)，華晨集團(tuán)旗下申華控股發(fā)布公告稱，其全資子公司綿陽新華內(nèi)燃機(jī)集團(tuán)有限公司將所持新華股份95.00599%股權(quán)，作價3.92億元轉(zhuǎn)讓給四川省五糧液集團(tuán)的宜賓普什集團(tuán)有限公司和綿陽市投資控股(集團(tuán))有限公司。
五糧液集團(tuán)通過從華晨集團(tuán)接手新華股份，進(jìn)入汽車核心部件的發(fā)動機(jī)領(lǐng)域。但是在參股新晨動力5年后，五糧液集團(tuán)卻打算退出汽車發(fā)動機(jī)領(lǐng)域。
今年5月19日，西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布公告稱，以生產(chǎn)491汽油發(fā)動機(jī)(曾連續(xù)10年產(chǎn)銷全國第一)著稱的新晨動力50%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌價為3.55億元。
五糧液集團(tuán)對于退出汽車行業(yè)的原因諱莫如深，但業(yè)內(nèi)人士分析，與五糧液收縮戰(zhàn)略有關(guān)。根據(jù)五糧液發(fā)布的2010年年報，2011年五糧液的重點依然在白酒產(chǎn)業(yè)上。
民族證券研究中心分析師曹鶴在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時坦言，當(dāng)時五糧液收購新晨動力有一定歷史背景，2006、2007年家電等行業(yè)企業(yè)紛紛進(jìn)軍汽車行業(yè)，包括春蘭、中集等企業(yè)都有所動作，根據(jù)華晨集團(tuán)的戰(zhàn)略布局，在當(dāng)時高管動蕩清理資產(chǎn)時決定將西部生產(chǎn)基地新晨動力賣掉，雙方一拍即合。
當(dāng)時，五糧液集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受采訪時表示，“如果機(jī)會合適，將考慮進(jìn)入整車領(lǐng)域”。2009年3月份，華晨金杯綿陽分公司獲批，而該公司正是由五糧液集團(tuán)旗下普什集團(tuán)與華晨金杯汽車的合資企業(yè)。11月28日，由五糧液集團(tuán)和華晨汽車集團(tuán)共同投資18億元的綿陽新晨動力機(jī)械有限公司、綿陽新華內(nèi)燃機(jī)股份有限公司50萬臺動力軸承項目在綿陽正式啟動。至此，五糧液集團(tuán)完成了“造車夢”中的關(guān)鍵一步。根據(jù)2006年華晨和五糧液的框架協(xié)議，后續(xù)的沖壓車間等建設(shè)都將由五糧液集團(tuán)負(fù)責(zé)，將生產(chǎn)皮卡及金杯品牌系列越野車、輕客、輕卡等。除了華晨金杯綿陽分公司外，五糧液旗下的普什集團(tuán)也成立了汽車零部件公司，該公司以生產(chǎn)塑料類產(chǎn)品為主，同時涉及模具制造、化工、建材、汽車零部件等。
不過，五糧液的造車行動從此在大眾的視線中消失，直至此次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為出現(xiàn)。
“但是汽車行業(yè)是一個周期性較長的行業(yè)，車市三年左右便出現(xiàn)高峰低谷的更迭，2008年車市出現(xiàn)下滑，當(dāng)初進(jìn)軍汽車行業(yè)的業(yè)外企業(yè)紛紛敗走，五糧液集團(tuán)收縮戰(zhàn)線可能源于此�！辈茭Q坦言。
但五糧液的轉(zhuǎn)讓條件十分苛刻。公告顯示，第一，受讓方應(yīng)為依法設(shè)立且合法存續(xù)的境內(nèi)外企業(yè)法人，具有10年以上汽車發(fā)動機(jī)制造行業(yè)投資管理經(jīng)驗，目前持有汽車發(fā)動機(jī)制造企業(yè)50%或以上的股權(quán)；第二，受讓方或其關(guān)聯(lián)方應(yīng)為汽車整車制造大型企業(yè)，上年度具有30萬輛以上整車的生產(chǎn)、銷售規(guī)模，在四川省有整車投資控股項目；第三，為了給企業(yè)帶來汽車發(fā)動機(jī)技術(shù)發(fā)展和國際合作的機(jī)會，受讓方或其關(guān)聯(lián)方應(yīng)具備與國外汽車制造商的合作項目；第四，本項目不接受聯(lián)合受讓。
公告期滿時，僅征集到南邦投資一家意向受讓方報名申請受讓，成交價3.55億元，與掛牌轉(zhuǎn)讓價相同。資料顯示，南邦投資是注冊在百慕大的華晨(中國)汽車控股有限公司的全資子公司。
資金壓力
無論此次轉(zhuǎn)讓新晨動力是否意味著五糧液集團(tuán)造車夢破滅，但有一點可以肯定，資金充裕的五糧液集團(tuán)為缺錢的華晨集團(tuán)提供了發(fā)展資金。
根據(jù)2006年華晨集團(tuán)與五糧液集團(tuán)達(dá)成的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，華晨集團(tuán)旗下的申華控股將從轉(zhuǎn)讓過程中獲得約1155萬元的利潤。受此影響，公告公布當(dāng)日，申華控股漲0.17元，漲幅為8.63%。
華晨汽車集團(tuán)高層當(dāng)時曾公開坦言，通過與五糧液集團(tuán)的攜手，能補充華晨的資金鏈，加快華晨的南方基地建設(shè)。
不僅如此，五糧液集團(tuán)方面當(dāng)時還同意，在發(fā)動機(jī)的銷售上對華晨集團(tuán)給予保護(hù)，當(dāng)新華股份的利益與華晨集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生沖突時，新華股份不向華晨集團(tuán)的競爭對手銷售發(fā)動機(jī)。
時隔六年，華晨集團(tuán)再次從合作伙伴手中買回這個位于西部的發(fā)動機(jī)工廠，在曹鶴看來，短期來看更多是出于戰(zhàn)略考慮，“新晨動力近一兩年的業(yè)務(wù)一般，下一步關(guān)鍵要看華晨能否把西部基地打造起來，因為新晨動力主要向華晨集團(tuán)西部的整車工廠供貨，除非打通上下游，否則前景并不理想�！�
國泰君安分析師張欣也認(rèn)為，此舉與華晨集團(tuán)的現(xiàn)有戰(zhàn)略有關(guān)，按照華晨集團(tuán)“北有沈陽、南有綿陽”的戰(zhàn)略布局，推進(jìn)西部戰(zhàn)略是提振華晨業(yè)務(wù)的支撐點。
根據(jù)公開資料，落戶四川綿陽的華晨南方基地于2007年6月25日啟用，投資5億元、年產(chǎn)能9萬輛的一期工程于2009年6月30日竣工，目前共有四款車型投產(chǎn)，分別是SUV金杯霸道009、皮卡金杯西部大力神、微面金杯海星、微卡金杯西部牛仔。
對于為何回購，本報截稿前，華晨集團(tuán)并未給記者明確答復(fù)。
事實上，華晨集團(tuán)目前的資金鏈仍然捉襟見肘。華晨中國最新的年報顯示，2010年該企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入89.48億元，比2009年的61.49億元增長45.5%，利潤額達(dá)到14.64億元，扭虧為盈，2009年華晨中國虧損500萬元。
但財報上的扭虧為盈卻是基于對虧損業(yè)務(wù)中華轎車的成功剝離。中華轎車業(yè)務(wù)一直拖累華晨汽車，為此，華晨汽車董事長祁玉民一度押寶利潤更高、市場競爭并不激烈的專用車市場。
金杯和華晨寶馬是目前華晨集團(tuán)營業(yè)收入的主要來源，2010年華晨中國財報顯示，華晨寶馬對華晨中國利潤增長的貢獻(xiàn)率提升了152%。
華晨的圖謀
華晨集團(tuán)旗下有三個上市公司，分別是ST金杯、申華控股和華晨中國，但三家上市公司對于紓解華晨汽車資金壓力的能力有限。
一直以來，祁玉民始終在為盤活三家上市公司，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本相結(jié)合輾轉(zhuǎn)騰挪。
曹鶴認(rèn)為，不排除今年華晨集團(tuán)順利回歸A股的可能，因為前幾年華晨汽車把殼資源已經(jīng)清理干凈，主要問題是中華轎車盈利能力差，目前中華轎車已經(jīng)被剝離出去，具備了回歸A股的條件。
事實上，華晨集團(tuán)近年來一直在尋求合適的機(jī)會回歸A股市場，擴(kuò)大融資渠道。今年5月，華晨中國公告披露，其全資子公司以3億元收購了大連華夏北方投資有限公司所持有的全部華晨金杯股份。
通過這樁交易，華晨中國合計將持有華晨金杯60.9%的股權(quán)，剩余的39.1%股份仍由原股東金杯汽車股份有限公司持有。
此舉意味著一直依賴與寶馬的合資公司所帶來的大量收入，將其作為主要利潤增長點的華晨中國，正試圖提高輕型客車業(yè)務(wù)在其整體收入中占據(jù)的份額。