“閉關”8月之后，雙匯發(fā)展終于以一個一字漲停板的方式再見天日。
“這一次公布的新方案說明最終機構是完勝的一方�！眹鴥饶橙掏缎胁控撠熑�11月29日下午在電話中告訴本報記者。
但對于雙匯發(fā)展的大股東而言，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。公司最終能否爭取到機構的認可，確保方案悉數(shù)通過才是問題的關鍵。
即便強勢的雙匯集團董事長萬隆，也深諳這一點。
“12月3號就開始和我們的主要投資者進行溝通交流。第一站是深圳，第二站是廣州，然后是上海、北京�！彪p匯集團董事長萬隆在29日的媒體電話會議上坦言。
在外界看來，帶著全新方案的萬隆，此次拜會機構會順利得多。然而另一些分析人士則認為，在雙匯發(fā)展整體上市的路上仍然潛伏著諸多坎坷。
新雙匯
“在機構投資者的努力之下，一個新的雙匯將應運而生�！眮碜陨钲谀郴鸸镜幕鸾浝聿粺o自豪的告訴記者。
11月29日，雙匯發(fā)展復牌交易。在外界投資者看來，上述龐雜的公告中，最為核心的無疑是《發(fā)行股份購買資產及換股吸收合并暨關聯(lián)交易預案》（下稱交易預案）以及《關于本公司實際控制人變動事宜致全體股東的報告書》兩份公告。
前述基金經理則認為，最核心還是第一份方案，“這份方案表示雙匯在解決關聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題上已經做出讓步，從而實現(xiàn)相對意義上的整體上市，無論是資產質量還是盈利水平，都將得到更好的提升，這也是機構一直想追求的新雙匯。”
申銀萬國食品飲料行業(yè)研究員童馴和滿臻甚至在11月29日出爐的一份研究報告中，用到了“大雙匯王者歸來”的醒目標題。
這份引發(fā)雙匯發(fā)展產生巨變的交易預案顯示，公司擬將持有的漯河雙匯物流投資有限公司85%股權與雙匯集團持有的22家公司100%到75%不等的股權進行置換，超額置入部分將以發(fā)行A股作為對價。
此外，公司還將向羅特克斯非公開發(fā)行A股股票，以購買其持有的漯河雙匯保鮮包裝有限公司30%股權和上海雙匯大昌有限公司13.96216%股權。
最后，雙匯發(fā)展還將以換股方式吸收合并，包括廣東雙匯、內蒙古雙匯、雙匯牧業(yè)、華懋化工包裝和雙匯新材料在內的5家公司。
方案顯示，以2010年5月31日為評估基準日，上述擬注入資產的預估值約345.9 億元，扣除分紅因素后約為339.4億元，而擬置出資產的預估值約17.2
億元。
對應本次交易初步確定的50.94元每股的發(fā)行和換股價，雙匯發(fā)展將需要累計發(fā)行股份約6.32億股，公司總股本因此將在6.06億股的基礎上增至12.38億股。
毫無疑問，普通投資者關心的是，總股本翻一番的背后，雙匯發(fā)展未來將發(fā)生怎樣的化學反應？
新博弈
“盡管本次披露的方案中并沒有給出詳盡的盈利預測，但本次重組給雙匯發(fā)展所帶來的變化還是顯而易見的�！鼻笆鐾缎腥耸刻寡浴ｋp匯發(fā)展在方案中提到“重組完成后，雙匯發(fā)展2010、2011年每股收益增厚幅度預計分別達28.7%、38.2%”。
在上述預測的基礎上，多家機構認為，雙匯發(fā)展將很快發(fā)展成為一家擁有千億市值規(guī)模的上市公司，而目前該公司的市值僅為330億元左右。
據(jù)申銀萬國分析師初步預計，雙匯發(fā)展自今年之后三年的每股收益有望達到2.34 元、3.11 元和3.88
元，同口徑相比，分別增長39.3%、33.5%和24.7%。在此基礎上，該機構給予雙匯發(fā)展30倍市盈率，對應6個月第一目標價93元，這一價位意味著雙匯發(fā)展目前仍有70%的溢價空間。
上述投行人士則告訴記者，“與大幅提高的盈利水平相比，雙匯發(fā)展本次解決同業(yè)競爭和關聯(lián)交易的動作，對上市公司未來發(fā)展的影響將更加深遠”。
本次重組前雙匯發(fā)展對雙匯集團2009年的關聯(lián)采購額約為166.81億元，根據(jù)本次重組后雙匯發(fā)展的資產范圍模擬計算，2009
年關聯(lián)采購額將降低為26.61億元。
此外，本次重組前雙匯發(fā)展對雙匯集團2009年的關聯(lián)銷售約為25.82億元，根據(jù)本次重組后雙匯發(fā)展的資產范圍模擬計算，2009年關聯(lián)銷售降低為13.03億元。
與關聯(lián)交易相比，雙匯發(fā)展方面也承諾，同業(yè)競爭將因為本次交易的最終實施而逐步得到消除。
但看似優(yōu)厚的方案背后，雙匯發(fā)展的整體上市之路也并非一片坦途。
在一些券商分析師以及機構看來，雙匯發(fā)展本次披露的方案中，盡管大股東方面已經作出很大程度的讓步，但仍存在議價的空間。
“我們覺得339.4億元的價格還是有談價的空間，畢竟這樣的價格高于安琪酵母2009年的9倍、新希望2009年的12倍的資產注入對價�！币晃徊辉腹_姓名的分析人士向本報記者坦言。
雙匯集團方面對此顯然并不認同。
“本次注入資產的價格對應2010年市盈率只有約18.1倍，這個市盈率較雙匯發(fā)展停牌前的市盈率折扣超過30%，較雨潤食品的市盈率折扣達約20%�！币晃徊辉腹_姓名的雙匯集團高層告訴記者。
“價格最終肯定還是要看雙方討價還價的結果，我們也不好預測�！鼻笆鋈谭治鋈耸勘硎�。
在其看來，萬隆接下來飛赴北上廣深，拜會各大機構，將要做的主要工作之一正是討價還價。
興業(yè)趨勢投資、嘉實穩(wěn)健、興業(yè)全球視野、諾安股票、信達投資、博時主題行業(yè)、上投摩根中國優(yōu)勢和長盛同德主題等8家機構投資者，分別占據(jù)著雙匯發(fā)展前十大股東中的8席。
上述8家機構合計持有雙匯發(fā)展11．6％的流通股，另有信息顯示，截至雙匯發(fā)展停牌前，由基金、保險、社保等機構投資者組成的流通股股東共有117家，這些機構一共掌控著公司67．33％的流通股。
雖然這一消息并未得到雙匯發(fā)展方面印證，但萬隆的任務顯然不輕。
“公司對于這次的溝通非常重視，將由董事長親自帶隊，相關的人員都會參加�！鼻笆鲭p匯集團方面高層告訴記者。
“雖然雙匯發(fā)展本次披露的重組方案對于關聯(lián)交易的解決取得了大幅進展，但雙匯物流的置出仍將意味著公司未來還是會存在關聯(lián)交易，而且這一塊資產的盈利能力還是不錯的，這將是雙方另一大分歧�！鼻笆鐾缎腥耸刻寡浴�
“我們的主業(yè)是肉類加工，我們將圍繞農字做文章，圍繞肉類加工上項目，整合產業(yè)鏈。我們從飼料業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、屠宰業(yè)、肉制品加工業(yè)、化工包裝業(yè)這個產業(yè)鏈來發(fā)展。”萬隆如此解釋雙匯物流的置出。
此外，萬隆坦言，雙匯物流“放在上市公司，它就有依賴性。我們想讓它獨立發(fā)展，自己求生存”。
無論如何，新的博弈將在12月3日正式打響。而結果，沒有人能預料。