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央行決定自2011年4月6日起，上調(diào)金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率相應調(diào)整。那么，央行此次加息會對地產(chǎn)、銀行及高負債率公司產(chǎn)生怎樣的影響呢？本報記者一一采訪了相關(guān)人士。
地產(chǎn)：銷售旺季對沖利空
“用時下流行的一句話，就是傷不起啊，不僅購房者的貸款利息支出增加，也影響到了地產(chǎn)商的業(yè)績”，一位地產(chǎn)行業(yè)分析師昨日對本報記者如是說。連續(xù)受政策影響的地產(chǎn)股，盡管在昨日隨大市上漲，但部分分析人士卻依然看空加息對地產(chǎn)股的影響。
東北證券地產(chǎn)行業(yè)分析師高建表示，連續(xù)加息將增加購房者利息支出，并降低地產(chǎn)商2011年約6%的凈利潤。“連續(xù)加息預期將會影響購房者的心理預期和購房行為，會在一定程度上抑制消費者及投資者購房需求，有助于房地產(chǎn)市場實現(xiàn)軟著陸”，高建表示，“從地產(chǎn)商角度而言，加息將會增加開發(fā)商的財務(wù)費用，僅考慮利息支出的影響，預計會使2011年行業(yè)全年稅后凈利潤下降6%左右�！�
事實上，分析人士指出，盡管經(jīng)過連續(xù)4次上調(diào)利率后，此次加息使得購房者還款支出的增加并不太大，但一定會對購房者的心理預期產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，將會一定程度上抑制潛在的購房需求。加息對地產(chǎn)股總體上仍然呈現(xiàn)利空影響。
申銀萬國昨日出臺的地產(chǎn)行業(yè)研報表示：“預計地產(chǎn)板塊在3月中旬以來反彈約20%之后，將出現(xiàn)獲利回吐。在CPI和房價出現(xiàn)明顯的回落信號之前，無論是宏觀層面還是地產(chǎn)行業(yè)層面，政策都不可能放松。”申銀萬國同時預計，在從緊政策的累積效應成形之前，4月房地產(chǎn)市場的表現(xiàn)不會很差，一方面是因為在銷售季來臨后，供給將溫和上升，絕對成交量即使不上升也將維持在現(xiàn)有水平；另一方面，房價將保持在溫和的水平不會大幅上升也不會明顯調(diào)整，在當前從緊的政策環(huán)境和開發(fā)商在降價意愿并不強烈的情況下，銷售率很難改善。
對于后市，高建認為，只要地產(chǎn)股估值低就會存在估值修復的動力。自今年初以來，政策始終處于高壓狀態(tài)之中，但隨著各地陸續(xù)公布2011年的房價控制目標以來，除北京以外基本上所有的城市沒有一個將房價下跌列為調(diào)控目標，這從心理上給了投資者做多地產(chǎn)股的理由。二季度在政策處于真空期的時候，地產(chǎn)股存在估值修復的動力，而且地產(chǎn)股估值偏低，建議逢低參與地產(chǎn)股的反彈行情。
銀行：影響中性偏利好
加息消息在昨日刺激了銀行股的走強，截至昨日收盤，銀行板塊上漲2.08%位居A股漲幅榜前列，華夏銀行、交通銀行漲幅高于4%，其他銀行股皆以上漲收尾。對于此次加息對銀行股的影響，眾多券商機構(gòu)給出了“中性偏利好”的評級。
國泰君安行業(yè)分析師伍永剛認為，本次加息1年期存貸款利率對稱上調(diào)25bp（基點），由于活期存款利率上調(diào)10bp至0.5%，對存貸款利息收入影響略偏負面。若綜合考慮存貸款利率和市場收益率曲線上移，伍永剛表示，本次加息方式有好于本輪前幾次加息的地方。首先各個期限定存上調(diào)幅度均與1年期的相同（25bp），前兩次加息則是明顯多加了1年期以外其他期限的定存利率；其次1-3年期貸款利率還多加了5個基點。考慮相應期限結(jié)構(gòu)存貸款利率變化，以及債券收益率曲線的上移（假設(shè)上行15bp），伍永剛預計對上市銀行凈利潤靜態(tài)正面影響約0.4%，受益幅度最大的是寧波銀行(002142,股吧)和招商銀行。
此外，若考慮信貸規(guī)�？刂葡裸y行貸款議價能力提高等因素，伍永剛認為此次加息對銀行股的盈利有正面影響。
長江證券行業(yè)分析師陳志華表示，盡管銀行板塊無超預期的基本面改善，但銀行板塊估值水平修復仍有空間，銀行股短期或許存在息差擴張預期回落帶來的調(diào)整。
但陳志華也同時介紹道，從去年10月份以來的四次加息方式來看，銀行息差靜態(tài)看，息差擴大幅度幾乎是逐次減小的，這也透露央行有意控制商業(yè)銀行息差擴大幅度，據(jù)此可以推斷未來加息息差擴大幅度將更小，甚至會出現(xiàn)縮小的情況。央行在最近兩次加息中啟動了活期存款利率調(diào)整，活期利率調(diào)整對解決負利率矛盾意義不大，主要是針對商業(yè)銀行息差擴大問題設(shè)計的，歷史上活期存款利率較高，因此，如果后續(xù)央行該思路調(diào)整利率，則未來商業(yè)銀行借助加息擴大息差是非常困難的。
值得一提的是，隨著上市銀行年報的密集披露，凈利潤較快增長和資產(chǎn)質(zhì)量良性改善的趨勢鞏固了銀行業(yè)的基本面價值，并在悲觀政策預期逐漸消化的背景下展開估值修復，各個券商亦在3月末給出了約200份“看好”銀行股后市發(fā)展的研報�！霸�1季報披露前，加息背景下，市場對于銀行1季報息差快速上升推動業(yè)績超預期的期待仍將對股價形成有力支撐”，伍永剛表示，“但目前通脹壓力仍然偏高，央行控制通脹的決心明確，貨幣政策暫時還難以放松，從而對估值的修復的高度帶來一定制約�？傮w而言，我們繼續(xù)維持銀行股長期增持評級，短期反彈后震蕩。個股方面，繼續(xù)重點推薦：民生、招行、興業(yè)、南京；短期可考慮反彈幅度較小的光大、浦發(fā)等�！�
高負債率公司：財務(wù)費用再度增長
屢次加息后，高負債上市公司財務(wù)費用增加，那些對資金成本敏感的行業(yè)、企業(yè)可能業(yè)績下滑等負面影響同樣不可忽視。
申銀萬國蔡華偉在接受記者采訪時表示：“頻繁的加息無疑將加大高負債企業(yè)的成本運營壓力。但基于宏觀經(jīng)濟環(huán)境和行業(yè)內(nèi)的微觀環(huán)境，這種沖擊力目前來看不是很大。或許在下半年會有一定的體現(xiàn)�！�
一般認為，作為負債率較高的航空業(yè)，持續(xù)的加息造成公司財務(wù)費用加大。據(jù)各大航空公司2010年年報數(shù)據(jù)，平均負債率約81%，東方航空負債率高達83%�！昂娇諛I(yè)是典型的高負債率板塊，持續(xù)的加息給這個行業(yè)帶來的負面影響是比較突出的。”蔡華偉說。
但也有分析人士指出，雖然在加息之后，航空公司貸款成本將增加，但由于其貸款主要是以美元為主的外債，貸款利率也并不是按照人民幣貸款利率來計算，因此此次加息對航空公司的直接影響不大。相反，由于加息可能加速人民幣升值的壓力，這對航空公司來說長期還是利好。加息后可能加快人民幣進一步升值的速度，這對于擁有大量美元外債的航空公司來說，則有利于減少未來實際所用的人民幣支付額，從而產(chǎn)生較大的匯兌收益。
對此，記者致電海南航空董秘王斐，她告訴記者：“加息對公司財務(wù)費用的影響我們還沒做研究，也回答不上來�！�
此外，高速公路以及其他一些基礎(chǔ)設(shè)施類高負債上市公司也會受到加息帶來的負面影響。以路橋建設(shè)為例，截至2010年年末，公司的總負債為1521224.05萬元，負債率為82%。
“對于這些行業(yè)老大的高負債公司，加息不會造成資金鏈的運作不暢。雖然運營成本會隨著加息而加大，但這相比于公司的投資收益和利潤來說，這又不足以成為一個問題�！毙煸隹茖τ浾弑硎�。
蔡華偉還補充道：“由于目前國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境較好，2010年年報和即將進入披露期的一季報也顯示，上市公司的經(jīng)營狀況普遍良好。因此，它們的資金面還是很寬裕的。再有，加息很可能只會集中出現(xiàn)在今年上半年，當通脹得到有效控制之后，下半年就不會有這么密集的加息了，這種沖擊力也就不存在了�！�
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