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驚人的外匯占款規(guī)模增速和M2的3月回升，讓多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家再度感受到了過(guò)熱的壓力，他們中的大多數(shù)對(duì)本報(bào)表示“2季度加息的可能性非常大”。
甚至一些原來(lái)建議警惕緊縮過(guò)度的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在一季度數(shù)據(jù)出來(lái)之后轉(zhuǎn)變了自己的觀點(diǎn)，比如國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷，他對(duì)本報(bào)表示，“一季度的數(shù)據(jù)讓我吃驚，調(diào)控沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，調(diào)控力度應(yīng)該再大一些，還要繼續(xù)”。
“雖然各方面壓力已經(jīng)陸續(xù)反應(yīng)了，但緊縮還是會(huì)繼續(xù)，并且應(yīng)該堅(jiān)持一陣子�，F(xiàn)在甚至還沒(méi)到最激烈爭(zhēng)論的時(shí)候”，央行相關(guān)司局一位負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示。
“錢松”和“錢緊”
貨幣市場(chǎng)的錢還是很多的。如果你現(xiàn)在問(wèn)債券市場(chǎng)的交易員，他們會(huì)說(shuō)：“4月末緊了一下，但現(xiàn)在錢又多得沒(méi)處去了。”今年以來(lái)，央行四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這使得很多錢滯留在銀行體系內(nèi)。
不過(guò)，和債券交易員不同，幾乎所有的企業(yè)家在回答目前資金問(wèn)題的時(shí)候，都會(huì)說(shuō)：“錢緊了、貴了�！�
信貸市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的兩種情境說(shuō)明，今年以來(lái)央行4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率起到了一些作用，錢被滯留在銀行體系內(nèi)。
盡管如此，經(jīng)濟(jì)只要在增長(zhǎng)，其對(duì)資金的需求依然是剛性的。銀行依然在通過(guò)各種方式把囤積在銀行體系內(nèi)的資金，用各種方式放出去，比如用信托、理財(cái)產(chǎn)品等表外業(yè)務(wù)的形式。
李迅雷表示：3月份的新增存款有2.68萬(wàn)億，這樣就可以從存款的增加來(lái)解釋M2為何增加那么多。但事實(shí)上真實(shí)存款并沒(méi)有太大增加，因?yàn)樵谘胄泄嫉膱?bào)表中，3月份的新增負(fù)債只有1.17萬(wàn)億。
他認(rèn)為3月份應(yīng)該有不少的存款是虛增的，它是表外業(yè)務(wù)，如理財(cái)產(chǎn)品，只是3月末才從表外轉(zhuǎn)到了表內(nèi)，因此導(dǎo)致了M2的大幅度增加。
也因此，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣緊縮政策應(yīng)該持續(xù)。
“企業(yè)開(kāi)始在給地方政府壓力了，地方政府開(kāi)始給中央政府壓力，央行的壓力可想而知，但這還僅僅是剛剛開(kāi)始，更大的爭(zhēng)論還在后面，現(xiàn)在來(lái)看，緊縮依然是相對(duì)共識(shí)�！鄙鲜鲅胄腥耸勘硎尽�
二季度將再度加息？
“在政策方面，我們預(yù)計(jì)二季度肯定還是會(huì)有一些收緊，可能還會(huì)加息一次”，李迅雷對(duì)本報(bào)表示。
事實(shí)上，3月份公布的M2讓李迅雷吃驚。
他說(shuō)：“完全是超預(yù)期的，本來(lái)隨著貨幣收縮，M2增速應(yīng)該是下降的，結(jié)果在3月份回升到16.6%，凈增加了2.2萬(wàn)億。一般來(lái)說(shuō)，新增的2.2萬(wàn)億應(yīng)該等于金融機(jī)構(gòu)新增的貸款加上外匯占款，外匯占款在3月份是4000多億，新增貸款是6800億，加起來(lái)總共是1.1萬(wàn)億，還多出來(lái)1.1萬(wàn)億沒(méi)法解釋�！�
他認(rèn)為新增貸款被低估了，或者沒(méi)有納入到統(tǒng)計(jì)里面去，這部分信貸或是變相貸款，3月份實(shí)際新增貸款應(yīng)該會(huì)超過(guò)1萬(wàn)億，而非6800億。
花旗銀行中國(guó)區(qū)個(gè)人金融銀行財(cái)富管理部研究與投資分析主管邱思甥也認(rèn)為一季度數(shù)據(jù)顯示政策效果沒(méi)有顯現(xiàn)，但他認(rèn)為政策效果將在6月顯現(xiàn)出來(lái)，因此他預(yù)計(jì)二季度和三季度還會(huì)分別加息一次到3.75%。
他并稱：“是否調(diào)整存款準(zhǔn)備金率要看外匯占款是否會(huì)回歸到常態(tài)，我們預(yù)計(jì)存款準(zhǔn)備金率還會(huì)有2-3次調(diào)整，最終會(huì)到21%到22%�！�
他預(yù)計(jì)CPI會(huì)在6、7月份見(jiàn)頂，但是他同時(shí)也表示需要警惕豬肉價(jià)格的上漲所帶來(lái)的CPI失控可能。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為：PMI在4月份下降，顯示以貨幣條件收緊為主要標(biāo)志的緊縮性宏觀政策的影響已經(jīng)從消費(fèi)等需求端向以投資和制造業(yè)為中心的供給端擴(kuò)展。同時(shí)，他預(yù)計(jì)4月份的食品環(huán)比只有小幅下降，而非食品價(jià)格環(huán)比高于歷史平均水平，導(dǎo)致4月份整體CPI同比增長(zhǎng)將維持在5.4%的本輪通脹高位，整個(gè)二季度通脹也將居高不下，存在創(chuàng)新高的可能。
他因此判斷控制通脹仍然是目前宏觀政策的首務(wù)，緊縮性的貨幣政策至少在二季度不會(huì)改變，央行將繼續(xù)以數(shù)量手段為主回收流動(dòng)性，并輔之以價(jià)格手段，二季度再加息一次是大概率事件。
對(duì)央行而言，能不能頂住壓力則決定了未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式能不能轉(zhuǎn)變，中國(guó)或許應(yīng)該開(kāi)始試著用新方法來(lái)解決老問(wèn)題了。
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