日前一期英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志刊登《過熱》一文稱，盡管巴西經(jīng)濟(jì)最近熱得發(fā)燙，但潛在問題也逐漸浮出水面，政府應(yīng)當(dāng)考慮實(shí)施緊縮的財政政策，而不是單靠貨幣政策發(fā)揮效力。
巴西有很多東西值得驕傲。長達(dá)10年的快速增長和具有進(jìn)步意義的社會政策，為更多的人帶來了一次可供分享的繁榮。今年4月，巴西的失業(yè)率降到了6.4%，為這項(xiàng)數(shù)據(jù)的紀(jì)錄低點(diǎn)。信用在擴(kuò)張，很多人由此擺脫了貧困，邁入了中產(chǎn)階層。居民差距仍然很大，但已大幅收窄。對大多數(shù)巴西人來說，他們的生活從來也沒這么好過。
這一成功要部分地歸結(jié)于好運(yùn)氣，它以大宗商品價格持續(xù)攀升的形式出現(xiàn)。同時，這也是好政策產(chǎn)生的結(jié)果。這個曾經(jīng)被視為宏觀調(diào)控能力不強(qiáng)的國家，卻在2008年金融危機(jī)當(dāng)中保持平穩(wěn)并堅持正確的航向，在最近海外“熱錢”蜂擁而至之際，情況也是一樣。毫不奇怪，巴西很多經(jīng)濟(jì)官員現(xiàn)在可能有些沾沾自喜，他們認(rèn)為，世界上其他國家要從巴西身上學(xué)到更多的東西，而不是巴西向它們拜師學(xué)藝。
但這種自滿來得太不是時候。巴西經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱。該國政府在更深入的改革議程面前躊躇不前，而這卻是促進(jìn)巴西長期增長并保持財政穩(wěn)定的關(guān)鍵。巴西總統(tǒng)羅塞夫正在陷入政治難題：其核心智囊帕洛奇正因咨詢費(fèi)事件被大加指責(zé)。所有這些匯聚成一個警告：巴西經(jīng)濟(jì)正面臨大麻煩。
通貨膨脹目前是6.5%，且還在上升。這是由食品和燃料價格走高推動的，但巴西勞動力緊俏則意味著工作人口期待更高的工資待遇。雖然專家預(yù)測巴西未來物價水平將企穩(wěn)，但期望加薪的勞動人口卻越來越多。在一些行業(yè)里，工資升幅已達(dá)兩位數(shù)。如果勞動力市場依舊紅火，那么頑固上行的通脹率還將保持升勢，當(dāng)外國投資者最終感到擔(dān)憂開始撤出巴西后，其官方貨幣雷亞爾將貶值，這時通脹壓力將會變得更加明顯。
對付通脹風(fēng)險的最好辦法就是運(yùn)用緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。巴西央行已加息，但貨幣環(huán)境仍比2008年金融危機(jī)之時還要寬松，當(dāng)時的失業(yè)率要比現(xiàn)在高得多。讓巴西人為難的是，快速加息只會吸引更多的國際資本。在高利率的誘惑下，海外投資者不顧屢次出臺的針對他們的資本管制措施，繼續(xù)涌入巴西，將巴西本幣推升到一個被完全高估的水平。巴西官員有理由為國際“熱錢”沖進(jìn)該國而擔(dān)憂，但他們將重點(diǎn)放在管制手段之上，并對利率攀升產(chǎn)生擔(dān)憂，這反而讓他們離一個更為有效的工具越來越遠(yuǎn)：緊縮的財政政策。
羅塞夫政府也在推行財政緊縮政策，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。為抑制總需求增長并降低實(shí)際利率水平，巴西政府需要推出更加雄心勃勃的財政整頓計劃：伴隨著經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長，包括利息支付的總預(yù)算也應(yīng)實(shí)現(xiàn)盈余，以此為應(yīng)對下一次經(jīng)濟(jì)衰退做好財政刺激方面的準(zhǔn)備。但糟糕的是，今天的財政收入出自錯誤的領(lǐng)域。與其為投資降溫，不如壓縮轉(zhuǎn)移支付。在現(xiàn)行的法律下，巴西最低工資明年實(shí)際上還會上漲7.5%，對于已將養(yǎng)老經(jīng)支付與最低工資掛鉤的巴西來說，這是一筆巨大的財政支出。事實(shí)上，緊縮的財政政策是目前巴西對抗短期經(jīng)濟(jì)問題的最佳防御手段。政府的“精打細(xì)算”將有益于巴西經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展。