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2010-07-27 作者：皮海洲 來源：第一財經(jīng)日報
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7月26日是光大銀行上會的日子。由于光大銀行的過會毫無懸念，光大銀行的發(fā)行即將走上前臺。
從預(yù)先披露的招股說明書來看，光大銀行此次發(fā)行有一個亮點，就是“自縮發(fā)行規(guī)�！薄９獯筱y行原計劃發(fā)行100億股A股，而此次實際發(fā)行數(shù)量為70億股，縮小發(fā)行規(guī)模30億股。從光大銀行董事長唐雙寧的對外陳述來看，似乎也很重視“自縮發(fā)行規(guī)模”這一點。如7月22日，唐雙寧在出席記者招待會時，就特別強調(diào)了三個“一點”,即“補充資本金利潤增加一點，風險資產(chǎn)減少一點，發(fā)行規(guī)模降低一點”。
在一定程度上，減少發(fā)行規(guī)模也確實可以減少一些大盤股發(fā)行帶給市場的沖擊。這反映出發(fā)行人對維護證券市場穩(wěn)定的責任感。
不過，降低發(fā)行規(guī)模或許只是發(fā)行人的一種營銷策略。100億股A股改為70億股，在投資者中留下一個好印象的同時，其發(fā)行價格一般說來也會和發(fā)行100億股不一樣。
所以，筆者以為，光大銀行降低發(fā)行規(guī)模的做法當然值得肯定，但另一方面，光大銀行應(yīng)該將“一降”改為“雙降”，即將一味降低發(fā)行規(guī)模，改為發(fā)行規(guī)模適當?shù)亟档鸵稽c，發(fā)行價格也適當?shù)亟档鸵稽c。比如，將光大銀行的發(fā)行規(guī)模確定為80億股、發(fā)行價格確定為2.8元左右，這與光大銀行發(fā)行70億股、發(fā)行價確定為3.2元的融資額其實是一樣的，但它對于市場的意義卻完全不同。
首先，將“一降”改為“雙降”可以避免發(fā)行人抬高發(fā)行價格的嫌疑。畢竟當前的中國股市，高價發(fā)行是最招人非議的。它不僅助長了發(fā)行人的圈錢心理，讓寶貴的股市資源變成巨大的浪費，而且也極大地降低了股票的投資價值，增加了股票的投資風險。所以，發(fā)行人在降低發(fā)行規(guī)模的同時，也應(yīng)適當降低一點發(fā)行價格，這更能塑造發(fā)行人的良好形象。
其次，少降低一點發(fā)行規(guī)模，可以給投資者帶來多一點的投資機會。尤其是在適當降低發(fā)行價格的情況下，這種投資機會更加值得珍惜。對于一家好的企業(yè)來說，其發(fā)行規(guī)模的減少，實際上就意味著投資機會的減少。
所以，筆者的建議是，發(fā)行規(guī)模的降低應(yīng)該適當，重要的是把發(fā)行價格也降低一點。
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