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    進(jìn)入2月份以來，市場逐步回暖，個(gè)股機(jī)會陸續(xù)顯露出來。然而作為主板最貴股票的華銳風(fēng)電，按照今日收盤價(jià)來計(jì)算，距上市首日的最高價(jià)88.8元仍有逾11%的虧損。對此，有媒體指出，49家機(jī)構(gòu)首日浮虧17億。華銳風(fēng)電的“破發(fā)”一定與定價(jià)有關(guān)，價(jià)格是誘發(fā)華銳“破發(fā)”的關(guān)鍵變量。而這個(gè)價(jià)格，是華銳與保薦承銷商安信證券一同定出來的。
　　從參與詢價(jià)的情況來看，有46家詢價(jià)機(jī)構(gòu)管理的72家配售對象提交了有效報(bào)價(jià)，其中有1家未繳款申購無效。這72個(gè)所謂“有效報(bào)價(jià)”中，有22個(gè)在如此高價(jià)面前，選擇了撤退，占了30%。最終，網(wǎng)下配售比例高達(dá)10%，認(rèn)購倍數(shù)也低至9.67倍。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年發(fā)行的45只新股，其網(wǎng)下認(rèn)購倍數(shù)中位數(shù)與平均數(shù)為14倍左右，華銳的9倍發(fā)行或多或少可以反映出，作為市場主流資金的機(jī)構(gòu)，對于保薦承銷商安信證券定價(jià)能力的不認(rèn)同。
　　此外，從華銳風(fēng)電的成長性來看，目前我國風(fēng)電機(jī)組整機(jī)制造企業(yè)超過80家，還有許多企業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)入風(fēng)電裝備制造業(yè)。風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)過剩，風(fēng)電設(shè)備也將面臨供過于求的窘境。而華銳風(fēng)電的良好業(yè)績，或?qū)⑹艿教魬?zhàn)。
　　中投證券指出，風(fēng)電投資的高峰已經(jīng)過去。國內(nèi)風(fēng)機(jī)市場04-09年的復(fù)合增速高達(dá)128%，這也正是公司高速發(fā)展的時(shí)期。按新裝機(jī)容量計(jì)算，09年中國已成為全球最大的風(fēng)電市場，中金預(yù)計(jì)今明兩年風(fēng)機(jī)市場增速將放緩至30%。
　　原本是一個(gè)面臨競爭加劇，毛利下滑的行業(yè)，華銳風(fēng)電居然能以48倍的市盈率發(fā)行。超過10億的總股本，按90元發(fā)行價(jià)，相當(dāng)于900億市值。這幾乎是深發(fā)展截至18日收盤的535億市值的兩倍。與華銳風(fēng)電不管在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、市場地位還是在盈利能力方面都十分接近的金風(fēng)科技，其動態(tài)市盈率只有28.3倍，遠(yuǎn)較華銳49倍發(fā)行收益率低得多。
　　因此，媒體表示，把一個(gè)面臨競爭加劇，毛利下滑的公司推向投資者，卻又給投資者描繪出一幅美妙的藍(lán)圖，然后在定價(jià)上極盡取巧之能事，華銳風(fēng)電的保薦人王鐵銘則是難咎其責(zé)。回頭看看二級市場華銳風(fēng)電的表現(xiàn)，恐怕最能說明問題吧。
　　如果再來檢驗(yàn)一下安信證券此前保薦的已上市公司的業(yè)績，則更能看清安信證券在保薦項(xiàng)目中的一些問題。
　　2007年-2010年四年里，安信證券合計(jì)保薦主承銷僅15只新股。2007年1只、2008年2只、2009年1只、2010年11只。這其中，有高價(jià)發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司國民技術(shù)(87.5元)、華策影視(68元)，還有股票面值0.1元而發(fā)行價(jià)7.13元、屢屢出現(xiàn)重大問題的紫金礦業(yè)。由安信證券保薦的南都電源、人人樂、海立美達(dá)等小股票，從去年發(fā)行迄今，復(fù)權(quán)股價(jià)仍“破發(fā)”。