公司發(fā)布2010年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.85億元，同比增長(zhǎng)10.49%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.17億元，同比下降12.77%;利潤(rùn)總額為2.33億元，同比下降9.78%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.63億元，同比下降11.49%.基本每股收益為0.98元。年度分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00元(含稅)。
點(diǎn)評(píng)：
公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，而利潤(rùn)卻同比有所下降，主要是由于公司的期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)近5個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)18.08%所致。其中管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增幅較大，分別為66.52%和88.34%,主要是由于公司研發(fā)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)及年度借款增加使得利息支出增加所致。另外，2010年公司整體毛利率為29.06%,較上年同期增長(zhǎng)1.39個(gè)百分點(diǎn)。
2010年國內(nèi)光纖集采價(jià)格下降約23%,產(chǎn)能利用率達(dá)90%.2010年國內(nèi)運(yùn)營(yíng)商集采光纖的價(jià)格由09年的約86元的中等水平下降至70元的中下水平，下降幅度約為23%.國內(nèi)光纖市場(chǎng)的總需求達(dá)9000萬芯公里，有效供給產(chǎn)能為1億芯公里，產(chǎn)能利用率約為90%,相比歷史處于較高水平。
光纖預(yù)制棒提升公司盈利能力。2010年6月，公司已初步形成了光纖預(yù)制棒的規(guī)�；a(chǎn)，年產(chǎn)能200噸，占公司光纖預(yù)制棒總需求的1/3.到2011年底，公司將實(shí)現(xiàn)預(yù)制棒年產(chǎn)能300噸。公司自產(chǎn)的預(yù)制棒成本約為120美元/公斤，而日本進(jìn)口的光纖成本在170美元/公斤，成本約下降29%,公司光纖光纜的競(jìng)爭(zhēng)力將極大的提升。
資產(chǎn)注入完成，公司整體競(jìng)爭(zhēng)力有望提升。目前，亨通線纜100%股權(quán)和亨通力纜75%股權(quán)已成功注入公司，公司的主業(yè)將由較為單一的光纖光纜延伸至電力電纜、通信線纜等領(lǐng)域，且此兩公司都具有較強(qiáng)的盈利能力。這種業(yè)務(wù)價(jià)值鏈的延伸將豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，線纜產(chǎn)業(yè)鏈的完善能有效減少市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)將有助于擴(kuò)大公司的市場(chǎng)規(guī)模，提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力。
業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值。預(yù)計(jì)公司2011、2012年EPS分別為1.25、1.55元。截止3月14日公司股價(jià)35.52元，對(duì)應(yīng)11、12年P(guān)E分別為28倍、23倍。我們給予其“增持”評(píng)級(jí)。