對于剛剛過去的2010年，我們可以用“融資者的牛市，投資者的熊市”來概括。
從融資的角度來看，中國股市堪稱全世界最牛。全年募資金額達(dá)到10016億元，一舉超越2007年7985億元的歷史紀(jì)錄。全年IPO首發(fā)股票共計(jì)349只，這一數(shù)字超過2007-2009年三年間的總和。不論是募資總額還是IPO首發(fā)股票數(shù)量，中國股市都位居全球之冠。放眼全球股市，沒有比A股市場融資更牛的了。
而在A股上演“融資者牛市”的同時(shí)，投資者卻遭遇到了一場熊市。2010年上證指數(shù)總體下跌14.31%，在全球股市中位居跌幅榜的第三位。與此相對應(yīng)的是，有近70%的股民投資虧損。2010年仍然是投資者的傷心年。
筆者以為，2011年中國股市將會是融資者的牛市、投資者的猴市。
2011年再度上演融資者牛市是不存在任何懸念的。由于中國股市“圈錢市”的定位并沒有發(fā)生改變，2011年重復(fù)2010年的融資牛市是可以預(yù)見的，而且2011年的融資金額甚至還會再創(chuàng)新高。去年12月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會議表示“要健全多層次資本市場體系，提高直接融資比重”。隨后，證監(jiān)會主席尚福林在傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神時(shí)也表示，要提高直接融資水平，積極發(fā)展場外市場、債券市場和期貨市場。尤其是在“健全多層次資本市場體系”的背景下，“新三板”有望在2011年擴(kuò)容，這將使得中國股市的融資金額得到進(jìn)一步的提高。此外，不排除國際板在2011年推出的可能性，一旦國際板推出，又將成為融資金額提高的重要因素。因此，2011年中國股市的融資牛市呼之欲出。
但對于投資者來說，2011年很可能是一個(gè)“猴市”。一方面由于中國經(jīng)濟(jì)在2011年仍將出現(xiàn)持續(xù)增長，加上目前A股主板市盈率相對合理，如2010年末滬市主板市盈率只有21.61倍，并且一些主要藍(lán)籌股的市盈率甚至只有10倍左右的水平，如五大銀行股的市盈率都不到10倍。因此，股市繼續(xù)向下下跌的空間較為有限。但另一方面，由于如下幾方面的原因，股市大幅上漲的可能性也不存在。
一是融資與擴(kuò)容的壓力。2011年股市融資的規(guī)模會進(jìn)一步突破2010年的紀(jì)錄，即會再次突破萬億元大關(guān)，這將極大分流股市的存量資金。不僅如此，“新三板”的擴(kuò)容也將會分流目前A股市場資金，一旦“新三板”真的向散戶開放，這將會對A股市場造成較大的沖擊。此外，限售股的解禁與套現(xiàn)，也將對股市形成“抽血”。特別是在央行加大調(diào)控力度，社會資金面緊張的情況下，解禁股的套現(xiàn)將會進(jìn)一步加劇。
二是宏觀調(diào)控的壓力，尤其是貨幣政策從適度寬松走向穩(wěn)健，這將會對整個(gè)社會的流動性帶來不利的影響。據(jù)分析，明年央行將會采取不少于兩三次的加息措施，同時(shí)存款準(zhǔn)備金率還會繼續(xù)上調(diào)，這些都會對股市的資金面構(gòu)成負(fù)面影響。
此外，創(chuàng)業(yè)板、中小板公司的高估值給市場帶來的較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，不利于后市的進(jìn)一步炒作。而資金面的相對緊張又不利于大盤股的全面啟動。
所以，2011年的股市將會是下跌空間有限，上漲又缺少足夠的動力。股指有望在2500-3600點(diǎn)這樣一個(gè)主要運(yùn)行區(qū)間里上下運(yùn)行，從而構(gòu)成投資者的“猴市”。