“股市對(duì)資金面緊張的反應(yīng)真慢，7天回購(gòu)利率可能飆升到6%-7%還買什么股票，全借出去好了，這樣的高利率如果維持幾天，基金都得被贖回變成銀行理財(cái)，此時(shí)A股已經(jīng)開始有下跌的苗頭了。”平安證券石磊直言。
6月14日央行宣布，自6月20日起商業(yè)銀行上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這意味著6月一整個(gè)月，銀行間市場(chǎng)資金面將繼續(xù)維持緊張格局，并且整個(gè)市場(chǎng)對(duì)政策收緊的預(yù)期也會(huì)增強(qiáng)，“近期銀行間市場(chǎng)收益率易上難下，高通脹加存款準(zhǔn)備金率上調(diào)無疑給貨幣市場(chǎng)當(dāng)頭一棒。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為。
在回購(gòu)利率方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，15日7天銀行間買斷式回購(gòu)利率已飆升到6.22%，較前一日上升了1.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)年后4個(gè)月以來新高。“資金面緊張局面或?qū)⒊掷m(xù)到月末，而這幾天將尤為突出”。
受準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響，Shibor(銀行間同業(yè)拆借利率)也開始攀升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，15日，一個(gè)月Shibor上升至7.16%，一年Shibor上升至4.95%，出現(xiàn)明顯倒掛。事實(shí)上，自今年5月中旬準(zhǔn)備金率上調(diào)以來，銀行體系流動(dòng)性就持續(xù)緊張，“貨幣市場(chǎng)資金利率全線走高，帶動(dòng)了收益率曲線短端上行。”民生證券分析師張琢表示。
從各月均值來看，7天Shibor已經(jīng)由3月的2.38%上升至4月的2.85%，5月繼續(xù)攀升至3.92%。而隔夜Shibor方面，也由3月的1.81%上升至4月的2.07%，至5月已上升至3.34%。張琢進(jìn)一步分析稱：“本次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，將進(jìn)一步加劇銀行間市場(chǎng)的資金短缺情況，宏觀資金面壓力將進(jìn)一步加大，6月的7天Shibor、隔夜Shibor均值或許會(huì)更高�！�
歷史情況表明，6月份存準(zhǔn)率與公開市場(chǎng)合計(jì)回籠的規(guī)模幾乎都是在1300以內(nèi)。國(guó)信證券分析師張旭分析認(rèn)為，由于此次存準(zhǔn)率上調(diào)后，市場(chǎng)凍結(jié)資金約為3800億左右，而公開市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行了1800億，因此，本月后期公開市場(chǎng)發(fā)行量估計(jì)很難明顯超過1700億，這意味6月份公開市場(chǎng)最終很有可能是凈投放的，并且規(guī)模在2500億附近。
然而，存準(zhǔn)率的上調(diào)對(duì)于后期公開市場(chǎng)壓力會(huì)明顯減弱，因此，央行在回籠流動(dòng)性方面或許會(huì)給予公開市場(chǎng)更大的空間�！笆聦�(shí)上，每次上調(diào)存準(zhǔn)率后就意味著后期的央票凈發(fā)行(也就是公開市場(chǎng)凈發(fā)行)就會(huì)越大，包括央票在內(nèi)的債券凈供給就會(huì)增加的越多。但由于現(xiàn)在原本資金就比較緊張，本次上調(diào)結(jié)果最終使得債券承受較為明顯的壓力。”張旭稱。此外，就目前來看，銀行業(yè)同業(yè)資產(chǎn)的占比大約為6%-9%的水平，而債券投資占比在20%左右，而本次上調(diào)亦使得銀行可以投資債券的資金進(jìn)一步減少。“在此資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下，商業(yè)銀行會(huì)考慮壓縮這兩部分資產(chǎn)來滿足監(jiān)管要求�！迸d業(yè)證券分析師張憶東表示，考慮同業(yè)資產(chǎn)收益率在2%左右以及債券投資收益率在3%左右，置換0.5%的資產(chǎn)應(yīng)用，大約影響凈息差0.5-0.8個(gè)基點(diǎn)，對(duì)2011年凈利潤(rùn)影響0.4%左右。
“事實(shí)上，央行此次繼續(xù)動(dòng)用準(zhǔn)備金率是被動(dòng)的，主要是公開市場(chǎng)操作回籠受限�！睒I(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，從全局來看，已達(dá)到5.5%的CPI指數(shù)以及國(guó)有大行21.5%、中小銀行19.5%的存準(zhǔn)率已經(jīng)瀕臨市場(chǎng)預(yù)期的最高點(diǎn)(國(guó)有大行存準(zhǔn)率23%、中小銀行存準(zhǔn)率21%)，因此加息是后續(xù)央行市場(chǎng)再調(diào)控不可避免的工具，“初步判斷或?qū)?huì)在本月底或7月初打開加息窗口”。