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5月16日，朗源股份、鴻特精密、中海達(dá)、騰邦國(guó)際和四方達(dá)的網(wǎng)下配售股份解禁，但等待數(shù)月獲得解放的打新機(jī)構(gòu)并不開(kāi)心。例如，朗源股份和騰邦國(guó)際分別以0.41%和7.35%的跌幅破發(fā)。
這是個(gè)名副其實(shí)的破發(fā)季節(jié)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年已上市123只新股，其中79只破發(fā)，比例達(dá)64.27%。
123家新面孔中，深市中小板和創(chuàng)業(yè)板合計(jì)達(dá)109家，占比達(dá)88.62%，前者有47家上市，62家在后者掛牌，其余14家登陸滬市主板。平均發(fā)行市盈率62.78倍，比2010年59.33倍的平均水平提高5.81%。
伴隨擴(kuò)容到來(lái)的新股進(jìn)入破發(fā)高潮期。據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年上市的123家新股中，有49家上市首日破發(fā)。其中“套牢”多家打新機(jī)構(gòu)的龐大集團(tuán)以23.16%的首日破發(fā)率領(lǐng)銜破發(fā)軍團(tuán)，天瑞儀器和雷柏科技分別以16.68%和15.55%的首日破發(fā)率緊隨其后。
截至5月13日收盤，共79家新股破發(fā)，占上市新股總數(shù)的64.27%。跌幅前三名分別為安居寶、天瑞儀器和雷曼光電，破發(fā)幅度依次是34.29%、33.77%和29.74%。
雖然新股破發(fā)潮洶涌，但仍有機(jī)構(gòu)迎難而上。
據(jù)本報(bào)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今，約有700家(次)機(jī)構(gòu)參與打新，其中包括基金386家(次)、保險(xiǎn)類機(jī)構(gòu)24家(次)、券商自營(yíng)59家(次)、券商集合理財(cái)54家、信托公司23家、剩下的為其他類型一般法人。
123新股上市六成破發(fā) 機(jī)構(gòu)癡狂打新很受傷
記者發(fā)現(xiàn)，在386家(次)基金中，199家(次)為債券型基金，占全部類型基金的51.55%。業(yè)內(nèi)人士指出，與股票型基金不同，由于參與二級(jí)市場(chǎng)主動(dòng)交易股票受限，打新成為債基參與股市并分享收益的重要渠道之一。
那些不顧當(dāng)前貨幣政策緊縮債市走牛的癡狂打新債基，業(yè)績(jī)毫無(wú)疑問(wèn)的受到拖累。截至5月16日收盤，華夏債券和華夏希望債券在150只債基的排名分別為118名和93名，近六個(gè)月的增長(zhǎng)率則分別為0.00%和-0.39%。
5月16日，一位滬上券商投行人士告訴本報(bào)記者，“新股破發(fā)的過(guò)程就是市場(chǎng)自動(dòng)修正新股發(fā)行市盈率的過(guò)程。破發(fā)新股多了，上市公司及其保薦人就會(huì)相應(yīng)調(diào)整預(yù)期；詢價(jià)機(jī)構(gòu)自然也就相應(yīng)調(diào)整新股的估值基礎(chǔ)。幾輪博弈下來(lái)，新股的價(jià)格就可能回歸到市場(chǎng)認(rèn)可的區(qū)間內(nèi)�！�
大盤股“挺進(jìn)”破發(fā)潮
值得注意的是，新股破發(fā)不再是中小板和創(chuàng)業(yè)板的專利，主板新股也跟上破發(fā)的腳步。
數(shù)據(jù)顯示，今年上市的14家主板新股，僅寶泰隆、華鼎錦綸、三江購(gòu)物、海南橡膠和內(nèi)蒙君正5只幸免，華鼎錦綸、博威合金、吉鑫科技、華銳風(fēng)電、廣電電氣、風(fēng)帆股份、星宇股份、大智慧和龐大集團(tuán)9只大盤新股破發(fā)。破發(fā)率為64.29%，略高于A股全市場(chǎng)的破發(fā)水平。
其中，華銳風(fēng)電為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)帶來(lái)540倍超額賬面投資回報(bào)，但其回饋打新機(jī)構(gòu)的則是27.40%的破發(fā)率。
華銳風(fēng)電盈利能力的不確定性顯然是造成其破發(fā)的罪魁禍?zhǔn)�，平安證券分析師竇澤云認(rèn)為，“風(fēng)電行業(yè)面臨并網(wǎng)調(diào)峰等多重問(wèn)題，難以維持快速增長(zhǎng)。而且，國(guó)內(nèi)風(fēng)電整機(jī)制造環(huán)節(jié)有近百家企業(yè)，整機(jī)制造產(chǎn)能過(guò)剩，引發(fā)整機(jī)制造商展開(kāi)價(jià)格戰(zhàn)。1.5MW風(fēng)機(jī)報(bào)價(jià)已跌破4000元，降至3800元，部分企業(yè)已無(wú)法盈利，行業(yè)洗牌正在進(jìn)行；華銳風(fēng)電雖為行業(yè)龍頭，但盈利能力下降趨勢(shì)明顯，毛利率從2010
年初的23%降至19%，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降�！�
“另外，風(fēng)電設(shè)備進(jìn)入事故多發(fā)期，維修費(fèi)用增加企業(yè)負(fù)擔(dān)。風(fēng)機(jī)一般于安裝后2-3年進(jìn)入事故多發(fā)期，同時(shí)2008-2009年，大量風(fēng)機(jī)質(zhì)保期滿，運(yùn)營(yíng)商會(huì)在質(zhì)保期滿前突擊解決質(zhì)量問(wèn)題，維修費(fèi)用增加導(dǎo)致進(jìn)一步降低整機(jī)商盈利能力。”
如果說(shuō)華銳風(fēng)電的破發(fā)是預(yù)期持續(xù)盈利能力不濟(jì)，那么，大智慧和風(fēng)帆股份分別以26.94%和25.54%大幅破發(fā)，則無(wú)疑是其盈利能力實(shí)實(shí)在在下降。
今年一季報(bào)顯示，風(fēng)帆股份凈利潤(rùn)0.5億元，基本每股收益0.25元，同比下降29.07%；大智慧凈利潤(rùn)0.17億元，基本每股收益0.026元，同比下降33.05%。
債基打新困局
國(guó)信證券的數(shù)據(jù)顯示，2010年，普通債券基金共獲得打新收益28.85億元，而同期債券基金總收益僅56.89億元，打新的收益貢獻(xiàn)高達(dá)51.60%。即使計(jì)入2009年打新限售股虧損的1.15億元，2010年打新對(duì)普通債券基金收益貢獻(xiàn)也接近50%。
然而，好花不常開(kāi)。新股陷入破發(fā)泥淖之后，打新對(duì)于債基就不再是資金避風(fēng)港。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2011年首季，債基共獲得打新收益2.05億元，但同期的處于限售期內(nèi)的限售新股卻造成3.57億元浮虧，債基打新收益初次邁進(jìn)“負(fù)”時(shí)代。
目前，華夏系兩只債基華夏債券和華夏希望債券已雙雙陷入“打新困局”。國(guó)信證券的一份研究報(bào)告顯示，上述兩只基金一季度打新分別虧損1608萬(wàn)元和798萬(wàn)元。
值得注意的是，華夏債券一季度前十大重倉(cāng)股即為打新所得，除新聯(lián)電子和兄弟科技處于發(fā)行價(jià)上方之外，森馬服飾、通裕重工、西泵股份、中海達(dá)、佳士科技、海立美達(dá)、上海綠新、大華農(nóng)八只新股均程度不一地破發(fā)。
華夏希望債券的情況也如出一轍，其打新買入的8只新股中，僅林州重機(jī)獨(dú)善其身。而森馬服飾、中海達(dá)、廣電電氣、東方國(guó)信、天瑞儀器、通裕重工、風(fēng)帆股份7只新股均破發(fā)。
事實(shí)上，陷入打新困局的債券基金遠(yuǎn)不止華夏兄弟。一季度，70只參與打新的債基中，有12只錄得虧損。
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