紐交所、東京交易所等5家世界知名證券交易所日前齊聚北京，誠邀中國企業(yè)去他們的交易所上市。
在位于北京建國門的國際企業(yè)俱樂部里，與會交易所代表和中國企業(yè)共同傳達了一個信息：中國企業(yè)海外上市步入一個新階段，一是中國企業(yè)海外上市的理性增強；二是民營企業(yè)海外上市數(shù)量急增；三是后危機時期海外資本市場的政策和法律風(fēng)險加大。
民企海外上市大增
據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年一季度16家中國企業(yè)在海外掛牌，融資總額為25.97億美元，同比增加26.9%。
紐交所等海外交易所北京代表處人士在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時，都比較一致地表示，“中國企業(yè)去海外上市比以前理性得多，他們有了更多的比較和觀察�！敝袊髽I(yè)家聯(lián)合會的最新調(diào)查報告顯示，中國公司去海外上市對三個層面的問題逐漸加強了了解的需求，一是本公司能不能上市，二是去哪里上市，三是上市后還要怎么做。
紐約泛歐證券交易所北京代表處代表馮玉慧告訴《經(jīng)濟參考報》記者，“剔除金融危機的原因，過去二十年來，中國到美國上市的公司數(shù)量總體上每年是在逐步增加的，而且由原來的國有企業(yè)和國有銀行為主轉(zhuǎn)為民營企業(yè)為主。上市公司的主業(yè)也從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向新興產(chǎn)業(yè)�！�
有專家對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中國企業(yè)海外上市已走過兩個階段，目前正在進入一個新的階段。第一階段是上世紀90年代初，開始赴境外上市。第二階段始于2005年前后，境外上市漸成趨勢，大型骨干國有企業(yè)和國有銀行紛紛海外上市。目前的新階段即2010年以來，海外上市企業(yè)數(shù)量增加較快，而且優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)成為主角。紐約泛歐證券交易的數(shù)據(jù)顯示，2010年有34家中國公司在美IPO，是最多的一年，其中民營公司占到九成。
風(fēng)險加大
江蘇中小企業(yè)局的有關(guān)人士對記者表示“我國企業(yè)近年來海外上市公司數(shù)量和規(guī)模增長強勁，但是受金融危機影響，民企境外上市風(fēng)險事件對社會和金融秩序造成了較大的負面影響，民企境外上市的風(fēng)險管理問題日益受到社會關(guān)注�！�
資料顯示，從去年至今，已有數(shù)十家中國在美上市公司遭受集體訴訟，矛頭直指財務(wù)報表造假。美國有關(guān)機構(gòu)的“2010年中國公司美國IPO研究報告”指出，中國公司赴美國IPO在數(shù)量和質(zhì)量上都創(chuàng)歷史新高。但報告同時稱，經(jīng)過本輪中國公司集體赴美上市，SEC已加強對中國公司通過反向收購上市的審查，或?qū)⒃谌蘸蠹哟髮χ袊酒渌鲜蟹绞降膶徍恕?BR> CEBEX集團副總裁、海外上市專家紀景姝表示“目前想到海外上市的公司應(yīng)該注意到，美國對資本市場的監(jiān)管將進一步審慎，投資者對資本市場的投資也更加謹慎。他們以后可能要選定全球十家或八家審計機構(gòu)，而不再讓上市公司自己選定審計機構(gòu)。”
多位業(yè)內(nèi)專家在接受記者采訪時表示，在后危機時期，中國企業(yè)境外上市的風(fēng)險主要有：一是法律、制度和政策變動的風(fēng)險。這是指由于企業(yè)不熟悉或者不適應(yīng)海外上市地相關(guān)制度和政策及其變動所可能帶來的額外交易費用。二是全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境風(fēng)險。這是指企業(yè)申請上市時候所面臨的宏觀、微觀經(jīng)濟和金融環(huán)境可能帶來交易費用和風(fēng)險的增加。
從2009年美國總統(tǒng)奧巴馬簽署被譽為“大蕭條以來最嚴厲的金融改革法案”——《華爾街改革與消費者保護法》開始，后危機時代的全球金融監(jiān)管改革正式拉開序幕，并得到歐洲國家的紛紛響應(yīng)。英國推出了13年來最為重要的金融監(jiān)管改革方案，法國頒布實施了銀行和金融監(jiān)管法，歐盟則通過了泛歐金融監(jiān)管法案，加強金融監(jiān)管已是大勢所趨。
及時了解監(jiān)管信息很重要
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，“新的階段，中國公司需要更多地了解海外監(jiān)管的變動，這種變動總體上是嚴厲的，也是有利于上市公司和資本市場發(fā)展的。但由于我們疏忽這種嚴厲性的監(jiān)管變動，急匆匆貿(mào)然上市，可能會要吃些苦頭�！�
前一階段，涉嫌財務(wù)欺詐被集體訴訟的事件有很多相似之處。根據(jù)美國證券交易委員會(SEC)的相關(guān)法規(guī)，赴美上市企業(yè)必須履行信息披露的義務(wù)。這要求企業(yè)不僅要及時披露上市公司的相關(guān)信息，還要“透明”地披露，提供真實、有效、可以核實的信息和數(shù)據(jù)，以便讓投資者清晰地了解公司的經(jīng)營和各項狀況“在美國受到調(diào)查的中國問題公司要擺脫目前的窘境，必須盡快拿出有說服力的數(shù)據(jù)或證據(jù)，來澄清自己。否則不但不會打消外界的質(zhì)疑，還有可能敗訴，甚至遭到美國證券監(jiān)管部門的進一步調(diào)查�！敝袊鴩H經(jīng)濟研究中心研究員徐洪才表示。
中國國際經(jīng)濟研究中心有關(guān)研究報告指出，美國市場中國企業(yè)上市特別是民企目前存在的一些問題和風(fēng)險，主要是因為有關(guān)民企上市重融資、輕法人治理，重盈利、輕風(fēng)險，重短期、輕長期等原因，但也存在我國一些地方政府部門對民企境外上市重推動、輕風(fēng)險提示；證券監(jiān)管部門重審批、輕服務(wù)，缺乏有效的上市公司風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)管機制等問題。
報告指出，在新的全球經(jīng)濟環(huán)境下，中國企業(yè)境外上市風(fēng)險管理亟須政府證券監(jiān)管部門等方面通力合作，不斷探索有效降低交易費用和有利于風(fēng)險管理的制度安排。