筆者堅持所謂“穩(wěn)健”指的是：“該緊的緊、該松的松，不剎車、不加油，不僵化、不教條”，重在“靈活、有效、有針對性”。
我們沒有理由在全世界主要貨幣國家都極度寬松的時候實施緊縮的貨幣政策，那真的是“找死”。我們看到美國要求人民幣升值，人民幣升值是什么政策內涵？明確地說，人民幣升值就是緊縮的貨幣政策。美國實際在以所謂的“貿易失衡問題”為借口，強迫人民幣執(zhí)行緊縮的貨幣政策。其言外之意不過是：你中國的實體企業(yè)死掉吧，確保美國實體經濟投資能夠加大。如果我們這時候收緊貨幣，恰恰中了人家的圈套。
那通脹要不要管？當然要管，但不是用貨幣政策管，因為對于“輸入型通脹”而言，中國貨幣政策無效。而利用輸入型通脹引誘中國緊縮貨幣，也是美國人的如意算盤。只要貨幣緊縮，人民幣必然升值，這毫無疑問。
筆者堅信中央已經看明白了。就連周小川也在加息之后說，宏觀經濟政策經常需要“試錯”。筆者理解，這實際是在告訴我們：這次“加息”不意味著中國進入加息通道，而不過是個“試錯”的過程。這次加息，確實“試出錯誤”了。10月份外匯占款高達5100多億就是證明。它表明，“熱錢”在加息預期獲得強化之后大量涌入中國，這也是11月份不得不連續(xù)兩次上調“法定存準率”，對沖外匯占款的重要動因。
筆者曾經問過某重量級經濟學家：加息會增加市場通脹預期，還是減弱？回答是：當然是減弱。筆者說：恰恰相反。加息只會增加人們的通脹預期。注意：“熱錢”流入當然不會只為了0.25個百分點的利差，但加息預期如果強烈，那它們就會大規(guī)模流入，至少幾個百分點的利差和幾個百分點的匯差都會大幅降低“熱錢”的流入成本。
政策必須考慮的問題是：政策是增加了“熱錢”投機成本，還是減弱“熱錢”投機成本？就像打擊造假，政策必須不斷大幅提高造假成本才對。如果一面是打擊造假，一面是減低造假成本，那政策就錯了。
一些人期盼加息抑制房價，心情可以理解。但這是犯了“書本主義”的錯誤，西方經濟學教科書所講的原理并未考慮“資本自由流動”的現實條件。殊不知，在資本自由流動的前提下，加息必然造成“熱錢”大量流入，這是多年來發(fā)展中國家多次金融危機印證的事實。在“熱錢”流入的條件下，抑制房價將成為一件十分困難的事情。結果會形成越加息、房價漲得越離譜的惡性循環(huán)。2004年之后的情況不就是這樣嗎？這同樣是無可辯駁的事實。
所以我們必須清醒，加息預期和通脹預期一樣，對中國“只有百害而無一利”�，F在，削弱加息預期是十分明智的抉擇。