廈門金達威集團股份有限公司(下稱“金達威”)將于今日(5月16日)上會。該公司擬公開發(fā)行2300萬股，占發(fā)行后總股本的25.56%，擬在深圳證券交易所上市，保薦人為華泰聯(lián)合證券。
然而此時上會的金達威，其主營業(yè)務及募投項目都存在諸多不確定性，一旦上市可能會成為“隱形炸彈”。
募投項目投向兩大新領域
金達威此次公布的募投項目共三項，合計需要2.2億元資金。除了研發(fā)中心項目所需要的3000萬元資金外，另外兩個募投項目分別是：350噸DHA項目和250噸ARA項目。按照招股說明書公布的募投項目分析，預計350萬噸DHA項目投產后能產生1.5億元營業(yè)收入，凈利潤將達到3000萬元。預計250萬噸ARA項目達產后，營業(yè)收入能達到1.2億元，凈利潤為2400萬元。
值得注意的是，DHA領域和ARA領域都是金達威新進入的行業(yè)。金達威在2009年前主營主要是從事輔酶Q10、維生素A和維生素D3等三大產品，2010年剛剛試水DHA和ARA領域。去年，金達威在DHA和ARA兩項業(yè)務上的產能都只有20噸。在金達威去年全年的營業(yè)收入中，DHA銷售收入只占1.55%，ARA銷售收入只占1.72%。
有利的是，DHA業(yè)務毛利率較高，達到77.37%，ARA業(yè)務毛利率也達到64.39%。然而從這兩大業(yè)務產能利用率和產銷率等指標看，DHA和ARA業(yè)務在金達威的五大業(yè)務領域表現(xiàn)并不突出，尤其是DHA業(yè)務去年83.5%產能利用率和92.87%產銷率都是五大業(yè)務條線最低的。
深圳有過多個項目經驗的保薦代表稱，金達威募資投入的兩大新項目毛利高，符合資本市場需求。一般說來，企業(yè)募投資金投向全新的業(yè)務領域很敏感，既要解釋募資不投向原有業(yè)務的原因，又要詳盡介紹新項目生產工藝穩(wěn)定性、大規(guī)模市場拓展的可行性。從金達威DHA業(yè)務2010年表現(xiàn)來看，上市公司需要解釋為何產銷率和產能利用率都不高，更需要解釋今后生產規(guī)模大幅擴張到370噸后銷售問題如何解決，如何避免出現(xiàn)產品做出來賣不掉的情況。
核心產品卷入專利侵權漩渦
金達威有兩大主導產品，輔酶Q10和維生素A，這兩者分別為其貢獻30.24%和33.65%的營業(yè)收入。對金達威而言，主導產品輔酶Q10可謂意義重大。2008年至2010年，輔酶Q10銷售收入占金達威營業(yè)收入的比重分別為26.28%、33.36%及30.24%。
然而，一紙來自大洋彼岸美國加州的訴訟公告，讓準備上市的金達威猝不及防。美國時間2011年3月22日，日本Kaneka
Corporation(下稱“日本Kaneka”)在美國加州中央區(qū)地方法院對包括金達威在內的四家中國公司提起訴訟。
據起訴書稱，
日本Kaneka獲得金達威公司生產的輔酶Q10的樣品。同樣據起訴書稱，基于對該樣品的實驗室分析和金達威的網站資料，日本Kaneka認為“340號專利”的一條或多條權利聲明覆蓋了金達威生產輔酶Q10所使用的方法。
日本Kaneka認為，金達威侵犯了“340號專利”一項或多項權利；其侵權行為故意。日本Kaneka向加州法院申請臨時及永久性禁止金達威等公司再行侵權；并提出不少于合理許可使用費的賠償，及故意侵權的三倍賠償等。
金達威在招股書表示，若敗訴，將自該專利生效之日(即2011年3月22日)起向日本Kaneka支付合理許可使用費，公司輔酶Q10
產品仍可出口美國市場；而對于訴訟請求中故意侵權的三倍賠償，則由控股股東和實際控制人金達威投資和江斌全額承擔賠償。
二股東中牧股份同為大客戶
金達威業(yè)績的一路高歌少不了二股東中牧股份的大力支持。2001年2月27日，其第一大股東金達威投資分別與中牧股份、廈門特工、上海中億簽訂《股權轉讓協(xié)議》轉讓金達威股權，其中轉讓給中牧股份29%、廈門特工10%、上海中億5%、轉讓價分別為2126萬元、857萬元、440萬元。
值得注意的是，金達威對這三家公司的轉讓價并不一樣，對中牧股份的轉讓價最低。若按廈門特工單位每股轉讓的價格，中牧股份至少還得多掏359萬元；若按上海中億的價格，中牧股份至少還要再掏出426萬元。對此，金達威的解釋是，與中牧股份一直有長期業(yè)務合作，在行業(yè)內是上下游的關系，因此轉讓價格較低。
目前，中牧股份對金達威的持股比例是35.56%，為金達威第二大股東。而更加引人注目的是，中牧股份除了是金達威的第二大股東以外，還是金達威第三大客戶。2008年至2010年，金達威對二股東中牧股份及其控股股東中國牧工商(集團)的銷售額分別為4294萬元、2543萬元、2981萬元，銷售分別占營業(yè)收入比例為12.46%、6.91%和5.56%。其中，中牧實業(yè)一直是金達威國內最大的直銷商。