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經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整 投資者需要關(guān)注什么
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2010-07-05 作者：張嘉輝 來源：上海證券報(bào)
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中國經(jīng)濟(jì)在過去30年間，GDP平均增速高達(dá)9.85%，經(jīng)濟(jì)總量躍居世界第三，創(chuàng)造了令世界矚目的成果。然而，粗放式的經(jīng)濟(jì)增長模式是否具有可持續(xù)發(fā)展，已越來越引起大家的重視。而且，中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，是在城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)，區(qū)域發(fā)展以及收入水平極不平衡的前提下取得的，從長期看，這種不平衡的發(fā)展模式本身隱含不確定性和不穩(wěn)定性。
中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展中，出口對拉動中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到舉足輕重的作用。但隨著美歐等發(fā)達(dá)國家在2008年遭受的“金融風(fēng)暴”的沖擊，失業(yè)上升、需求下降，導(dǎo)致拉動中國經(jīng)濟(jì)增長之一的出口正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。另一方面，構(gòu)成中國最具競爭優(yōu)勢的人口紅利，隨著我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡現(xiàn)象有所緩解，落后地區(qū)勞動力的外流現(xiàn)象正在逐步收斂，長三角、珠三角等發(fā)達(dá)地區(qū)勞動力緊張有增無減。顯然，推動中國經(jīng)濟(jì)高速增長的一些內(nèi)在、外在因素都在發(fā)生變化。調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟(jì)增長方式已成為中國未來能否持續(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵所在。
當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是漫長的過程，其進(jìn)程和復(fù)雜程度遠(yuǎn)超我們的想象和意料。其中會有一定的波折，但結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期趨勢不會改變。
資本市場作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，將隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也將帶來新的變化。預(yù)期未來股票市場指數(shù)不會有特別出色的表現(xiàn)，但個(gè)股機(jī)會卻是精彩紛呈。作為資本市場的投資者，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的進(jìn)程中，要想在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得高于市場平均水平的投資收益，必須在個(gè)股和板塊選擇中未雨綢繆。因此，我們建議投資者在未來的投資過程中要重點(diǎn)關(guān)注：
第一，重視傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整和變化。比如淘汰落后產(chǎn)能的政策，將使行業(yè)集中度將顯著提高，由此，具有品牌、資金、管理優(yōu)勢的企業(yè)在市場份額逐步提高的同時(shí)，仍能獲得穩(wěn)定回報(bào)（毛利率、凈資產(chǎn)收益率）水平。
第二，關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)（包括新技術(shù)、新能源、新材料、新的管理組織架構(gòu)和營銷模式創(chuàng)新）。產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，主要依賴于政策推動，投資者需要關(guān)注政策變化尤其是涉及法律法規(guī)、政府產(chǎn)業(yè)政策以及配套的金融、財(cái)稅等；中后期則需要從公司層面分析，哪些公司可能在其相關(guān)領(lǐng)域競爭中獲得優(yōu)勢。因此，站在投資的角度，應(yīng)把握好短期的概念、題材性的短線投資機(jī)會，中長期仍需要關(guān)注相關(guān)公司在技術(shù)、資金、管理是否具備長期競爭優(yōu)勢。
第三，建議經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，消費(fèi)對中國經(jīng)濟(jì)拉動是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整非常重要環(huán)節(jié)。政府已開始著手解決和完善我國社會保障、教育及醫(yī)療體制、解決收入兩極分化、城鄉(xiāng)差別。可以預(yù)期，未來5-10年，國內(nèi)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入黃金發(fā)展期，其中孕育較大的投資機(jī)會。
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