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大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“大公”)在2010年7月11日發(fā)布50個(gè)國(guó)家信用等級(jí)后，此次再發(fā)布香港等9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的國(guó)家（地區(qū)）信用等級(jí)，從而將評(píng)級(jí)數(shù)量擴(kuò)大到59個(gè)。大公對(duì)這9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的評(píng)級(jí)依據(jù)大公創(chuàng)建的新型國(guó)家信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，在深入研究各國(guó)和各地區(qū)信用風(fēng)險(xiǎn)形成特殊規(guī)律后得出信用等級(jí)，體現(xiàn)了信用風(fēng)險(xiǎn)形成特殊性和評(píng)級(jí)一致性的有機(jī)結(jié)合。現(xiàn)將9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的評(píng)級(jí)結(jié)論公布如下：
一、 評(píng)級(jí)結(jié)論
大公本次評(píng)級(jí)的9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的地理分布情況為：歐洲3個(gè)國(guó)家，分別是：奧地利、瑞典和拉脫維亞；亞洲3個(gè)地區(qū)，分別是香港、澳門(mén)和臺(tái)灣；非洲2個(gè)國(guó)家，分別是摩洛哥和突尼斯；南美洲1個(gè)國(guó)家:秘魯。
從整體信用水平看，本次受評(píng)的9個(gè)國(guó)家和地區(qū)中本、外幣均在投資級(jí)以上級(jí)別（BBB-及以上）的國(guó)家和地區(qū)為8個(gè)，占89
%，投機(jī)級(jí)（BB+及以下）國(guó)家為1個(gè)，占11%。從本、外幣級(jí)別一致性看，本、外幣信用級(jí)別相同的國(guó)家有8個(gè)；沒(méi)有本幣級(jí)別低于外幣級(jí)別的國(guó)家和地區(qū)；本幣級(jí)別高于外幣級(jí)別的國(guó)家有1個(gè)。具體級(jí)別見(jiàn)表1
表1 9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的信用等級(jí)
序號(hào) 國(guó)家和地區(qū) 本幣 外幣 級(jí)別 展望 級(jí)別 展望
1 香港 AAA 穩(wěn)定 AAA 穩(wěn)定
2 瑞典 AAA 穩(wěn)定 AA+ 穩(wěn)定
3 澳門(mén) AA+ 穩(wěn)定 AA+ 穩(wěn)定
4 奧地利 AA+ 穩(wěn)定 AA+ 穩(wěn)定
5 臺(tái)灣 AA- 穩(wěn)定 AA- 穩(wěn)定
6 秘魯 BBB+ 穩(wěn)定 BBB+ 穩(wěn)定
7 摩洛哥 BBB+ 穩(wěn)定 BBB+ 穩(wěn)定
8 突尼斯 BBB+ 穩(wěn)定 BBB+ 穩(wěn)定
9 拉脫維亞 BB 穩(wěn)定 BB 穩(wěn)定
二、 評(píng)級(jí)結(jié)論分析
大公主要從兩個(gè)方面對(duì)本次評(píng)級(jí)的9個(gè)國(guó)家和地區(qū)的本幣級(jí)別予以簡(jiǎn)要分析，首先對(duì)不同級(jí)別國(guó)家和地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)差異性予以對(duì)比分析；然后與美國(guó)穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)所給級(jí)別進(jìn)行對(duì)比分析。
（一） 不同級(jí)別國(guó)家和地區(qū)的對(duì)比分析
1、本幣AAA級(jí)國(guó)家和地區(qū)
本幣AAA級(jí)國(guó)家和地區(qū)為2個(gè)，分別是香港和瑞典。這兩個(gè)國(guó)家和地區(qū)在政府管理能力、經(jīng)濟(jì)實(shí)力和金融實(shí)力三個(gè)基礎(chǔ)性要素上都具有優(yōu)秀的綜合表現(xiàn)，同時(shí)債務(wù)負(fù)擔(dān)極低（香港）或適中（瑞典），未來(lái)中長(zhǎng)期能夠基本維持財(cái)政平衡，融資需求低或?yàn)榱悖瑖?guó)際金融危機(jī)主要是從外需方面對(duì)它們產(chǎn)生了一定的沖擊，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較快，未來(lái)增長(zhǎng)前景穩(wěn)定。鑒于它們?cè)诒編旁u(píng)級(jí)的四個(gè)要素上都具有突出的實(shí)力，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)不存在償債風(fēng)險(xiǎn)，因此將其評(píng)定為AAA級(jí)。
2、本幣AA級(jí)國(guó)家和地區(qū)
本幣AA級(jí)國(guó)家和地區(qū)有3個(gè)，分別是奧地利、澳門(mén)和臺(tái)灣。奧地利和澳門(mén)的本幣級(jí)別都是AA+，其中奧地利在三個(gè)基礎(chǔ)性要素中均表現(xiàn)出很強(qiáng)的實(shí)力，經(jīng)濟(jì)實(shí)力和金融實(shí)力在金融危機(jī)中雖然受到不良影響，但是目前已呈向好跡象并且恢復(fù)前景基本穩(wěn)定，突出的問(wèn)題是財(cái)政赤字持續(xù)存在，經(jīng)濟(jì)刺激和金融救助加劇其本已較高的債務(wù)負(fù)擔(dān)使其財(cái)政實(shí)力顯得不足。澳門(mén)的財(cái)政實(shí)力異常雄厚，債務(wù)負(fù)擔(dān)為零，但是近年來(lái)過(guò)度依賴(lài)博彩業(yè)加劇了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的單一性使其基礎(chǔ)性要素中的經(jīng)濟(jì)實(shí)力存在欠缺。臺(tái)灣的級(jí)別為AA-，與上述兩個(gè)評(píng)級(jí)對(duì)象相比，臺(tái)灣的劣勢(shì)更多一些，不僅缺乏足夠的財(cái)政調(diào)整空間以應(yīng)對(duì)存在上升趨勢(shì)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，政治穩(wěn)定性和可預(yù)見(jiàn)性也欠佳，但是具有良好的經(jīng)濟(jì)彈性，有望促進(jìn)財(cái)政收入增長(zhǎng)。
3、本幣BBB級(jí)國(guó)家
本幣BBB級(jí)國(guó)家有3個(gè)，分別是突尼斯、摩洛哥和秘魯。3個(gè)國(guó)家的本幣級(jí)別都是BBB+。三國(guó)在各評(píng)級(jí)要素上都呈現(xiàn)出不斷改善的狀態(tài)，各要素具有相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)性支撐力量，沒(méi)有特別突出的短板，但是各要素仍然存在較大的發(fā)展空間，例如3個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均較樂(lè)觀，然而經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量還有待提高，失業(yè)率普遍較高；金融實(shí)力在增強(qiáng)，但是金融穩(wěn)健性和發(fā)展水平都仍有待提高；近五年基本都實(shí)現(xiàn)了初級(jí)財(cái)政盈余，3個(gè)國(guó)家歷史積累的較大債務(wù)規(guī)模均在逐步縮小等。
4、本幣BB級(jí)國(guó)家
本幣BB級(jí)國(guó)家是拉脫維亞。拉脫維亞在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中經(jīng)濟(jì)和金融的開(kāi)放度過(guò)大，因此受到了國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，2010年仍未恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；財(cái)政赤字規(guī)模大，通過(guò)歐盟和國(guó)際貨幣基金組織的援助貸款才保證了本外幣償債能力，是本次受評(píng)國(guó)家和地區(qū)中信用風(fēng)險(xiǎn)最大的一個(gè)。
（二） 與穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的比較分析
以本幣信用級(jí)別為例，大公的級(jí)別一致高于美國(guó)三家機(jī)構(gòu)級(jí)別的情況出現(xiàn)2次，分別是香港和澳門(mén)；一致低于美國(guó)三家機(jī)構(gòu)級(jí)別的情況為1次，是奧地利；完全相同或處于美國(guó)三家機(jī)構(gòu)級(jí)別之間的情況為6次，分別是瑞典、臺(tái)灣、秘魯、摩洛哥、突尼斯和拉脫維亞。具體級(jí)別比較見(jiàn)表2
表2
大公本幣國(guó)家信用級(jí)別與美國(guó)三家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)級(jí)別的比較
國(guó)家和地區(qū) 大公 穆迪 標(biāo)普 惠譽(yù) 比較
級(jí)別 展望 級(jí)別 展望 級(jí)別 展望 級(jí)別 展望
香港 AAA 穩(wěn)定 Aa2 擬調(diào)級(jí)別 AA+ 穩(wěn)定 AA+ 穩(wěn)定 一致高
瑞典 AAA 穩(wěn)定 Aaa 穩(wěn)定 AAA 穩(wěn)定 AAA 穩(wěn)定 相同
澳門(mén) AA+ 穩(wěn)定 Aa3 穩(wěn)定 - - - - 一致高
奧地利 AA+ 穩(wěn)定 Aaa 穩(wěn)定 AAA 穩(wěn)定 AAA 穩(wěn)定 一致低
臺(tái)灣 AA- 穩(wěn)定 Aa3 穩(wěn)定 AA- 穩(wěn)定 AA 負(fù)面 處于中間
秘魯 BBB+ 穩(wěn)定 Baa3 穩(wěn)定 BBB+ 穩(wěn)定 BBB 正面 處于中間
摩洛哥 BBB+ 穩(wěn)定 Ba1 穩(wěn)定 BBB+ 穩(wěn)定 BBB 穩(wěn)定 處于中間
突尼斯 BBB+ 穩(wěn)定 Baa2 穩(wěn)定 A- 穩(wěn)定 A- 穩(wěn)定 處于中間
拉脫維亞 BB 穩(wěn)定 Baa3 穩(wěn)定 BB 穩(wěn)定 BBB- 穩(wěn)定 處于中間
說(shuō)明：1、在大公此次評(píng)級(jí)的9個(gè)國(guó)家和地區(qū)中，標(biāo)普和惠譽(yù)只評(píng)了其中的8個(gè)，兩機(jī)構(gòu)均未評(píng)澳門(mén)。
2、穆迪的級(jí)別根據(jù)其2010年10月11日公布的級(jí)別情況；標(biāo)普的級(jí)別根據(jù)其2010年7月31日公布的級(jí)別情況；惠譽(yù)的級(jí)別根據(jù)其2010年10月11日公布的級(jí)別情況。
現(xiàn)就出現(xiàn)“一致高”或“一致低”情況的3個(gè)國(guó)家和地區(qū)做簡(jiǎn)要分析。香港和澳門(mén)回歸中華人民共和國(guó)后在基本法框架下經(jīng)過(guò)實(shí)踐摸索已形成一套相對(duì)健全的地方權(quán)力運(yùn)行機(jī)制，政府的管理能力在已有基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高；香港的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整基本完成，以高附加值服務(wù)業(yè)為主要發(fā)展方向的經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略充分考慮了在與中國(guó)大陸的經(jīng)濟(jì)融合中發(fā)揮自身特點(diǎn)，使經(jīng)濟(jì)具有持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。澳門(mén)在回歸后實(shí)行的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和體制改革有效地激發(fā)了經(jīng)濟(jì)活力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度快。兩地財(cái)政穩(wěn)健，財(cái)政儲(chǔ)備充足，政府沒(méi)有或幾乎沒(méi)有債務(wù)負(fù)擔(dān)。中華人民共和國(guó)政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀對(duì)兩地進(jìn)一步起到了保障作用，并且兩地地處高增長(zhǎng)階段的亞洲經(jīng)濟(jì)圈使其持續(xù)受益。兩地比較，澳門(mén)在信用風(fēng)險(xiǎn)水平上的最低與最高得分差距大，表明其在各評(píng)級(jí)要素上的得分存在較為明顯的差異，整體實(shí)力有待進(jìn)一步增強(qiáng)，尚無(wú)法達(dá)到AAA級(jí)水平，因此級(jí)別稍低于香港。奧地利自身具有較多優(yōu)勢(shì)使其獲得高級(jí)別，但是財(cái)政實(shí)力明顯下降，出口地結(jié)構(gòu)主要依賴(lài)歐元區(qū)內(nèi)部市場(chǎng)使其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將受到拖累，綜合來(lái)看,奧地利與大公AAA級(jí)國(guó)家的信用水平已經(jīng)出現(xiàn)差距，因此無(wú)法進(jìn)入AAA級(jí)。在對(duì)其他5個(gè)國(guó)家和地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況判斷上，大公所給出級(jí)別與美國(guó)三家機(jī)構(gòu)相同或相似，這里不再具體分析。
大公繼續(xù)密切關(guān)注已經(jīng)給予初始級(jí)別的59個(gè)國(guó)家和地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況，及時(shí)跟蹤，并進(jìn)一步擴(kuò)大評(píng)級(jí)范圍。在此過(guò)程中將本著對(duì)受評(píng)國(guó)認(rèn)真負(fù)責(zé)的精神，慎重判斷和漸進(jìn)調(diào)整各國(guó)信用等級(jí)，力爭(zhēng)對(duì)各國(guó)信用風(fēng)險(xiǎn)狀況給予客觀、及時(shí)、準(zhǔn)確地判斷，平等服務(wù)于國(guó)際和國(guó)內(nèi)信用關(guān)系的各方主體。
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