歐元區(qū)1月份通脹率突破歐洲央行2%的警戒線，達(dá)到2.4%。德國(guó)的通脹率也創(chuàng)新高，升至2%。歐元區(qū)拉響通脹警報(bào)，升息預(yù)期日漸強(qiáng)烈。3月3日歐洲央行會(huì)議將發(fā)布?xì)W洲央行對(duì)通脹形勢(shì)的最新評(píng)估，2月份的通脹數(shù)據(jù)至為關(guān)鍵。但即使2月份通脹環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，歐洲央行能否就此終結(jié)寬松的貨幣政策，恐怕連決策者自己都左右為難。
歐洲央行的兩難在于既不能置仍深陷債務(wù)危機(jī)的國(guó)家于不顧，又不能容忍通貨膨脹失控。雖然相對(duì)而言，后者對(duì)央行來說更為重要。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝已經(jīng)明確表示，如果發(fā)現(xiàn)有危及價(jià)格穩(wěn)定的因素，他不會(huì)讓希臘、愛爾蘭和陷于危機(jī)的歐洲其它外圍國(guó)家的低迷經(jīng)濟(jì)耽誤歐洲央行的加息。歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員、意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯麥吉最近也多次表示，歐洲央行的一個(gè)明確目標(biāo)就是關(guān)注通脹和避免通脹。央行的貨幣政策不能僅側(cè)重于經(jīng)濟(jì)下滑的少數(shù)國(guó)家，而應(yīng)該考慮歐元區(qū)整體情況。
但話說回來，歐元區(qū)的“整體情況”就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡。德國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)在于通脹壓力增大，所以預(yù)防乃至控制通脹似為當(dāng)務(wù)之急。而對(duì)已經(jīng)因財(cái)政緊縮計(jì)劃而加劇經(jīng)濟(jì)衰退的希臘再實(shí)行緊縮的貨幣政策，無疑是雪上加霜。
相關(guān)的一個(gè)問題是，歐洲的通脹真的已經(jīng)到了需要調(diào)整貨幣政策的程度嗎？即使在對(duì)通脹有嚴(yán)重恐懼感的德國(guó)，還是有人認(rèn)為，目前的通脹水平其實(shí)并不高，還在可控范圍內(nèi)。在上個(gè)世紀(jì)90年代，也就是德國(guó)人無比懷念的德國(guó)“金色馬克”時(shí)期，德國(guó)的通脹率曾達(dá)到5.1%。那時(shí)候的德國(guó)聯(lián)邦銀行還是被認(rèn)為是很有掌控力的央行。實(shí)行歐元之后，德國(guó)的通脹率基本在2%以下，只有在2008年金融危機(jī)時(shí)達(dá)到2.6%。因此無需對(duì)現(xiàn)在的通脹水平過分緊張。另一方面，德國(guó)保持“溫和較高”的通脹能在一定程度上改善歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)失衡的狀況。在過去十年德國(guó)的通脹率一直低于歐元區(qū)其他國(guó)家，這在一定程度上增強(qiáng)了德國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。而要減小德國(guó)企業(yè)與歐洲其他國(guó)家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的差距，德國(guó)的通脹率就要稍高于其他的歐元區(qū)國(guó)家特別是那些“外圍國(guó)家”，否則減小差距就是“不可能完成的任務(wù)”。
但大部分德國(guó)人怕是不能接受這樣的說法。對(duì)德國(guó)人來說，生活中最可擔(dān)憂的事情之一是物價(jià)上漲，之二是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化。讓德國(guó)人接受所謂“溫和但較高的通脹”基本也是不可能的。即將退任的德國(guó)聯(lián)邦銀行行長(zhǎng)韋伯因?yàn)槠浞赐浀膹?qiáng)硬態(tài)度而贏得德國(guó)民眾的信任，并曾被認(rèn)為是歐洲央行下屆行長(zhǎng)的不二人選。韋伯最大的“政績(jī)”就是維護(hù)了德國(guó)的低通脹率。雖然韋伯因其政策理念與總理默克爾及歐洲央行管理委員會(huì)的一些委員有沖突而辭職，但在貨幣政策上韋伯其實(shí)與歐洲央行沒有矛盾，韋伯的繼任者、默克爾的前經(jīng)濟(jì)顧問魏德曼也不會(huì)輕易改變德國(guó)聯(lián)邦銀行的現(xiàn)行政策，而現(xiàn)任歐洲央行行長(zhǎng)特里謝反通脹的態(tài)度也相當(dāng)堅(jiān)定。問題恐怕還在于，歐元區(qū)那些債務(wù)國(guó)家能否承受住財(cái)政和貨幣的雙緊政策而渡過難關(guān)。否則，歐洲央行一旦實(shí)施緊縮貨幣政策，很可能是“殺敵一萬，自損三千”的結(jié)果。